这是计划写作的个人养老金系列第一篇，主要是看看个人养老金是个什么新物种，以及对普通居民和投资者而言，它的价值有多大。
11月份，有关个人养老金的新闻开始密集发布。一个和职场打工人息息相关的新品种，即将落地运行。
[先科普一下养老的前两大支柱]
先来从概念上，科普一下我国养老金制度的三大支柱，特别是目前正在运行中的前两个。如下图所示：
我国养老金制度，在设立上很大程度上参考了美国的养老金体系，共有三大支柱。目前打工人群所普遍享受的，是第一支柱的基本养老，细分下来包括：城乡职工基本养老和城乡居民基本养老保险。简单理解，就是普通打工一族主要是缴纳前者，而乡镇居民例如务农的农民，可以参加后者来获得基础养老。
当然， 目前职工基本养老制度运行的比较稳定，因为各家企业是被强制要求执行缴纳义务的，所以规模逐年扩大。2021年统计局发布数据显示，参加城镇养老保险的人数已经超过4.8亿人。但是城乡居民基本养老，因为宣传不到位，以及退休年龄后领取金额相对较低，个体参与度其实并不算太高。这也说明，后者还有很多值得提升的空间。
第二支柱的补充养老，目前覆盖人群更是非常有限。一般可能需要在国企或者大型民营企业，并且职级在一定水平之上，才有可能参加到企业的年金福利。
[三类退休人群的养老退休金水平推算]
在个人养老金推出之前，在民间打工人一直流传着一个说法，就是：依靠退休金无法体面养老。真的这样吗？我们来细致盘点一下。
其实，个人退休金能拿多少，一方面和你的收入累计水平（缴纳养老保险的数字）相关，另一方面也取决于你的户籍所在地的平均工资水平。比如，北上深的平均水准，可能就比内陆省的平均工资高一个台阶。
想要准确推算未来退休金的数字，是一个比较难的事情。我尝试根据北京的情况（假设你北京户籍北京工作）做一个大致推导。把所有人群，大致分成三类：
1，第一类人群，未来退休金小于10000的人群：基本是绝大多数。如果你参加工作10年后，月工资水平并没有触碰到社会平均工资的300%（北京市大概是11000+，所以达到300%月薪要30000+），并且预期后面也很难稳定的获得这个数字，那么退休金大概是在10000以内的水平。参考对标，是当前已经退休的北京城镇普通职工，目前的实际月退休金在3000-5000这个水平。我预计第一类人群，可能占未来退休人群的99%。
2，第二类人群，未来退休金在10000-20000的人群：这个应该是属于处于比较好的行业，并且职称或职级也在中等偏上的相对高收入群体大致能达到的水平。可能需要是这些年一直从事互联网、金融这些头部行业的人。考虑到这些行业的稳定性相对也更差一些，能够从踏入职场到退休，保持这个水平的难度是极大的。参考对标，是当前已经退休的政府中基层公务员群体，月退休金高一些的大概也就是10000出头。我估计这个群体，高估一点来看，可能也就是全人群的0.9%。
3，第三类人群，未来退休金在20000+的：说实话，达到这个层级的人，其实应该不太关注退休金问题。因为这类人的假设，是一上社会就稳定保持300%平均工资以上的顶格挣钱能力。有这个条件的，退休金发多少应该不太在他们的主要关注范畴。参考对标，是当前已经离休的老干部，待遇和级别挂钩，差异比较大，但都是相对养老无忧的一群人。这个群体比例多说一点，可能也就是全人群的0.1%。（注：以上三个比例数字全部没有经过严谨推算，仅供经验性参考）
如果你是北京打工，但是户籍不在北京、上海、深圳这些一线城市的话，相对应的退休工资水平，还要打一个比较大的折扣。这可能也是现存户籍制度的一个值得被诟病的地方。因此，对于99%的第一类群体来说，面临一退休收入就大滑坡，是个较大概率的事情。
那么，个人养老金，所谓养老体系的第三支柱，对以上三类人的价值如何呢？
[个人养老金的一些核心要点]
下面就具体来看看个人养老金到底是什么。转化一个更通俗的说法，个人养老金，就是鼓励个人自己存钱养老。
当然，相比于你把工资拿到手自己去理财，它还是有一些特殊激励的，主要是：
一，税优计划
个人每月可以在税前参与个人养老金。交到养老金账户的钱，免征个人所得税；未来退休支取时，个人养老金采用独立的税率，固定为3%。当然，目前一个人每年最高允许参与的上限是12000元。可以按月、按次、按年来执行。
按照目前个税规则，上面提到的第一类人群，大部分分布落在下图的第二档、第三档。少部分时间可以达到第四档、第五档：
这部分静态收益，如果你目前刚入职场，干满40年，大致可以有8万块。如果已经是中年以上群体，可能就只有3-4万了。
二，封闭账户理财
缴纳的个人养老金，其实是会在一个封闭限制账户里，进行各类理财行为。目前第一批公布的理财品种来看，包括了储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品。前面三类，目前测算的年化收益，应该是3%左右的水平。
而公募基金，首批共批准了188只。各家公募大厂都有入选，基本都是在已有产品的基础上，发行的特殊Y份额。该份额只限个人养老金账户申购，提供了各项费率优惠，包括申赎费用为零，管理费、服务费5折等。这种让利动作，也是公募基金吸引普通养老金群体的一种手段。
有圈内人做过测算，目前首发基金中，截至2022年9月底，成立满三年的产品平均年化收益率大致为6.42%。也就是说，如果你把你的个人养老金，适当分散的买入10只成立三年以上的Y基金，大概率可以取得这样一个预期收益。
