11月 PMI数据发布，说明什么？

制造业和非制造业PMI创4月以来新低。

11月制造业PMI录得48，前值49.2，由于PMI反映环比而10月因国庆假期存在低基数，11月PMI季节性规律一般较10月有所抬升，本月制造业PMI逆季节性回落，仅略高于今年4月的47.4。非制造业PMI录得46.7，前值48.7，也创4月以来新低。反映出国内疫情影响之下，制造业和非制造业再次受到扰动。

制造业供需双弱，供应链韧性明显好于4月。

生产指数录得47.8，较前值回落1.8。新订单录得46.4，较前值回落1.7，新出口订单录得46.7，较前值回落0.9，采购量录得47.1，较前值回落2.2，继续反映供需双弱。供货商配送时间指数录得46.7，较前值小幅下降0.4，反映配送时间再次有所放慢，但大幅高于今年4月的37.2，反映供应链韧性明显加强。

建筑业和服务业均有回落。

非制造业中，建筑业指数录得55.4，较前值回落2.8，新订单录得46.9，较前值回落2，创6个月新低，建筑业新订单回落可能反映出政策效果边际减弱。服务业指数录得45.1，较前值回落1.9，为4月以来最低，新订单录得41.4，连续3个月处于较低水平，反映散发疫情仍然对服务业有一定的扰动。

经济年内再次下探的风险上升。

11月PMI反映制造业和非制造业供需双弱，多项指标创今年除4月以来新低，经济年内再次下探的风险有所上升。但同时应该看到，近期地产的政策支持力度有所上升，疫情防控的措施也进一步优化，货币政策降准积极配合，各项政策支持力度明显提升。考虑外需仍有走弱趋势，后续经济可能仍有一定压力，但已无需过度悲观，关注12月中央经济工作会议对于明年政策和方向的定调。

数据来源：Wind

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