摘要
1.上证综指从10月底的2900点左右回升到目前3100点左右，A股整体脱离了前期的底部位置。对之前悲观情绪（海外加息、国内疫情反复）的修复，阶段性趋于结束，市场进入震荡调整区间。对于投资而言，短期过快的预期修正将带来市场波动的加大，昨天市场也出现了小幅调整。
2.昨天收盘后消息，证监会称恢复上市房企和涉房上市公司再融资，募集资金严格用于“保交楼、保民生”。国泰君安点评，本次政策落地意味着“第三支箭”的出台，银行政策底进一步夯实。中泰证券点评，开展房地产开发业务和承接房建工程业务的建筑行业有望直接受益。感兴趣的投资者可继续关注政策预期修复的地产产业链上的建材ETF联接C（013020）和金融ETF联接A（020021），但要警惕政策不及预期、疫情反复带来的调整风险。
3. 从芯片需求周期的角度来看，目前板块景气度较低。不过一旦下游需求复苏，叠加科技创新周期和国产替代的逻辑，三方面因素共振下，芯片行业的前景或将会非常光明。在当前阶段，感兴趣的小伙伴可以持续关注芯片ETF联接C（008282），或采取定投的方式逐步布局。
4. 长期来看，医药板块前景依然可期。医药行业的投资可以从短逻辑和长逻辑两个维度来看。短逻辑主要是疫后修复，长逻辑有老龄化、消费升级、国产替代等。从当前的位置看2-3年的维度，投资医药行业大概率会带来不错的收益。
正文
一、大盘分析
2022年11月28日A股三大指数开盘齐跌逾1%，盘初跌幅均超过2%，随后止跌回升逐步收复失地。上证指数收跌0.75%报3078.55点，深证成指跌0.69%报10829.08点，创业板指跌0.46%报2298.8点，科创50指数跌0.72%报992.81点，万得全A跌0.7%，万得双创跌0.56%。金融领跌，地产、医药出现分化，CRO、锂电池、芯片、教育题材跌幅靠前，虚拟电厂、免税概念、广电、燃气等概念逆势活跃。市场成交额7590.6亿元，北向资金实际净卖出37.6亿元，结束之前连续三日净流入的趋势。
上证综指从10月底的2900点左右回升到目前3100点左右，A股整体脱离了前期的底部位置。对之前悲观情绪（海外加息、国内疫情反复）的修复，阶段性趋于结束，市场进入震荡调整区间。上周，“中国特色估值体系”引发的市场思考叠加地产风险处置、稳增长加码共振，刺激市场产生快速的行业轮动，主导价值风格占优。中期来看，市场大级别底部正在临近，未来市场中枢提升将更加确定，但是对于投资而言，短期过快的预期修正将带来市场波动的加大，昨天市场也出现了小幅调整。
当前，政策面和行业基本面的变化以及海外因素，都会带来一定的边际刺激，形成股价的波动和行业的快速轮动。短期来看，随着秋冬季呼吸道疾病进入高发季，国内动态防控政策的推进节奏仍然需要密切关注。中长期来看，疫情防控政策落地后，市场将更加关注政策效果的验证。
此外临近年底，市场高度关注中央经济会议。对此，华安证券给出了乐观估计，一方面，预计中央经济工作会议对明年增长定调偏积极，地方防疫层层加码乱象纠偏，美联储加息节奏偏缓和，均有可能提振市场偏好；另一方面，当前经济增长面临压力不减，但市场已进行充分预期，明年增长预期更加重要，预计有望设定在5%左右。
二、地产板块
昨天收盘后消息，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，核心要点：恢复上市房企和涉房上市公司再融资，募集资金严格用于“保交楼、保民生”，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。国泰君安点评，本次政策落地意味着“第三支箭”的出台，至此债券、信贷和股权三个领域的房地产支持政策已经全部推出，银行政策底进一步夯实。中泰证券点评，开展房地产开发业务和承接房建工程业务的建筑行业有望直接受益。
一方面，房地产企业新增募集资金用于“保交楼、保民生”，建筑国央企房建工程风险敞口有望下降，有望带动资产负债表持续改善。另一方面，建筑业务迎良性循环，再融资可用于经济适用房、棚户区改造、旧城改造拆迁安置住房建设、补充流动资金、偿还债务，有助于建筑国央企更好服务我国实体经济发展，更好服务稳定宏观经济大盘。
