军工行业，近几年一直是基民投资的热点方向之一。近期举行的珠海航展中，大批先进装备和新型号武器的集中亮相，进一步引起市场对军工行业的关注和热情。分享具体基金之前，先谈一谈军工行业的特点和投资价值。
一、军工行业的特点：
国防军工行业可具体划分为航空、航天、舰船、地装和电子信息化五大子板块。从产业链的角度分析，涵盖上游原材料和零部件、中游分系统及下游主机厂三个层级。行业内企业通过参与国防科研项目、生产武器装备、零部件或分系统配套、从事测试工作等环节，进入相应型号军用武器设备产业链之中。行业参与主体包括央企军工集团、地方国企以及民参军企业，其中十大军工集团占据主导地位。
目前，市场普遍认为，军工行业的长期投资逻辑，发生了显著的变化。有人觉得军工比较像是制造业里面的消费股，它不管从商业模式、需求来看，相对确定性都比较高，回撤也相对比较小。
近两年，不少均衡风格的基金经理，前10重仓中，都出现了军工股的身影。由此可见，军工行业已成为全市场都非常关注的行业。同时，它也是先进制造业的代表方向之一。
二、军工行业的长期投资价值：
1）2020年以来，随着军工资产证券化水平不断提升，军工行情的核心逻辑逐渐从资产注入转向业绩驱动，盈利改善预期在军工行情中的重要性明显提升。军工行业的基本面显著变好。近三年，十四五装备采购预期发酵到持续兑现，军工板块受下游需求大幅放量和盈利预期改善催化，整体走势良好。
2）国防军费增长支撑装备采购及研制，对比国际平均水平仍有增长空间。2022年国防预算支出同比增长7.1%，保持较快的增长，2011-2021年国防军费支出年复合增速超过8%。横向对比来看，我国军费占GDP比重稳定在1.2%-1.3%左右，对比国际平均2%的水平仍有较大潜力。此外，军费中拉动军工行业需求的装备采购费占比逐年提升，行业景气度有望维持在较高的水平。
3）确定性及抗经济下行的优势明显。与其他行业相比，军工行业由于计划性强，产业链具备刚性，受宏观经济及疫情冲击等影响很小。当前，国内经济恢复较慢，全球经济衰退风险加剧，军工板块成长的确定性及抗经济下行的属性突出。公募基金2022年三季报的数据显示，主动型基金前十大重仓股中军工行业占比超过5%，环比提升1.3%。
三、主角亮相，先上业绩：
汇添富新睿精选混合(A类：001816，C类：002164)，正是本次要分享的基金。上图是近三个月的业绩，和同类军工主题基金的业绩对比。从上面的数据中，我们发现，这只基金的业绩明显领先于同类产品。
为什么只分享三个月的呢？因为这只基金，3个月前，刚刚换了基金经理。新任经理董超，人称“军工小超人”，他上任之后，果断的将这只灵活型基金，改造成军工主题基金。
新锐基金经理董超接手此基之后，将前十重仓股，一口气全部换掉了。新的前10重仓，几乎全是军工股。这彪悍的换仓手法，展现了董经理过人的胆识和气魄，体现了董超的狠劲儿。
虽然汇添富新睿精选混合的名字没有带军工，国防，大安全，之类的字样，但从持仓，以及基金经理对外的陈述中，这只基金已经成为一只名副其实的军工主题基金。
董超经理在此基金的三季度市场点评中这么说：三季度市场表现较差，制造业整体表现一般，但内部结构分化比较明显。高景气的储能、光伏、半导体设备表现突出，涨幅相对较大。军工板块虽然景气度比较稳定，但在国际环境恶化的背景下，增长确定性相对凸出，波动相对较小。我们看好未来几年军工行业的投资机会。现在新睿的仓位，主要布局在军工产业链上下游的优质公司，会重点把握受益于国内先进装备发展背景下优质的军工企业。
五、基金经理的历史业绩和操盘风格
董超经理所有在管的基金，共10只，AC类合并后，准确来说是5只，每一只的业绩，都领先于同类平均水平。他管理时间最长的汇添富逆向投资混合，任职回报：50.54%，大幅领先于同类平均水平14.41%，同类排名：221/3321。能取得这样的业绩，说明董超对市场的节奏和风向把握非常精准。
从董超管理时间最长的汇添富逆向投资混合（470098）最近8个季度的业绩来分析，有7个季度领先于同类平均，仅有一个季度落后。作为一只风格较为激进的基金，业绩的稳定性，还是相当不错的。这体现了董超稳的一面。
