近期市场又陷入震荡，上周5个交易日市场震荡下行，除上证指数外，各主要指数均有不同程度调整。有人说了：“看吧，世界杯魔咒又来了！”
还有人统计呢，说每次晚上爆了冷门，一堆球迷伤心失望于是砸盘，所以一爆冷市场就跌。
这言论，“世界杯”看了都着急，说我就是个世界“杯”，不是个世界“锅”。
人家搁那儿讲段子呢，你别真信啊。
“世界杯效应”并不存在，
主要受市场环境影响
很多老基民可能知道，“世界杯效应”是指世界杯期间股市呈现跌多涨少的情况，那么该效应是否真实存在呢？
海通证券对1994-2018年里，七届世界杯期间上证综指的走势进行了统计，发现其中一次处于大熊市阶段市场大跌，一次处于大牛市阶段市场大涨，其余5届A股均处于震荡市中，市场涨跌跟世界杯并不存在直接的因果关系。
那近期市场为啥又老是跌宕起伏的？
兴业证券认为主要原因有二：
一是11月以来国内疫情出现反复，当前本土新增确诊和新增阳性已接近今年4月时峰值，再度引起部分投资者的恐慌情绪；
二是国内债市大幅波动，使得资金利率显著上行，部分投资者也担心偏债基金、理财产品存在赎回压力，可能带来其持有的权益类资产的被动抛压，从而可能对股票市场情绪形成扰动。
总的来说，市场大多认为，近期市场再度陷入震荡，可能核心还是在于风险偏好修复的速度再次放缓所致。
有可能继续大跌不？
不过小诺觉得，面对当前市场，还是不必过度担忧。
最后，在此前的文章中咱们也反复强调过，从大A的估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比区域。
咱们一起来盘一盘，目前其实出现系统性风险的概率是很低的。
首先，当前的大环境已与4月大跌时有所不同。
虽然疫情反复，但是防疫政策在进一步优化。其次，偏债产品的赎回对股市的影响其实比较有限。而且尽管利率有所上行，但市场资金面仍较为充裕。
再者，当前的外部环境也跟4月时不同，美国10月CPI低于预期，带动美债利率、美元指数回落，外资重新回流，总体来看，外部冲击也在减弱；
最后，在此前的文章中咱们也反复强调过，从大A的估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比区域。
那接下来怎么办？——顺势而为
所以与其说是“世界杯”导致的市场震荡，不如说，震荡可能本来就是一种市场的常态，不必让足球“背锅”，也不必过度悲观。
毕竟真正决定市场走势的，还是那些长期的大趋势。
那么对于基民来说，接下来应该怎么办呢？
小诺觉得，有些问题如果短期看不清的，不妨把眼光放长，视野放大，追踪这些真正决定市场长期走势的大趋势，然后顺势而为，保证在大方向上不偏离“航道”，到达目的地就只是时间问题。
第一：顺应估值的周期
从历史来看，A股估值水平存在明显的周期性特征。
海通证券统计了2005年以来全部A股PE和PB，发现虽然估值波动幅度较大，但就中短期而言，A股估值依然是均值回归的，2005年以来PE和PB中枢分别为21.4倍和2.4倍。
就目前而言，截至11月25日全部A股估值已经回落到历史较低位置，PE自05年来分位数仅为16.8倍/28.8%，PB自05年来分位数仅为1.6倍/8.0%。
行业层面，A股多数行业估值较低。从PE估值看，31个申万一级行业中，24个行业PE自05年来分位数低于50%，其中17个行业更是低于30%；
从PB估值看，31个申万一级行业中，27个行业PB自05年来分位数低于50%，其中21个行业更是低于30%。
因此，当前A股估值已经较低，周期规律下，未来A股和多数行业的估值均有较大的提升空间。
第二、顺应经济的周期
海通证券回顾了A股自2005年以来的历史，发现市场每隔3-4年会出现一次大的底部。
以投资者最为熟悉的上证综指刻画，自2005年以来，我们分别经历了2005年6月、2008年10月、2012年12月、2016年1月和2019年1月五次底部区域。如果改用沪深300或者万得全A指数刻画，五个底部的时间与上证综指刻画的结果也基本一致。
为什么会这样呢？
海通证券认为这一周期轮回跟实体经济的库存周期是相吻合的。
如果用工业企业产成品库存这一指标刻画库存周期，会发现2000年至今中国经济共经历了5轮完整的库存周期，这五次库存见底的时间分别为2006年6月、2009年7月、2012年12月、2016年7月和2019年11月。
对比五六年市场底部的时间，可以发现，这3-4年一次的市场周期轮回和实体经济3-4年一轮的库存周期是能对应上的，并且股价往往同步或者略领先于库存周期反映出来。
从历史上看，库存周期平均一个轮回历时39个月，其中上升和下降周期平均持续21个月、18个月。而本轮库存周期始于2019年11月，高点出现在2022年4月。
第三、顺应政策方向
最后，咱们的投资还需要特别关注政策的方向。
目前来看，货币、地产、疫情政策均已在改善。
一是稳增长政策持续落地，11月25日央行宣布全面降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元。为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供了适宜的流动性环境。虽然对于股票市场而言，此次降准的实质性意义或相对有限，但至少投资者可以看到其背后所释放出的政府“稳住经济大盘”的决心；
二是地产供给端纾困政策加码持续兑现，精准解决“保交楼”环节痛点，部分问题房企信用风险的处置和出清或许正在接近终点。
三是近期优化防控工作的二十条措施公布后，防疫措施更加重视防控的科学性、精准性，最大限度减少疫情对经济的影响。
相信随着稳增长政策落地见效，还是有望推动国内宏微观基本面回暖的。
所以基民朋友们，还是不必过于焦虑，放宽心，该看球看球，对于基金，有时候顺势而为可能更好。
大家还有什么关于基金的问题，欢迎留言给我们。
$诺安成长混合(OTCFUND320007)$
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参考资料：
1. 【海通策略】股市的周期性规律（郑子勋、王正鹤、荀玉根） 海通策略 股市荀策 202022-11-27
2. 【兴证策略张启尧团队】顺势而为 张启尧，胡思雨 尧望后势 2022-11-27
3. 3.【策略甜点67】“世界杯效应”是否存在？（海通刘颖、荀玉根）海通策略 股市荀策 2022-11-23
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