近日，金融监管部门领导在2022金融街论坛年会发言时提出，要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。
2022年是国企改革三年行动的最后一年，制度变革，激励体系以及市场化改造正令国有企业的竞争力焕发新生。金融监管部门领导提出上述言论之后，多家“中字头”上市公司掀起涨停潮，其或标志着优质国有资产的市场估值有望得到重估。
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估值有多低？
根据Wind数据，截至2022年11月21日，仍有不少国企上市公司估值处在历史低位附近，其A股市净率大规模不足1倍，H股估值又较A股大幅折价。
我们不妨以中证中央企业综合指数和中证地方国有企业综合指数当前的表现为例。
根据指数描述，中证中央企业综合指数由在沪深市场上市的所有中央企业控股上市公司股票与存托凭证组成样本，反映沪深两市中央企业控股上市公司的整体表现；中证地方国有企业综合指数由沪深两市全部地方国有企业上市公司组成，旨在全面刻画沪深两市地方国有企业上市公司股票的整体表现。
国泰君安研报显示，截至222年11月1日，这一综合反映当前优质央企国企市场估值水平的指数，其市盈率（PE）仅为8.79，PE分位为 12.77%；中证地企动态市盈率为15.26，PE分位为 4.10%。这些数据意味着当前国企央企的估值水准处在历史较低水准，估值性价比较高。
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如何抓住国企
重估红利？
如果想要抓住当下这一板块的投资机遇，可以关注西部利得国企红利指数增强基金。
该基金跟踪的是中证国企红利指数，根据中证指数公司官网介绍，指数挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。
西部利得国企红利指数增强基金在运作时，80%选取国企红利指数成分股，20%全市场选股作为增强。
而这只基金在做增强策略时主要采用分域建模的基本面量化。将高股息公司简单分为稳定类资产和强周期类资产。通过对这两类公司分别进行建模，挑选出各自板块内未来可能有超额收益的公司形成增强组合。
上述策略的运行效果也颇为显著，根据产品今年三季度报数据，该基金成立以来回报104.17%，年化收益18.41%，显著跑赢沪深300指数（同期涨幅9.72%，年化2.28%）。今年以来实现10.23%的收益，而同期业绩基准为-0.90%。此外根据银河证券的排名数据，这只基金在近一年银河同类基金中排名第一。
值得注意的是，西部利得国企红利指数增强基金的成分股，通常是具备持续分红能力的企业，而红利策略本身也具备较强的防御性和逆周期性。
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基金经理有话说
当前国企红利指数增强基金的股息率水平还是比较具备吸引力的，2022年之前机构资金主要追逐赛道成长，红利风格股票的关注度相对比较低，短期定价可能不够充分，今年以来的估值修复就是很好的证明。展望未来，如果投资者有足够的持有耐心，可以考虑选择关注低费率的国企红利指数基金。
市净率数据来源：Wind，截至2022/11/21。
沪深300指数数据来自Wind，截至时间2022/9/30。
业绩及比较基准数据经托管行复核，截至2022/9/30。西部利得国企红利指数增强A（R3）成立于2018/7/11，历任基金经理崔惠军，现任基金经理盛丰衍任职日期2018/7/11，陈元骅任职日期2021/9/3，本基金2019、2020、2021年度及成立以来的回报和业绩比较基准分别为29.85%（15.58%）、23.71%（-2.20%）、17.39%（9.85%）、104.17%（17.63%）。业绩比较基准为“中证国有企业红利指数收益率*90%+商业银行活期存款利率(税后)*10%”。
本材料中的年化回报=((1+区间回报)^(365/区间天数)-1)*100%，计算区间产品成立日至2022/9/30。年化回报仅为区间历史业绩的一种表现形式，不预示未来业绩表现更不是基金业绩的保证。年化收益不代表投资者在任何时点均可获得该水平的收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
收益同类排名数据来自银河证券2022/10/1发布，截至2022/9/30，西部利得国企红利指数增强A分类为增强主题指数股票型基金(A类)。
盛丰衍2016年10月加入西部利得基金，2016年11月起任基金经理；陈元骅2020年5月加入西部利得基金，历任基金经理助理，2021年9月起任基金经理。
基金经理在管同类产品（银河三级分类增强主题指数股票型基金A类）业绩及比较基准数据来自定期报告，截至2022/9/30：西部利得中证人工智能指数增强A类（R4）成立于2021/6/8，现任基金经理盛丰衍任职日期2021/6/8，陈蒙任职日期2021/6/26，本基金成立以来的回报和业绩比较基准分别为-29.94%（-34.30%），业绩比较基准为“中证人工智能主题指数收益率*95%+活期存款利率（税后）*5%”。西部利得CES芯片指数增强A类（R4）成立于2021/12/23，现任基金经理盛丰衍任职日期2021/12/23，陈蒙任职日期2021/12/23，本基金成立以来的回报和业绩比较基准分别为-35.40%（-37.09%），业绩比较基准为“中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+活期存款利率（税后）*5%”。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
风险提示：本基金属于R3（中风险等级）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C3及以上的投资者，风险等级划分规则说明详见西部利得基金官网。在代销机构认/申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金是指数增强开放式基金，请特别关注其跟踪指数的被动投资风险（标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、成份股停牌或退市的风险、指数编制机构停止服务的风险等）、增强性投资的积极投资风险等风险。投资人在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》及最新《招募说明书》等法律文件及风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况、费率结构、各渠道收费标准及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人承诺诚实信用地管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
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