#天天基金调研团#
沙炜经理有着十四多年的证券投研生涯，擅长紧密跟踪宏观政策，目前掌管博时丝路基金经理七年半来，业绩排名到同类平均水平的前10%之内，目前管理着博时丝路主题、博时研究臻选、博时研究优享等多只基金。沙炜经理的特点是能够从均衡成长的角度，把问题看深看得长远。
沙炜经理是均衡成长的投资风格。我们怎么样理解均衡成长？这里面包含了中庸之道。沙炜经理自上而下、中观行业、自下而上三个方面选择。自上而下是判断宏观政策，寻找经济和市场的主要矛盾，理解市场风格，确定主要方向，这部分的精力占比20%-30%。中观行业包括产业中期景气度，和长期成长与竞争格局。寻找相对确定的重点行业，对产业链上下游进行跟踪分析，寻找供需矛盾、格局趋势明确的环节。自下而上是精选优秀成长公司，长期成长空间明确、护城河好、管理层能力强、份额扩张能力强的好公司。
博时丝路主题基金在均衡上，不仅持仓均衡，而且行业均衡，而且表现为风格均衡，有传统行业的持仓，也有科技成长行业的持仓。之所以叫博时丝路，是因为这些行业必须围绕“一带一路“主题做的，这些细分领域行业不得低于非现金资产的80%仓位。
擅长把握经济预期，配置阶段重点行业和风格。从自上而下和自下而上的结合，从行业配置、交易策略和精选公司的结合，在行业均衡中选择确定性高的方向进行长期投资，寻找向上空间潜力大的公司，并且规避向下预期的公司。行业均衡中有防御行业，也有进攻行业，在些基础上根据市场、政策和经济环境，进行顺势而为，适应不同市场风格变化 。同时精选管理层好、行业好的优秀公司，顺势而为的贝塔收益基础上，争取好的阿尔法的收益。
擅长周期行业和成长行业，能够做好切换，2022年中报有四成传统周期公司，两成成长公司。当周期性行业盈利爆发增长并且估值处于历史相对低位时，会配置较高仓位的周期行业；当市场流动性好了，成长性公司的基本面好了的时候，会配置较高仓位的成长行业。各种风格互相转换贯穿了整个投资策略。
2019年是内需预期上修，2020年是疫情后的出口超预期。2021年是碳中和和地产调控，2022年是稳增长，把握这些主线，寻找有空间有格局的行业。周期、成长、科技、消费、医药、新能源都有布局和切换。目前市场估值比较好，长期看好先进制造业。特别要关注年底的各种会议对明年经济预期政策表述。
对于新兴行业。一个新兴行业增速放缓时，竞争也就会变得激烈，新能源行业中的新能源汽车可能会面临竞争激烈，如果有技术创新，仍然可以期待新能源汽车的机会；新能源行业中的光伏比较看好，因为行业渗透率比较低，能够持续，看好包括电动车里面的渗透率低的新技术应用以及军工里面的新的机型和新的材料。半导体行业有周期性，周期明年也快见底了，明年是有一些机会。如果都是周期处于景气度向上的行业，自然而然会取得超额收益。
对于传统行业。传统行业变化小，看看供需即可。像化工行业里面什么样的下游都有，光伏、电动车、风电、半导体的下游都有，技术路线非常多，产业扩张机会多。化工行业有通胀方向、有新能源上游方向，不同阶段侧重点都不同。沙炜经理是北大化学系的，研究生做了类似领域的科研，对化工行业有着专业积累的经验，可以深刻理解化工行业，可以推演出一些结论和一些方向性的机会。机械行业也是，有非常多的下游，包括锂电设备等，也是变化多机会多。物管行业比较好，如果房地产好起来了会更好。有色钢铁也是要看房地产行业的修复程度。如果经济复苏得好，消费行业向上修复弹性是最大的。
政策和市场稳定，持仓会相对集中稳定，目前政策和市场波动偏短期一些，为了应对市场风格波动，集中度降低并且换手率更高一些。有着一定的策略和逻辑，当逻辑变了就会换掉品种。
宏观是市场的表现基础，根据经济发展方向的指引进行切换。目前低迷的市场，沙炜经理比较乐观，经济一定会向合理水平回归，目前不是常态，虽然可能弱恢复，但是市场估值无论是市盈率、股息率还是风险溢价都比较好了，万物皆周期，持有好股票，相信经济潜力，相信产业升级。
从基金的历史持仓上面，股票类型占比玕维持在八九成左右，而打新收益近两年也只有不到5%，所以基金的超额收益不是依靠择时，也不是依靠打新收益。而是依靠换手率的选股，从均衡中捕捉机会取得超额收益。在高换手率的同时，也有长期持有两年多的贵州茅台。
沙炜经理将发行新基金博时阿尔法回报（A类 016976，C类 016977），2022年12月5日发行，之所以叫阿尔法回报，应该是要争取尽可能多的超额收益。如果有兴趣可以关注下。
$博时丝路主题股票A(OTCFUND001236)$ $博时阿尔法回报混合A(OTCFUND016976)$ $博时阿尔法回报混合C(OTCFUND016977)$
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