同业存单基金为啥跌了？莫慌！ | 理财观察嘉

11月份以来，在防疫政策优化、宽地产支持政策发力、资金面偏紧等因素影响下，债市出现快速迅猛的短期调整。

这一轮快速的调整是利率快速上行所致，以下图6个月期国债到期收益率作为参考，可以看到10月后快速从1.7%上升至2.2%，目前在2.1%左右的水平企稳。

数据来源：Wind，截止2022.11.12

很多投资者恐慌的时候，其实风险反而释放了很多，短期债券交易冲击趋于稳定，同时利率又抬升了一个台阶。意味着如果我们持有到期同类债券，比起一个月以前，当前点位性价比提升了不少。

人弃我取的我，又回来了！

那么是否有一款适合短期持有的理财神器，能让投资者实现“闲钱理财”？

Yes！今年以来的震荡市行情，让许多人都把目光转向了风险波动较低、适合闲钱管理的同业存单基金。

此时一些朋友们就不淡定了：“不是说同业存单基金是低风险/中低风险的吗？怎么还跌了？这跟我想象中的剧本不太一样啊！”

短期波动莫慌张，目光放长远。

同业存单基金为什么会跌？

其实，同业存单基金跟短债基金一样，都是采用市值法计价的基金，因此在市场波动的时候，基金净值也会随着市场涨跌而上下波动。

一句话概括：市场有风险，基金净值有涨跌起伏，这些都是正常的现象。

近期受防疫政策变化、地产支持力度增加及资金面边际收敛三方面因素影响，债券市场表现偏弱。影响因素如下：

一是防疫政策的边际变化：11月5日，国务院联防联控机制指出要科学精准做好疫情防控，防止简单化、一刀切，坚决整治层层加码；11月10日，政治局常委会研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，防疫政策变化带来风险偏好的修复。

二是地产支持政策力度增加：11月第二周央行“第二支箭”再次投入使用并作用于地产行业，央行、银保监会出台“254号文”16条稳房市举措落地，导致市场对于宽信用的担忧再次发酵。

三是资金面边际收敛：9月以来资金波动加大，10月下旬货币基金监管收紧的报道使得市场对于资金预期更加谨慎，11月初跨月后资金未如期回落，第二周同业存单发行利率大幅抬升，机构赎回短债基金加剧短端品种调整。

在债市短期大幅震荡之下，同业存单也受到阶段性冲击，一年期同业存单利率上行至2.50%的水平。此外，10月31日~11月15日，中证同业存单AAA指数收益率下跌0.09%，以中证同业存单AAA指数为标的的基金产品受到不同程度拖累。

对于同业存单市场来说，当利率上行时，对应的就是现券价格的下跌，这也就是为什么我们的同业存单基金净值也会遭遇回撤。

现在手里的同业存单基金怎么办？

其实，同业存单作为新获批的基金品种，首批同业存单基金刚刚成立满半年，第二批、第三批同业存单基金也是今年5月左右刚成立的，市场调整同业存单基金净值下跌，也就是这几天发生的事。

同业存单基金与货币基金不同，同业存单基金作为市值法计价的基金，也会像其他的债券、股票基金一样，根据市场情况的变化净值会有所波动。

同业存单属于货币市场工具，收益率对于投资时点敏感度较高。

一般像月末、季末或者资金面收紧的时点，存单的利率较高，这个时点投资往往收益率也较好，反之在资金面宽松时投资收益率往往较低。

目前来看，同业存单基金成立的时间还不满一年，我们不妨多给我们手中的同业存单基金一些时间，不要因为短期的市场波动打乱了我们的投资节奏。

此外，也不必过分去比较“哪个同业存单基金表现好”“我的同业存单基金表现怎么不如别人”这些问题。

同业存单指数基金虽然都是跟踪指数，但是包括成立时点、配置差异等，都会对组合业绩产生差异。

其次，同业存单指数基金主要是在标的指数内选择成分券，但是具体券种配置、期限长短等等，以及除了存单外其余在基金合同范围内允许的资产配置比例，都会因为基金经理的不同而有所区别，这也会对不同的同业存单指数基金收益产生差异。

短期看我们的同业存单基金可能有一些排名在前面，一些排名在后面，但同业存单基金诞生的时间比较短，产品短期表现也受较多情况的影响，我们不妨把目光放在较长一段时间的业绩表现上。

既然大家都是市值法计价的基金，不妨看看持有满1年以后的年化收益究竟如何，只有经历了长期市场考验，才能辨别出我们手中的基金是否是值得持有的好品种。

我在这里建议大家，在这个时间点，我们可以更多关注同业存单指数基金作为闲钱理财工具投资便利的属性，淡化短期业绩对我们手中持基的评价，将手中的同业存单基金作为自己闲钱理财的工具来看待就好啦！

未来市场怎么看？

当下债市调整更多是情绪面冲击，是对预期的自我修正。随着消息和情绪扰动逐步消退，市场关注将重新转向基本面和政策层面。

基本面上，当前经济受疫情反复冲击，叠加消费信心不足，地产信心的萎靡，复苏较为脆弱，虽密集出台利好政策，但从政策的落地至实施至效果呈现，需一定时间，因此实际影响程度尚需观察，在基本面未明显复苏之前货币政策难以发生系统性转向，大概率维持宽松状态。此外，部分产品的赎回负反馈也会随情绪的改善而逐渐消散。

配置建议？

机会往往在急跌时快速孕育。近期债市的极端风险释放主要因短期情绪的变化而非基本面的根本性变化。随着利率的上行，快速调整后的配置价值显现。并且债券本身除资本利得外，还有持续稳定的票息收入，为产品的长期增长提供“安全垫”。同业存单作为一种交易成本低、信用风险小、流动性高的品种，长期配置价值突出。我们需要做的往往只是多坚持一步，不要在黎明前选择放手。

其实，对于同业存单这种低风险产品，我们真的不用过分关注其超短期的价格波动。适当拉长时间，才是同业存单基金产品的正确打开方式。实际上，在同业存单基金产品中，我们也能看到管理人对于帮助投资者“拉长投资期限”的考虑。所有的同业存单产品都存在持有期，短则7天，长则30天。这就是为了避免投资者因为短期基金净值的下跌而赎回。

还有更重要的一点，随着金融市场越来越成熟，短期市场波动在所难免，我们要积极拥抱波动，真的不要再有刚兑的思想了。

希望我们都可以放平心态，坚定持有自己适合的品种，为自己和家庭的理财做好配置，让每一份资金都发挥它的价值！

当前债市下跌后企稳，利率继续短期大幅上行的概率不大，反而提供了中短期较好的配置时点。想寻找闲钱管理工具的投资者，建议关注嘉实中证同业存单AAA指数（基金代码：015861），重点销售中！

Tips：同业存单适合哪些投资者？

1、有闲钱管理需求的投资者

同业存单AAA指数基金持有期一般为7天（首发除外）。适合手握短期资金、有增值需求、对流动性要求较高、正寻找闲钱管理工具的投资者。

2、有短期防御需求的投资者

同业存单AAA指数基金不投股票，是股市抗震良方。适合想短期保持低仓位、防御股市风险的投资者，更换高风险资产、配置较低风险和较低波动的产品来应对股市震荡。

3、需要对冲权益投资风险的投资者

已配置有一定的权益资产、 希望通过多元化资产的配置、力求平衡组合风险的投资者可关注此类资产。

*风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。

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