当然，有投资经验的人，可能会觉得上面这个年化水平不算太高。这是因为目前首发的Y基金，基本全部是股债均衡型的基金。未来有可能会把偏股的基金也纳入养老金池子，那时候长期年化应该还有提升空间。
看过本篇文章的人，个人养老金的投资标的，我建议选择投资基金，而不是买普通理财。长期持有的特点，可以熨平过程中的波动；而复利的价值，也会随着日积月累，发挥出应有的威力。
[实际测算个人养老金带来的退休增益]
那么，实际投下来，我们大致能从个人养老金投资中，获得怎样的收益呢？我做了两个参与年限的例子，供大家参考：
一个是距离退休20年的A，另一个是距离退休40年的B。我们假设他们都是每月投入1000元，类似一个定投的操作模式。按照年化6.42%这个值来推算。
A，实际投入本金24万元，退休时账户金额47.78万，接近翻倍。平均下来的复合年化收益率3.5%
B，实际投入本金48万元，退休时账户金额213.63万，四倍有余。平均下来的复合年化收益率3.8%
之所以实际的复合年化小于基金本身的年化水平，是因为资金并不是一次性投入，所以实际累计效应要小于一次性投入。
这部分钱，如何折算成每月的退休金增量呢？一个简单的方法，就是套用当前城镇养老金账户余额部分的规则，每月的发放金额=账户金额/139。
那么，A每月个人养老金增量，大约是3334元；B每月个人养老金增量，则达到了惊人的14908元！（均扣除了3%固定个税）另外根据目前得到的信息，个人养老金账户大概率是允许退休后的人群自由提取和继续投资的。
也就是说，如果我们不要一次性提出来，只是每月按照上面这个数字支取的话，那么后续可以支取的数字，可能还会持续提升。至少，139期之后，应该还不会把账户提空，还能继续提取额外的养老金。
在实际生活中，A大致代表了70末80初的一群人，B则代表了刚刚踏入社会的新人们。考虑到上面说过，99%的第一类人群，退休金未来不足一万元。那么目前已到中年第一类群体，参与了个人养老金计划，大概率可以有机会踏入第二类的门槛，让自己的退休生活更充裕一些。
而对于刚刚踏入职场的群体来说，坚持从一开始就做个人养老金投资，是未来富足退休生活的关键。
这里，我们不用过分关注通胀问题，因为如果发生大一些的通胀，相对的年缴费额度，以及基金投资的年化收益，大概率都有对应的提升。
当然，对于第二类、三类人群来说，个人养老金目前的限定额度，最终拿到的收益可能看上去没那么显著。不过作为相对高收入群体，通过个人养老金实现合理避税、现金增值，也是有不错的价值。毕竟，几乎没有人会嫌自己钱多。
[谈谈B端的受益方]
11月18号，银保监会也公布了首批获得可以进行个人养老金业务的机构名单。也就是说，上面提到的个人养老金，需要个人在这些机构开设账户，封闭运作：
首批机构，包括了商业银行、证券公司和独立基金销售机构，共计37家。如果让我来评估，可能掌握了工资卡的商业银行，有着最大的先机。
对于大多数打工人来说，怕麻烦是一个显著的特点。个人资金，往往不愿意到处挪腾，怕不安全。这时候，经常使用的工资代发银行，理财银行（例如招行），可能就是他们默认就近的选择。毕竟，银行给人的安全感是最强的，而且也比较擅长做终端营销。开户送个全家大礼包的套路，也是玩的最熟练的。
而且，还可以充分利用线下网点，和员工的公司展开点对点攻克，采用综合攻势拿下先机。毕竟，只要开户成功，未来这个客户就长期跑不了了，多花一点营销成本，是值得的。
其次，可能相对也有一些机会的，还有国民支付工具，阿里和腾讯两家。这两家的产品营销能力也比较强，在抢用户这方面并不比银行逊色太多。
至于证券公司，相对来说我并不是很看好。第一是本身辐射人群就是更窄的人群；第二是即使是证券投资者，面对养老金这种项目时候，可能也不是很安心把钱交给证券公司打理。
因此，长期来看，我认为个人养老金项目如果推行顺利，对部分商业银行、腾讯阿里都是利好，对其股价有更好的长期支撑。如果有兴趣的，也可以关注一下这些公司的股票。
（更新补充：后续了解到，个人养老金实际是可以细分为资金账户和基金投资账户，资金账户只能开立一个且只能在银行，后者可以去和销售机构做绑定，是否能绑定多个目前不知道。那么，第三方销售机构，也还是有不错的机会的。）
[个人养老金能降低A股波动吗]
最后，谈谈个人养老金出现对股市的作用。参考美国IRA的经验，个人养老金以封闭账户的形式，每年固定净流入，对股市会起到一个长期平准基金的作用。
但是，那个可能是未来5-10年以后，才有机会出现的情况了。毕竟上面也提到了，4.8亿城镇职工，从投资理财意识上，还处于一个非常初级的水平。能够接收到本文信息，坚定的投入基金，而不是理财、保险的，在人数上可能是相对少数派。而每个人的上限是12000元，这就决定了多数人的选择，决定了资金的整体走向。
同样是美国的IRA，在运作初期，选择投资基金的人群比例，也是非常小的。通过长年累月的投资者教育，才慢慢有所好转。
按照目前的实际情况推测，如果每年通过个人养老金能够净流入千亿规模的资金，就应该是让人满意了。
所以，目前的“国家队”中，还是不能对个人养老金，期待太高。
$养老产业(SZ399812)$
$养老金(BK0823)$
$养老概念(BK0653)$
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