本次调仓的果断，以及重仓股占比超过60%，都体现了董超的狠劲儿。汇总起来，董超经理稳准狠的操盘风格，跃然纸上。
从历史业绩分析，可见董超经理，从事基金管理两年半以来，正处于业绩蒸蒸日上的时期。他也是汇添富基金，不断委以重任的新锐基金经理。在竞争日益激烈的公摹行业，年轻有为的董经理，已经展出不俗的操盘实力。这也是我们看好汇添富新睿精选混合的重要原因。
六、基金经理的投资理念
董超比较注重研究产业的中长期发展趋势。在他看来，这是制造业投资的重要基础。因为制造业的投资机会和所处的时代背景、产业大趋势息息相关，基本上每一轮投资机会的背后，都有着鲜明的时代和产业变迁烙印。
在产业研究的基础上，董超会基于制造业的共性特征，构建相对完整的产业图谱，在这个基础上，寻找投资主题和产业内部的结构性机会。他比较关注那些在产业链上占据了关键位置，已经形成明显护城河、对上下游有较强议价能力的公司，往往这类公司会伴随着产业发展创造出持续、确定的高增长。
在个股的选择上，董超采用自上而下的框架。宏观层面关注和经济大环境相关的资产类别，中观层面注意在不同的产业之间做横向比较，具体到个股层面，比较看重管理层的企业家精神，当然还有最基本的，核心财务数据等。
七、新睿精选的竞争优势
1）规模小，调仓灵活。董超经理一个季度之内，换掉前10重仓，一则是他魄力大，二则也是规模小，船小好调头，有利于基金经理积极调仓，持续的创造超额收益。相对于市场上已经成名的医药医疗主题基金经理（普遍管理的基金多，管理规模较大，动辄百亿以上），本基金的这一优势十分明显。
2）基金经理对军工行业的认知优势。清华大学工学本科毕业的董超，2015年加入汇添富基金，从分析师做起，7年来一直专注在制造业研究及投资，现在是汇添富制造周期组的组长。军工行业与先进制造息息相关，作为机械工程硕士的董超，可谓军工行业科班出身，对比同类竞品的基金经理，在行业的深度认知上有较大的优势。
3）汇添富基金公司强大的投研力量，对基金经理的赋能。已经越来越多的专业投资机构，意识到研究比投资更为重要和关键。汇添富多年以来作为基金行业的一线梯队，无论是市场规模还是投研团队，都稳居一流水平。董超是汇添富公司内部培养出来的基金经理，团队协作和赋能上，具有天然的优势。
八、风险提示
汇添富新睿精选混合被董超经理改造成一只名副其实的军工主题基金之后，风险级别升到R4级。尽管合同约定的是一只灵活型基金，实际运行过程中，一直保持着较高的仓位，且重点投资一个行业，天然的具备了风险较高的特征。投资者需要充分评估自己的风险承受能力。
基金经理从事基金管理约两年半，未经历过完整的牛熊轮回，对其投资能力和水平，目前尚缺乏必要的信息，无法进行充分准确的评估。
九、最后总结
经过详细的复盘和谨慎的思考，我们作出以下三点结论：
1）在当前的宏观背景下，军工行业的发展会比较稳定，未来几年具备稳定可持续的增长前景。先进武器装备的持续列装、国产替代以及国企改革这几重驱动力会持续存在数年的时间。军工行业高景气度，有望维持较长的时间，当下具备较好的配置价值。
2）董超经理，作为机械工程硕士，专注于先进制造业，擅长逆向投资方法，市场风格和节奏把握精准，行情适应能力强，创造超额收益的能力较为突出。已经初步展现出卓越的主动基金管理能力。
3）汇添富新睿精选混合作为一只小而美的基金，在董超经理的管理和汇添富基金的投研支持下，具有较强的竞争优势，有望从同类产品中，脱颖而出，值得基民朋友们关注。
#宝藏基测评#
$汇添富新睿精选混合A(OTCFUND001816)$
$汇添富智能制造股票A(OTCFUND005802)$
$汇添富逆向投资混合A(OTCFUND470098)$
基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。本文仅供参考，不提供任何投资建议。
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