上周A股整体呈现震荡回调走势，其中上证指数小幅上行0.1%，上证50基本走平，沪深300下行0.7%；中小综指和创业板指分别下行2.4%和3.4%。风格方面，稳定风格领涨；具体到行业层面，房地产（5.1%）、建筑装饰（5.0%）和煤炭（4.5%）表现靠前。
（数据来源：WIND，统计区间2022年11月21日至2022年11月25日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资需谨慎。）
宏观：央行全面降准，释放长期资金约5000亿
央行决定于2022年12月5日全面降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元。我们认为当下时点央行采取降准的原因在于近期经济活动承压；此外，债市理财赎回也引发担忧，适当增加资金投放可以缓解短期交易情绪导致的剧烈波动；最后，10-12月MLF到期量较大，降准可以缓解资金紧张的情况。
我们认为央行宽松的政策或有可能持续。整体而言，央行关注实体经济降成本，利率整体仍处于下行趋势。当前金融市场杠杆已经回到去年同期正常水平，继续提高资金利率的可能性较小，后续资金有可能会维持宽松。
对市场的影响方面，我们仍然维持之前的观点，央行政策态度并没有变化，流动性紧张得到缓解后，10年期国债利率趋势性上行的概率偏低；对股市而言，当前A股估值处于历史相对偏低的位置，流动性环境的改善预计对A股估值中枢有正面支撑。
A股：当前经济承压，建议均衡配置应对波动
近期国内疫情有一定波动，对四季度经济也造成了一定压力。但政策端我们看到无论是降准还是地产政策出台都显示出了政府稳经济的决心和动作，考虑到当前A股估值处于历史相对偏低的位置，我们维持当前A股中长期配置价值依旧较高的看法，建议关注12月中央经济工作会议对明年经济工作的部署。结构方面，建议维持均衡，受益于稳经济的顺周期品种如地产链、出行链，以及符合政策导向的高端制造和自主可控都有表现的可能。
港股：短期市场情绪或仍有反复
港股经历三周的反弹后上周回调，恒生指数跌2.33%，恒生科技跌6.48%。上周属于稳增长政策密集发布的一周，政策主要集中在地产和降准两个维度。当前仍是“强预期，弱现实”的宏观局面。结合当前股市历史相对较低的估值，从中期的维度看港股大概率还有修复空间。但短期来看，市场情绪可能会出现反复。
美股：鸽派解读助力美股短期反弹
美股上周小幅上涨，其中道指上涨1.78%，表现强于纳指。上周美联储公布了11月初的议息会议的纪要，主要是重申了美联储决策者大多青睐放缓加息步伐，暗示12月的加息幅度有望从本月的75个基点回落到50个基点。实际上11月初美联储开完会时，当时综合各维度信息后，市场解读偏鹰派，美债利率也小幅上行；半个月过去后，通胀数据低于预期，美联储再把会议中偏松的话挑出来做强调，市场解读则偏鸽派了。上周美债名义利率从3.83%下行至3.68%，实际利率从1.57%下行至1.36%。我们预计明年或将是美债利率中期下行的一年，这对全球权益市场来说或是一个中期利好。
（风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。投资者在做出基金投资决策时应认同“买者自负”原则，在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由投资者自行承担。投资者购买基金时请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》，投资有风险，选择需谨慎。）
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