报告区间：2022/11/21-2022/11/25
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周内复盘
1.策略表现
截止至2022年11月25日，转债复合策略满仓以及叠加仓位择时，近一周收益分别为0.37%、0.19%；近一年来收益分别为3.99%、2.57%；最新一期转债仓位为52.8%。
截止至2022年11月25日，CTA复合策略近一周收益为-0.1%；近一年来收益为5.62%。
截止至2022年11月25日，定增对冲策略近一周收益为0.09%；近一年来收益为-1.82%(定增新规以来6条建仓路径平均)。
截止至2022年11月25日，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为0.63%；近一年来超额收益为4.95%。
截止至2022年11月25日，FOF对冲策略相对沪深300、中证500，近一周超额收益分别为-0.75%、-0.15%；近一年来超额收益分别为11.43%、8.93%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为-0.4%、-0.48%；近一年来收益分别为1.64%、2.94%。
截止至2022年11月25日，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为-0.04%、-0.45%；近一年来收益分别为-3.56%、-6.39%。
注：本部分为策略回测净值，非产品净值
2、市场情况
2.1转债&商品市场
截止至2022年11月25日，中证转债、转债债基近一周收益分别为0.6%、0.38%；2022年来收益分别为-8.18%、-18.06%。
平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年30.8%分位，转股溢价率处于近一年17.3%分位。
南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为-0.79%、-0.56%、0.3%；2022年来收益分别为14.29%、0.72%、5.31%。
2.2 权益市场
截止至2022年11月25日，沪深300、中证500近一周收益分别为-0.68%、-1.68%；2022年来收益分别为-23.57%、-17.28%。
近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达40.9%，麒麟信安上市首日涨幅达212.4%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达252只。
宽基ETF中，中证500、科创板、上证50、沪深300、创业板近一周份额分别变动4.19、1.76、1.48、1.09、0.54%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有新能源车、芯片；份额下降靠前的有军工、红利。
截止至2022年11月25日，融资融券余额为15660.7亿，其中融资余额为14645.5亿元，融券余额为1015.2亿，融资融券余额近一周变化-0.5%。
截止至2022年11月25日,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为78.55%，相比于上上周下调0.23%，相比年初下调0.81%。
2.3行业配置
截止至20221125，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有银行、食品饮料、电力及公用事业,分别为29.2、14.5、12.8亿元；流出金额最大的行业有机械、医药、基础化工，分别为-6.2、-20.3、-22.6亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持钢铁、石油石化、建材；大幅减持基础化工、综合金融、商贸零售。
近一个月，从分析师超预期来看，保险Ⅱ、家电、食品饮料等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，医药、电子、消费者服务、计算机等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，煤炭、电力、石油石化等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，银行、食品饮料、保险Ⅱ等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有银行、电新、医药。
截止至上周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电力设备及新能源、电子、医药，配置比例分别为13.39%、9.9%、9.75%；与上上周相比，上周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有医药、农林牧渔、消费者服务，分别上调0.43%、0.27%、0.12%；比例下调较多的行业有电力设备及新能源、银行、通信，分别下调0.39%、0.29%、0.23%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有机械、通信、交通运输，分别上调2.42%、1.3%、0.89%；比例下调较多的行业有有色金属、食品饮料、基础化工，分别下调1.82%、1.68%、0.81%。
