【华富倪莉莎债市周评】降准后，债市怎么看？

近期核心事件为央行降准。从影响来看，降准有助于补充基础货币、改善银行间市场的流动性状况，整体对债市偏利好，特别是对中短端。但由于降准不改变政策利率，其对市场的利好程度不及降息。

为何降准后债市并没有明显上涨？

本次国常会提及降准后，受大行与房地产企业签订大规模授信，以及地产宽松政策预期的影响，债券市场对后续地产复苏的担忧抢盖了流动性边际利好，导致市场收益率反而出现抬升。

未来债市怎么看？

就目前的绝对收益率来看，虽然今年央行降息20bp，但10年期国债收益率已经超出年初水平、明显高于MLF利率，核心可能因市场对未来复苏预期较强。从历史来说，10年期国债收益率明显向上突破MLF利率的时期，往往伴随着经济数据好转、货币政策收紧，例如201602、202003。而目前的基本面仍然疲软，债券转熊的概率并不大。

未来来说，重点关注目前债券市场交易的复苏预期的兑现程度，如果后续经济数据没有特别显著的改善，预计预期因素继续推动收益率上行的空间相对有限，且货币政策不排除有进一步宽松的行动。短期来说，降准对短端的利好更加直接。可以先考虑中短端收益率的修复性机会。

总体来看，我们认为债市调整以后大方向不悲观，债市尚不具备转熊的基础。目前我们会整体保持低杠杆低久期策略，规避低流动性主体，力争有效控制风险，努力挖掘优质资产的长期投资价值，努力为大家带来良好的持基体验。

 $华富吉丰60天滚动持有中短债A(OTCFUND013522)$

$华富吉丰60天滚动持有中短债C(OTCFUND013523)$

$华富中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND014429)$

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