虽有疫情扰动、基本面偏弱等因素压制当前市场风险偏好，使得A股上行阻力较大。但我们认为应该更加乐观的看待中长期的A股市场行情，可考虑在市场磨底阶段逐步增配当前估值较低的优质公司长期持有。从长期来看，公司业绩、估值水平和市场情绪都有望获得修复。
首先，当前市场处于业绩底、估值底和情绪底“三重底部”位置。未来进一步下跌空间有限。以沪深300为例，当前市盈率（TTM）低于20%分位，低于2008年熊市期间，仅高于2014年，市净率也处于极低历史百分位水平
其次，分子端方面，虽然外需压力逐步增大，但内需下行周期已经接近尾声，预计未来几个月企业盈利有望触底回升。
再次，流动性方面，一些积极的信号已经显现。例如，随着全球衰退预期不断上升，美债收益率和美元指数近日有所下行。有望缓解人民币贬值压力，抑制外资流出A股的速度。事实上，北向资金里占比约80%的是以主权基金和国际养老金为代表的“长钱”，这些机构对短期市场波动、美债利率和汇率波动的敏感性较低，更看重市场长期配置价值。
最后，风险偏好方面，市场风险偏好有所提升，对于“大安全”、“自主可控”等长期战略性政策方向和“经济刺激”等中期经济政策调整的政策类主题尤为关注。
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因此，年底市场多空因素交织，虽然压制市场的力量很强，但积极的因素也正在酝酿积聚。基本面趋弱的背景下，12月中央政治局会议和中央经济工作会议对明年政策和经济工作的定调部署尤为关键。未来市场或将先由政策类主题走出一波结构性行情，以吸引更多资金入市。重点关注当前政策支持力度最强的“大安全”和政策预期不断攀升的“稳增长”两大主线。“大安全”重点关注：1、国防安全：导弹&国企改革&航发链&集成电路等；2、供应链安全：半导体设备、零部件和材料（外部压力下国产替代加速）；3、信创（政策红利释放预期，项目招标有望加速）；4、工业母机（政策支持力度强，产业链日益完善）。“稳增长”重点关注： 1、房地产（金融支持政策加速落地）；2、金融（银行、保险受益于稳增长政策）；3、医药（中药、自我诊疗、零售药店、医疗器械）；4、新基建（能源新基建、医疗新基建、TMT新基建等）
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