投资中，如何把握“反转机会”？

时节不居,岁月如流。一转眼即将来到2022年的最后一个月。

在过去一年，万家颐和受到越来越多用户的关注，“我是如何把握反转机会的？”是被大家问到较多的一个问题。今天，我们就来具体聊一聊。

在投资中，我是以“绝对收益”为目标的，且非常重视“估值”。所以最终选择出的板块，很少是热门赛道；尤其在择时问题上，更愿意买在左侧，很少会追涨。因此，给大家留下了“反转投资”的印象。

我认为，通常的投资主要包括宏观经济分析、中观产业分析、微观企业分析以及估值定价等几个部分。我比较擅长是宏观分析和估值定价两个部分。

比如说，我今年投资煤炭、房地产，很大程度上依赖于我对于宏观形势的判断，没有这一层，是很难有信心去做左侧布局的。

另外一个就是估值，人们通常喜欢追逐“赛道投资”，但是估值很多时候存在被透支的风险。如何界定估值有没有被透支，如何界定行业变化的大小，是否能够引起股价确定的上涨？这些问题，有的时候其实是偏哲学、偏金融心理学的。

我从业以来，尤其是2014年走上投资岗位以来，一直在反复思考这个问题。走到今天，也是借助了大量行业对比的工具和过往的经验，我认为已经逐渐形成了一套行之有效的衡量标准，它能够帮助我，无论在牛市还是熊市，都能够保持客观冷静的心态，做出独立的选择。

当下，重点关注哪些方向？

当前，我主要关注煤炭和绿电板块。具体逻辑如下：

1.煤炭

全球“碳中和”政策加快了新旧能源的交替速度，但新的能源尚未能够完全替代旧能源，而旧的能源已经被低碳的理念和政策所抑制，因此在这个过程中传统能源呈现出“量缩价升”的现象。

从估值角度来说，经过前段时间的调整，目前煤估值水平约在4~7倍左右；当前煤企拥有充沛的现金流，多家煤炭股的股息率在10%以上，甚至更高，明显高于银行长存利率。因此，板块具备较好的安全边际。

近日证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上也提出：上市公司尤其是国有上市公司，让市场更好地认识企业内在价值。煤炭板块90%以上以国企为主，过去几年以来业绩的增幅远大于股价的涨幅，估值依然处于低位，有望在政策引导下，获得价值重估。

2.新能源运营商（绿电）

在“碳中和”的时代背景下，能源转型，光伏、风电迎来重大发展机遇。再加上现在全球严重缺电，绿电作为一种清洁能源，其在价格成本方面具有明显优势。而且就估值层面来看，当前估值水平较低，长期来看具有较为确定的成长空间。

除了上面提到的煤炭和绿电，对于军工、铜和消费我也在保持积极的关注。 

看到这里，或许还有用户感到困惑：同时布局煤炭和绿电，会“抵消”收益吗？

事实上，真正和煤炭对冲的是火电，因为火电的上游是煤炭，或者说火电需要用煤炭来发电。因此，如果煤炭降价，那么火电的成本就降低了。而绿电本身其实跟煤炭并没有直接的关联。绿电是很多火电企业转型的一个方向，也有的企业既有火电又有绿电，如果煤炭价格很高，火电板块或被拖累，从而导致绿电整体业绩被拖累。

针对大家较为关心的问题，以上就是我的回答了，希望可以帮助用户更好地理解万家颐和的投资风格和策略。如果还有其他问题，也可以留言告诉我，我看到后会统一回复大家。

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