11月中旬以来,债券市场出现大幅波动,伴随着短期内债券收益率的急速上升,以市值法计价的绝大多数公募基金纯债类产品的净值出现了较大幅度的回撤。以稳健收益著称的R2型中低风险银行理财产品也纷纷跌破净值,面临巨大的客户赎回压力。引发此轮债券市场大幅波动的内在原因是什么?中小投资者未来如何投资固定收益产品?

今年3月,股票市场的大幅波动导致银行理财产品破净,引发债券市场调整。与之前不同的是,11月11日以来,《优化调整疫情防控二十条措施》的出台以及人民银行和银保监会随后发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,市场预期困扰中国经济增长的两大因素得到缓解,未来国内经济将逐渐走向复苏反弹之路,与之相对应的央行货币政策会逐渐收紧,从而诱发了本轮债券市场的收益率上行。

由于过去一段时间信用债违约事件频繁发生,机构投资者为了规避风险,过度拥挤在无风险的政府债和高等级信用债,伴随着收益率短期快速上升,部分固收产品净值下跌,引致银行理财产品产生赎回,随后出现机构间赎回行为,进一步加大了市场调整压力。

此外,银行理财子公司成立以来,新发行的理财产品除现金管理类以外,均已实现了净值化转型,并且大幅降低了投资者门槛,1元即可参与,个人投资者的数量从长期稳定在2000万人左右,迅速攀升到超过9000万人。新增的个人投资者中,普遍是风险承受能力较低、过去以购买定期存款为主的客户,当遇到理财产品净值大幅波动时,容易产生羊群效应,形成踩踏。

监管机构关注到了债券市场的波动,加大了公开市场的操作力度,资金面明显边际宽松,债券市场波动趋于平稳,同时,为提振投资者信心,已有公募基金、券商资管在内的多家机构宣布自购旗下债基,给予投资者信心。

展望后市,当下的宏观环境并不构成债市彻底转熊的基本面基础,此轮调整更多来源于交易拥挤情况下,预期的边际变化引发的流动性踩踏。

对于中小投资者而言,在投资固定收益产品时,应了解自身的风险偏好以及风险承受能力充分了解产品的具体投资目标、投资策略、投资风格、风险收益特征、历史业绩等,然后根据自己的投资规划以及风险承受能力选择合适的产品进行投资。应该知道,即使是固收类产品也并不保本保收益,仍然存在利率波动和流动性风险,甚至在极端情况下会造成本金的损失。

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