当前财政、货币政策积极发力，支持力度有望持续。感兴趣的投资者可继续关注政策预期修复的地产产业链上的建材ETF联接C（013020）、金融ETF联接A（020021），但要警惕政策不及预期、疫情反复带来的调整风险。
三、芯片板块
年初至今，芯片已经出现了大幅下跌。从芯片需求周期的角度来看，目前板块景气度较低，当前的备货需求改善源于三季度的终端去库存，板块整体的景气度提升仍有待终端消费数据复苏后才可能得到确认。需求周期维持时间一般在2到3年，是比较短的周期。
技术创新的周期持续时间更长一些，在10年左右。近期国家出台了一些政策，支持半导体行业发展。深圳政府发布的《深圳市关于促进半导体与集成电路产业高质量发展的若干措施(征求意见稿)》中指出，对深圳企业销售自研芯片，且单款销售金额累计超过2000万元的，按照不超过当年销售金额的15%给予奖励，最高1000万元。上海政府印发的《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》中，将推动等宽禁带半导体化合物发展、晶圆制造、芯片产品设计能力等作为未来发展方向，提升产业转化承载能力，打造未来产业集群。每一代技术的提升，带来的是生态和业务模式的改变甚至是颠覆，这一点从4G、5G芯片的更新换代中可以清晰感受到。因此，技术创新的周期给芯片带来的将会是巨大的需求提升。2019年是5G元年，目前芯片产业的技术创新周期仍处于上行阶段。
另外，芯片板块也是国产替代的重点行业。当前芯片产业空有政策支撑而缺乏技术支撑，难以独立自主研发、设计、生产先进芯片。近年来国际关系的不稳定使得“缺芯少核”的痛点持续暴露，这也让各厂商意识到芯片供应链韧性的重要性，芯片行业也迎来了国产替代的窗口期。
当前需求周期处于相对疲软的阶段，仍需要等待消费电子板块需求的复苏，而复苏的时间点很有可能会在明年出现。一旦下游需求复苏，叠加科技创新周期和国产替代的逻辑，三方面因素共振下，芯片行业的前景或将会非常光明。在当前阶段，感兴趣的小伙伴可以持续关注芯片ETF联接C（008282），或采取定投的方式逐步布局。
四、医药板块
医药行业各板块过去几个交易日均表现不佳，5日累计涨跌幅在所有板块中靠后。长期来看，医药板块前景依然可期。当然，短期内情绪上有波动是正常的，可能还会再跌，但是从当前的位置看2-3年的维度，投资医药行业或大概率会带来不错的收益。
医药行业的投资可以从短逻辑和长逻辑两个维度来看。短逻辑主要是疫后修复，在当前疫情持续的状态下，医药行业的各个环节，不管是研发、生产还是销售，都受到了不同程度的影响。如果明年疫情控制好了，就会有疫后修复的逻辑，医药企业的效率会提升，基本面也会好转。
长逻辑的第一个方面是老龄化。随着老年人口数量的不断增加，需要的医疗服务、药物的数量会随之增加，这个逻辑的确定性是很高的。第二个方面是消费升级。随着经济水平的上升，全社会对于大病药品的消费能力也在上升，因此医药行业会受益于消费升级。第三个方面是国产替代。以生物医药板块为例，大部分创新药会被划归到生物医药板块中，其发展依托的是生命科学技术的进步。国内大病药物部分依赖进口，这一现象随着过去几年药物的国产化，已经得到了极大的改善。高端医疗器械也是如此，它们的制造的精度要求非常高，也是我们目前比较缺乏的。这也是国家大力推动创新药和创新医疗器械方向发展的原因所在。或可以继续关注医疗ETF联接C（012635）、生物医药ETF联接C（006757）、创新药沪深港ETF联接C（014118）。
$国泰中证全指建筑材料ETF联接C(OTCFUND013020)$$国泰上证180金融ETF联接C(OTCFUND014994)$$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND008282)$
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