热点聚焦
1、利好来袭！央行宣布全面降准，释放长期资金5000亿！如何影响股市债市楼市？
11月25日，人民银行发布消息称，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。
在实施力度上，本次降准与上一次在2022年4月15日的降准一致，均为下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），共计释放长期资金约5300亿元。
2、鲍威尔周四将发表关键演讲！
按照日程安排，美联储主席鲍威尔将于北京时间周四（12月1日）凌晨2点半，发表一场关于经济和就业市场的讲话，其本次讲话的内容可以作为12月议息会议新闻发布会的预演，无疑有望率先为市场定下鹰鸽基调。
3、11月PMI数据将公布
11月30日，国家统计局将公布11月PMI数据。此前10月制造业PMI为49.2%，较上月回落0.9个百分点;非制造业商务活动指数为48.7%，较上月回落1.9个百分点，6月以来首次跌至荣枯线以下;综合PMI产出指数为49%，比上月下降1.9个百分点，连续4个月回落后跌至荣枯线以下。在调查的21个行业中，有11个位于扩张区间，制造业景气面总体稳定。
4、MSCI半年度指数调整周三生效
MSCI半年度指数调整将于11月30日（周三）收盘后正式生效。本次调整中，MSCI中国指数新纳入36只中国股票，其中28只为A股标的，包括中国中免、周大福、苏州银行、钢研高纳、燕京啤酒等；剔除34只股票，包括生活服务、阿里影业、顺鑫农业等。在新纳入的中国股票名单中，市值最大的前两只股票分别是中国中免、周大福。
MSCI中国A股在岸指数成份股名单也有所调整，增加成份股69只，其中市值最大的三只个股分别为时代电气、大唐发电、复旦微电；剔除7只标的，分别为易华录、上峰水泥、彩虹股份、荣盛发展、三钢闽光、金达威、森马服饰。
5、重磅政策落地！"试管婴儿"费用可报销，杭州明年起实施
据浙江日报，明年起，参加杭州市商业补充医疗保险“西湖益联保”的居民，在2023年度实施辅助生育的参保市民，将可获得最高3000元的报销。辅助生殖技术纳入医疗保险报销政策落地。具体报销方面，在杭州市范围内具有特定辅助生育资质的省、市三甲医疗机构治疗期间，接受胚胎培养和胚胎移植两项治疗的费用， “西湖益联保”给予一定限额的补助，其中胚胎培养费用报销限额为0.15万元/年，胚胎移植费用报销限额为0.15万元/年。
我国作为辅助生殖的新兴市场，其背后或存在百亿蓝海市场。证券时报数据宝统计，A股中，多家上市公司已切入辅助生殖赛道，比如麦迪科技、国际医学、达嘉维康、汉商集团。除了上述直接拥有辅助生殖技术的医院外，还有国药现代、圣诺生物、双鹭药业、仙琚制药、共同药业等布局辅助生殖所需的药品及器械领域。
市场回顾及展望
上周国内市场波动仍大。央行周五收盘后宣布降准0.25%，符合市场预期。上周股市继续维持震荡走势，但结构出现明显分化，银行、地产周期领涨，成长领跌，债券收益率继续调整。国内疫情确诊人数仍在陡峭上升，疫情防控压力进一步加大。央行公开市场本周回笼3780亿，资金面整体紧平衡。债券市场利率呈上行走势。DR007资金价格维持在1.7%-1.8%附近。上周海外权益市场呈现震荡走势，道指、纳指全周分别上涨1.78%、0.72%。上周海外市场商品价格普跌。ICE布油在需求担忧背景下继续下跌超过4%，LME铜价回调超过1%。贵金属价格有企稳，全周小幅收涨。在扶持地产政策不断出台的背景下，债券收益率整体承压，继续上行。
股市方面，当前仍属于基本面的左侧，市场预期的右侧。疫情防控政策不断优化，地产扶持政策不断出台，虽然市场悲观预期修正仍需要一定时间，但政策底已经较为明晰。从中期维度来看，当前市场已经见到政策底、情绪底部，不必过度悲观，在市场社融以及中长期贷款增速企稳反弹、通胀整体低迷的背景下，维持4季度A股震荡反弹走势判断。目前看好前期持续调整过后的新能源、军工、贵金属、信创、半导体等方向，其投资性价比仍旧突出，短期回调不改长期趋势，静待市场估值切换行情展开。其次，在经济有效企稳之前，逆周期方向仍有发力空间，货币、财政发力可期。疫情修复链条方面，推荐关注可选消费方向的机场、免税、酒店、旅游、白酒、食品。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式。同时需要做好仓位管理。
债券市场方面，上周债券同样受到了银行理财端市场的冲击，资金面收紧，债券收益率上行明显。当前低迷的基本面和高亢的市场预期形成了鲜明的反差，显然市场选择了后者。展望未来，市场将会在现实和预期当中反复摇摆。结合当前时点的市场特征，多催化、多事件冲击可能会成为常态。市场存在反复和进一步震荡走弱的可能。债券市场建议压缩久期，保持谨慎。、
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