上证消费指数的研究分析

我个人非常喜欢投资指数基金，由于买指数，就是买入一篮子股票。不仅投资具有分散系统风险性，指数每年皆更新成分股，还具有长生不老的性质。

我个人也偏爱研究规模指数和冷门指数等，尤其是在我们的日常生活中，且耳熟能详的优质公司，在其权重之中占比较高的优秀指数。

今日，研究分析的指数，就是上证消费指数！

1、指数的基本简介

上证消费指数，选择上海证券市场主要消费行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。从中可以看出，该指数只在沪市选择股票，仅仅选择主要消费行业的股票。

下面就给指数快速的拍一张照片，简单的介绍一下，指数的今生前世，以及分享一下，我个人研究分析指数的思路。

2、指数的基本信息

她的全名叫上证主要消费行业指数，小名简称上证消费。出生（基日）于2003年12月31日，她与我们人类出生的年龄计数，略有不同，出生日就是1000点。

虽然她出生比较早，但正式对外发布的日期是2009年01月09日，略比基日晚了5年左右。指数的发布机构是中证指数有限公司。

为了方便记忆和区分识别，给她的代码是000036；目前她的样本股数量是30只股票，为了她永葆青春活力，调整成分股的频率是半年，即指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

但特殊情况下，将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。

3、指数的选样方法

（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后15%的证券，并剔除累计市值占比达到 98%以后的证券；

（2）对剩余上市公司证券数量在 30 只（含）以内的行业，将全部证券纳入相应行业指数；

（3）对剩余上市公司证券数量超过 30 只的行业，将剩余证券在行业内按照总市值排序，依次选取排名靠前的进入指数，直至进入指数的样本累计市值占比达到 80%或数量达到 50 只，若进入指数的样本数量少于 30 只，则按照总市值排名增加至 30 只。

4、指数的基本特征

今日收盘以后，30只成分股的总市值为3.61万亿；指数计算用的市值为1.7万亿，成分股的最大计算市值约为9729亿，最小计算市值约为36亿，平均计算市值约为567亿，中位数计算市值约为114亿。

从样本股的计算市值可以看出，此指数基本上偏中大盘！

5、指数成分股的权重

目前指数包含30只股票，前五大权重股分别是：山西汾酒、贵州茅台、伊利股份、海天味业和青岛啤酒。前五权重约为60%，已经非常的集中。前五大权重股皆是我们生活之中，非常熟悉的知名企业，这也是我非常喜欢她的原因。

前十大权重股占比约为74%，具体的名单不再罗列，详见下面附图：

其余样本股如我们非常熟悉的六个核桃（养元饮品）、绝味鸭脖、上海家化和桃李面包等等，所有的样本列表和权重，可以到中证指数官网下载查看！

6、指数的主要指标

截止2022年10月31日，指数的1年的年化波动率约为25%，最近3年的年化波动率约为26.3%，最近5年的年化波动率约为25.9%。

最近5年的平均ROE约为24%，非常之优秀！2022Q3的ROE为22.2%，ROIC为24.7%，ROA为15%。

最近5年的平均毛利率约为52%，基本上非常稳定！2022Q3的毛利率为49.1%，净利率为22.1%，营业利润率为28.7%。

指数的最新年化股息率约为1.38%，股息率不是很诱人，但凡是成长发展类型的公司，股息率分红皆不高，需要继续投入更多的资金，发展公司的规模，提高市场占有率等。

截止2022年11月24日，指数收盘于13640.32点，从基日算起，将近19年时间，累计收益率1364%，年化收益率为14.82%，大幅度跑赢沪深指数，不可谓不优秀！

指数的历史最高点是23032.06点，创新高的日期是2021年2月18号，截止今日，跌幅将近1万点，已经最大回撤了约41%。指数的季度K 线走势如下图：

7、指数的主要报表数据

（1）近3年和机构预测未来3年的主营收入

数据和配图皆来源于wind

（2）近3年和机构预测未来3年的净利润

数据和配图皆来源于wind

（3）近3年和机构预测未来3年的每股收益（稀释以后的EPS）

数据和配图皆来源于wind

综上分析，可以得出：近3年的主营收入平均增长率为-1.84%，近3年的净利润平均增长率为12.23%，主要受制于目前疫情的影响，老百姓都扎进钱袋子了，消费股暂时放缓增长了，但只要疫情好转，必然有一个消费压抑猛增期。

2021年财报的净利润为1023亿元，指数的估值滚动净利润为1087亿。近5年净利润增长约为23%，近10年的利润增长约为18%。如果给与平均13.5%的增速，预估到2025年的净利润为1700亿，大概率能实现。

8、指数估值

指数的估值，有相对估值和绝对估值之分。相对估值指标，就是我们投资者常见的市盈率、市净率、市销率和市现率等等。

首先分析一下指数的相对估值指标，即市盈率和市净率的具体情况，详见下图：

今日收盘以后，指数的市盈率PE为33倍，百分位在62.5%的区域，略高于历史平均值32.23倍，目前估值在合理中枢的偏上区域。

今日收盘以后，指数的市净率PB为7.35倍，百分位在79.57%的区域，略高于历史平均值5.97倍，目前估值PB也在合理中枢的偏上区域。

绝对估值是一种现金流贴现定价模型（DCF），主要采用的是现金流贴现和红利贴现的方法，目前对指数的绝对估值，我主要采用金鹅现金流贴现定价模型。

目前指数的净利润为1087亿，假设给与20%的增长率，贴现率取值15%，永续增长率为5%，模型折现以后的总市值为3.13万亿市值，毛估取整数的合理市值为3万亿。

目前指数收盘以后的市值为3.59万亿，也比绝对估值贵了约6000亿的市值。

综上分析可知，无论从相对估值看，还是从绝对估值看，上涨主要消费指数的估值，皆处于合理偏高的区域。

即使所投资的标的质地再优秀，但价格或估值贵了，也不是出手买入的好时机。目前还需要再耐心等一等，等有了好资产和好价格同时具备之时，再出手也不迟！

9、指数的优劣分析

通过以上综合的论述和数据分析，到此总结一下，该指数的亮点和不足之处！

（1）指数的亮点

指数选取的成分股基本上都非常优秀，也是我们日常生活中可触摸到的，容易时刻跟踪观察公司经营的好坏；其二，就是指数的基本面数据也非常优秀，高净资产收益率和毛利率等。其三，就是将近19年的年化收益约为15%，已经非常亮眼了！

（2）指数的不足之处

其一，就是指数只在沪市选股，具有一定的局限性，不能否认深市就没有好股票，需要搭配其它指数组合投资，比如深证红利指数等；其二，就是指数的十大权重股过于集中，占比接近80%。我的选择非常喜欢优质公司的集中，但不代表市场大多数人的选择和口味，有可能是：我之蜜糖，汝之砒霜！其三，就是凡是优质公司的集合地，估值很少出现便宜的时候！

每个指数或个股，都有其亮点或不足之处，只要权衡利弊以后，找准适合自己的指数投资即可，市场没有非投不可的指数，钱是自己的血汗，需要慎重理性决策！

10、投资标的

成熟的投资者皆知，指数是不可以直接投资的，只能投资所跟踪的其相关产品，即指数基金。

截止今日，全市场只有唯一一只指数基金可以投资，它就是华夏上证主要消费ETF，场内代码为510630。

目前要想投资该指数对应的产品，别无选择，只能投资华夏ETF，而且只有场内产品，无场外产品，如果要想投资，只能开通股票账户，进行投资ETF基金！

$消费30ETF(SH510630)$$上证消费(SH000036)$$沪深300(SH000300)$