本篇是研究个人养老金投资的第三篇。继续专注在基金类上，做深入研究。
专注基金，这也是因为目前试运行期间，各家机构都在忙着让人开户，产品上架的不多。貌似只有129款基金FOF和7款保险可买，理财什么的都还没推出呢。如果后续有理财产品，我们也可以对比看一下，看看长锁定期的理财是否有比较好的，可以给低风险偏好的人来选择。
今天重点聊聊，上次挖掘出来的，满三年的五年持有期Y份额，是否值得买。对于省流不看一族，我可以这次先给我的结论：在我看来，统统不要买。关键原因，就是权利与义务的错配。
[换人等于换产品，五年期产品换帅情况一览]
上次初筛之后，满足3年以上运作的五年期产品A份额，共有8只。那么，从这个初筛的理由，大家就知道我看重的是什么：有充分的历史数据支撑可供参考。虽然历史数据不能完全代表未来走势，但是至少可以给我们比较客观的洞察维度。
不过，如果一只产品虽然建立的很久，但是中途换了主理人，我们还能认为它是一只有充分历史数据支撑的产品么？但凡我们有一点投资场外主动基金的经验，也会知道不能这么下判断。
俗话讲，换手如换刀。固然一个公司的底层投研团队是相对稳定的，但是选择具体什么样的核心策略，配置哪些标的，是有着明显的个人风格和个人投资理念支撑的。我们最常见的是，新经理上线，不用半年，就把原来经理的持仓大换血了。这时候，产品名称虽然还是一个，但是已经可以视为两只完全不同的产品了。
而公募行业，又是换人频率很高的。如果你这家公司要求我长期锁定，必须持有五年，好的我可以尝试遵守。那么对等的，我能否要求你，必须承诺主理团队五年期间不许更换呢？对不起，没有公募机构可以承诺这一点。那么，既然你无法承诺这一点，有什么理由让我单边坚守呢？
具体到这8只五年期产品，它们运作三年多下来，没有换经理的有多少？不看不知道，一看吓一跳。8只产品，7只换帅，而且有的多次换帅，只有1只中欧的目前主理人还是最初的。更换经理率高达87.5%：
看了上面这张“转会”表格，我只想问：桑磊桑总，您什么时候不管现在这只产品啊？
[换帅原因和深层疑虑]
具体透视一下经理更迭，大致可以分成两类情况：
1，初始经理跳槽：比如嘉实的郑科，据说是被鹏华挖走了。
2，初始经理另有任用：比如华夏的许利明，目前还有多只养老FOF在管，可能管理不过来，就把五年期的转手给李晓易了；比如汇添富的蔡健林，同样被委派了多只新的养老FOF，只能交出来两只运作成熟的给其他人。
第一类，我们多少可以理解和接受，这是被动原因。第二类，则透露出一个非常对投资者不利的信号：老人打新，新人管产品！
一个长锁定期的产品，让知名老将出来招募，等运作稳定之后，撤出来继续开“新基地”，让新人接收老产品。
站在公司理性运作的视角下，我当然可以理解这种做法，而且认为这是一个很“聪明”的做法。可以有效的提升保有，锻炼队伍，反正锁定期内你们都跑不了，等锁定期过了，我的新人可能就练好了。
但是站在普通投资者视角，我只想说，这不就是骗婚吗？说好的嫁给张师傅，进门没几天给小徒弟当媳妇了？
所以，我只想说，感谢证监会，感谢三方平台，保证了信息的及时准确，让基金公司的操作无所遁形。
这几天，我也看到了很多研究基金的人，在推荐华夏的许利明。我也看了许总的一些访谈，特别是机构侧的访谈。可以说，受益良多。有一篇访谈我看了三遍，对我个人投资基金有很多信息如醍醐灌顶。
但是，再牛的个人也要遵从公司的决定。许总目前还管理两只华夏三年期的Y份额，但是谁能保证，他能管满后面三年？如果再发新的产品，是不是还要他去站台，让后面新人接收老产品？我认为，这是大概率的事情。
所以，我认为试运行期间的这种三年、五年的长持有期设置，是一种不成熟的阶段产物。因为一方面你无法约束基金公司，另一方面又要投资者承担无限换人的风险。这，是权利与义务的错配。
如果我来建议，那就是至少要做到，如果基金中途换人，要允许开放一个临时无条件赎回期，允许客户无手续费赎回。这样，就能够一定程度限制基金公司的运作空间，至少让它们不敢在市场低迷的时候，轻易换人。
而且，我相信，在五年之内，一定会有更好的创新产品推出来。这里引用etf拯救世界的一个微博观点，我也很认同：
“对个人养老金我有两个模模糊糊的思路。
第一个是产品池最需要的是7-10年以上国债国开债指数品种，
第二个是操作方面可以考虑每年操作一次。所以一年期品种不是不能买。但是如何在每年一次再平衡的时候削峰填谷，还需要品种的丰富以及特征的更加明显。
总而言之，现在的产品远远不够配置需要。”
所以，回到文初的观点，今天这篇文章，又是只贡献了减法，将五年持有期的第一批产品列入了不推荐名单。在当前试点期，我不接受这种苛刻的配置锁定条件。
不过，我觉得大家也不用着急。综合信息看下来，个人2022年税优减免这个最大的利好，其实关键点是：你要在年内完成养老金入金动作。只要入金之后，来年3月就可以在个税app上做申报扣除了。
目前没有信息指出，必须要我们在年内，把账户上的钱全部投出去。就算到了12月中旬我们发现需要全投出去，可能那时候也有一些理财临时方案可以替代。
选产品不能心急。预告一下，下一篇我会开始重点研究一年持有期的产品，目前根据初步整理的资料来看，应该不至于收获为零了。
$华夏养老2050五年持有混合发起式((OTCFUND006891)$
$汇添富养老2050混合(FOF)Y(OTCFUND017254)$
$中欧预见养老2050五年持有(FOF)A(OTCFUND007241)$
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