市场回顾与分析
一级市场回顾
上周一级市场共发行30只利率债，总发行规模3176亿，净融资额1700亿。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1900亿、185亿和1071亿，净融资额为1515亿、-300亿和486亿。信用债共计发行191只，总规模1996亿，净融资额-782亿。
二级市场回顾
上周债券收益率多数下行。主要影响因素包括：机构行为、降准、地产政策、信贷座谈会、疫情等。
流动性跟踪
央行公告将于12月5日全面降准0.25%，预计释放约5000亿长期资金。上周资金面边际转松，隔夜回购利率在1.0%附近波动。
政策与基本面
上周公布的1-10月工业企业利润增速降幅扩大，装备制造等部分中下业利润回升明显。高频数据来看：多数指标走弱，全国整体出行、货运量仍在下行，螺纹钢表需、沥青开工率环比回落。
海外市场
美联储11月议息会议纪要表态偏鸽，官员提高对衰退问题的关注度。最终10年美债收盘3.68%，较前周下行14BP。
债市策略展望
上周赎回风波带来的市场调整结束，加上资金利率回落，各期限品种均出现超跌修复。疫情问题仍不乐观，以出行、建筑为代表的高频数据环比下滑，国常会提到适时适度降准，周五央行宣布全面降准落地，但债券市场走出利多出尽行情。主因稳增长政策频出，先有央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，金融支持地产16条政策正式公布，国常会提到将在11月底前向地方派出督导组，六大行为多家房企新增意向性授信额度。
整体来看，债市还是在“弱现实+强预期”的框架下波动，进入12月后将陆续召开政治局会议、中央经济工作会议等安排明年政策路径，长债预计还会受到稳增长预期影响。相对而言，央行在货政报告中提及为年末经济工作提供适宜的流动性环境，品种选择上中短债略好于长债。
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