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Q:实业出身,为何转型高端制造领域投资?

核工业是名副其实的高端制造。我在清华本科毕业之后,进入了中核集团秦山核电站担任运营工程师,后又进入中广核设计院担任核电相关设计工作。所以,核电站基本上所有的设备、背后的制造厂商都会接触到,国内顶尖的组件、设备制造厂商基本我都去过。

基本上各个行业里面能做涉及核电相关业务的,都是所处行业里最顶尖的企业。核电在工业系统里面是处在工业产业链的尖端。核工业的工业标准也比其他的行业要高很多。可以说,这段经历给我研究高端制造奠定了扎实基础。

Q:实业从业经验,对投资的方法有何影响?

最大的一点就是,我会更为清楚地知道究竟什么样的企业才是处于制造业顶尖的企业。我们去到装备制造厂,基本上都会去他们车间里面去检查。我们不断地去了解中国顶尖的这些制造业,他们究竟是一个什么样子?他们到底是怎么去工作?怎么去做产品?他们的业务到底是怎么去进展?怎么去开展?有过实业经验,更有利于你去很快速的去判断一些标的的具体情况,来得知一家公司到底有没有价值,它的价值点在哪里。

比如我们新遇到一个做全新业务的公司,你需要在第一时间就需要判断它的价值,这种能力就会体现出来。市场上买方、卖方研究员都很多,而且都很努力。新的东西出来的时候,你能不能比别人更快的去判断它价值,对于能否抓牢投资机会非常重要。对我自己来讲,判断某些公司未来的高成长性和他们业务的可持续性非常关键。

Q:上面提到了好标的的标准,它应该具备什么样的商业模式?

如果从商业模式上面来讲的话,白酒可能是目前全市场较好的资产之一,它的销量和盈利的增长潜力是非常大的,而且里面龙头标的很快能够走出来。说实话好的生意可能就有这种“垂拱而治”的一面,这就是好的商业模式。

但最近几年,你在白酒上想赚超额收益,是几乎没有机会的,因为这个行业大家已经研究的太充分了,大家对这个行业的研究充分的挖掘,已经不能提供这样的机会了。所以我们需要挖掘下一批这样的公司。汽车产业里面,我们会认为大概率会成长出这样比较典型的这一类公司,它可能在整个产业链里面它的话语权会非常强,有能力对上游要账期,对下游能够收现款,经营现金流稳健,每年都能给你产生正收益。发掘深挖这样一类有自己的核心竞争力的企业,是我们产业研究里的重点,这样的企业能给我们的投资带来丰厚收益。

Q:为什么选取汽车产业?$$

中国制造业规模优势巨大,但品牌附加值有待提升。国内需求崛起有助于内资企业走出品牌困局。中国制造业将从自主加工、自主设计向自主品牌制造迈进,实现高质量发展。其中,汽车产业是承载制造升级与满足消费需求的较好选择,汽车产业是“稳增长”的有力抓手,“碳中和”已成为全球经济新一轮发展主线。

Q:但汽车盘子很大,电动化的故事已经讲过很多,你从什么角度重点挖掘机会?

在我的关注范围中,汽车包含三块领域:电动化、智能化和自主品牌崛起。具体表现为:

第一,电动化。这点大家想必都提到过很多。当今电动车大势已来,多年的补贴政策与市场培育,中国电动车销量及渗透率领先海外市场,中国企业已经形成了全产业链竞争优势,电动化仍然是我们的关注重点之一;

第二,智能化是我更加关注的新重点,也是我研究的主要方向。因为:人工智能浪潮汹涌,智能驾驶是人工智能落地的重要场景,加速推进的智能产品有望掀起新浪潮,我国在5G、AI、车联网、大数据、云计算、车零部件、信创基础建设等多方面将迸发出更大的投资机遇;

第三,得益于上述电动化、智能化的阶段性提升,我国自主品牌崛起将会势不可挡,目前合资产品的销量增幅明显弱于自主品牌,多家自主品牌车企在2022年已经跻身于销量排行榜前列,未来智能汽车将成为5-10年发展的黄金赛道。

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