11月25日,个人养老金制度启动实施,在北京、上海、广州等36个城市或地区先行落地,此举标志着我国多层次、多支柱养老保险体系框架正式搭建完成。个人养老金是政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度,不同于基本养老金与企业年金,个人养老金实行“个人缴费、自主投资”,即缴费完全由个人承担、自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品。

很多人或许会纳闷,制度中规定的四类金融产品,我们自己平时也会投资的,干嘛要去开个人养老金账户再买呢?毕竟一旦把资金划入养老金账户,中间是不能随意支取的,而且还被建议以定期投资的方式进行长期投资。

虽然对于习惯于无纪律约束、跟着感觉走的投资者来说,面对个人养老金的“强制投资”需要有一定适应的过程,然而历史经验告诉我们,遵循投资纪律或许才是参与投资时宝贵的品质。正如霍华德.马克斯说过:“拒绝跟着感觉走,不过于情绪化,是投资成功的一个关键因素。”

一、情绪是投资的天敌

在世界杯小组赛的首轮比赛中,日本队2-1战胜德国队,这也是日本队史上首次战胜德国队。受赢球后情绪高涨的影响,11月24日,日经225指数高开后盘中最大涨幅达1.37%(数据来源:wind)。情绪会影响市场短期的走势,但不会改变市场长期运行的结构。格雷厄姆认为:“无法控制情绪的投资者是不会从任何投资中获利的。”

投资者的情绪常在贪婪和恐惧之间来回摇摆。暴涨行情中,投资者很容易被价格的持续上涨所鼓舞,会逐渐丧失对市场的理性判断,不断上调自己的收益预期,幻想能够持续上涨进而大胆勇敢买进,结果把投资变成了巨大的投机;反之,当投资者遭受到市场暴跌的惨烈打击时,面对铺天盖地的负面消息,在希望与失望的纠结中变得绝望,情绪反复地代替理性来主宰投资。

这时候,便出现了资本市场中常见的“羊群效应”,羊群效应使得投资者会跟随其他同类投资者的行动而行动,而盲从往往会诱发过度反应的出现。

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二、股市的运行考验耐心与纪律

从全球各个国家的股市运行情况来看,股市长期保持上涨趋势,但上涨的时间并不是均匀分布,正所谓“飘风不终朝,骤雨不终日”。由于A股长期处于大幅波动当中,80%的收益多数在20%的时间里收获的,因此更需要投资者用足够的耐心来等待,争取以时间换收益。

虽然市场的震荡是常态,且精准择时也并不容易,规避了市场下跌的同时,或许也会躲过上涨,整体收益情况并不令人满意。

查尔斯D.埃尔斯在《赢得输家的游戏》中用数据说明,少数关键天数对收益的影响之大。1980年-2000年间,标普500指数复合收益率年均为18%。如果扣除涨幅最大的10天(仅占交易日总数的1/400),年均复合收益率从18%降到15%,降幅超过1/6。如果扣除涨幅最大的20天(仅占交易日总数的1/200),年均复合收益率从18%降到12%,降幅高达1/3。如果扣除涨幅最大的30天(仅占交易日总数的1/400),年均复合收益率从18%降到11%,降幅超过1/4(数据来源:《赢得输家的游戏》)。

由于投资者结构与发展时间短等原因,我国股市的波动相对较大。Wind数据显示,从2012年到2021年的十年间,A股的年化收益率为7.96%;如果扣除掉涨幅最大的20个交易日,则年化收益率会立马跌至-2.09%。

期望自己在涨幅最大的20个交易日里在场,又能幸运地在大跌时离场,其概率不亚于中彩票,毕竟20天仅占总体2431个交易日的0.8%,且没有任何统计规律可言。“闪电劈下来的时候,你最好在场”,或许才是应对投资更为理智的选择。

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三、定投是投资方法,更是投资纪律

投资者的行为往往容易受到市场情绪的影响。随着价格的下跌,恐慌不断加剧,为了减少损失而停止投资或者割肉卖出;在价格的上涨过程中,为了获得更多的收益而不断地追加投入,往往是在市场狂热的高点投入是最多的,结果使得投入呈“倒三角形”,最终可能沦为投机市场的牺牲品。

在投资中,“应对”永远比“预测”更重要,为了规避犯“倒三角形”的错误,定投策略被广泛推广。不论价格的涨跌,以在固定的时间、投入固定金额的纪律来约束投资,力争获取市场的平均收益。

通过强制性的纪律操作来控制追涨杀跌的冲动,这样即可以在价格低位有投入,又不至于在高点时大量投入。

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成功的投资是逆人性的,而纪律的核心是对抗人性。

开设个人养老金账户接受“强制投资”,实现从“储蓄养老”向“投资养老”的过渡,主动接受并加强养老投资过程的纪律约束,能够帮助投资者克服人性的弱点,降低情绪对交易的影响,争取以时间换收益,追求理想的养老投资结果。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本材料仅为投资者教育,不构成任何投资建议,投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定,提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。指数历史收益情况不代表未来表现,不构成对基金业绩表现的保证,请投资者关注指数波动风险。基金投资需注意投资风险,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件,了解基金的具体情况。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

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