上周公布的美联储11月会议纪要显示，不少委员认为或可以开始放缓升息步伐，加上自黑色星期五开始，美国正式步入假日消费季节，上周美股三大指数周线均收红。万得数据显示，截至2022年11月28日，上周道琼斯指数全周上涨1.78%，标普500指数上涨1.53%，纳斯达克指数上涨0.72%。美元指数全周先下后上，收在106.3233，欧洲STOXX50指数(欧元)亦上涨1.66%。 

数据来源：Wind，统计时间：2022/11/21 – 2022/11/25。


美联储或放缓加息节奏


11月23日，美联储公布11月会议纪要。纪要显示，委员们一致认为，通胀压力虽仍没有明显减轻的迹象，但持续地快速加息可能升高经济的不稳定风险；纪要显示，美联储内部的经济学家预判，明年经济进入衰退可能性升高至50%左右。鉴于货币政策通常存在滞后性，大多数委员认为，适度放缓加息速度可以更好地评估美联储实现目标的进展情况；市场普遍解读这代表美联储或将开始放缓加息节奏，12月会议仅升息50个基点的可能性大增。

当日芝商所FedWatch工具的数据显示，预期12月加息50个基点的概率为75.8%, 预期加息75个基点的概率为24.2%。受此激励，美国三大股指当日收盘均出现上涨；但是，会议纪要也显示，委员们认为联邦基金利率最终峰值水平，或将略高于先前的预测；美联储9月会议的利率点阵图所预测的2022年底利率中枢为4.4%。而从芝商所23日公布的Meeting Probabilities数据来看，至今年年底，市场预期联邦基金的利率水平落在4.25%~4.5%的概率最高，而至明年年底，则是落在4.5%~4.75%的概率最高，而明年年底利率水平超过5%的机率仅有16.7%；也显示市场普遍预期明年美联储加息的节奏，相较今年将大幅放缓。

资料来源：CME FedWatch Tool 资料日期：2022.11.23。

假日购物季开启，四季度消费或好于预期


美国今年的假日购物季自上周的感恩节黑五销售正式开启。假日购物季是美国一年一度的消费旺季，原先市场预估今年将面临一些挑战：一是居于高位的通胀水平或改变消费者的购物行为。根据BlackFriday.com的统计显示，今年约有70%消费者表示在购买节日礼物时会考虑通胀因素，约有25%的消费者表示他们会购买较便宜或更实用的礼物，超过三分之一的消费者表示他们会善用优惠券来降低实际支出。第二，美国经济分析局的数据显示，截至今年9月底，美国居民个人储蓄占可支配个人收入的比例已经降至3.1%, 远低于2020~2021年疫情期间的水平，也低于疫情前的平均值，居民进一步降低储蓄以支持消费的可能性不高。

资料来源：BEA 资料日期：2012.11~2022.9。

第三，今年以信用卡债务的方式来进行节日购物的行为也可能大幅减少，因为在美联储连续加息之后，目前美国信用卡的循环利率也一路攀升。

CreditCards.com的统计显示，截至11月23日，整体信用卡的循环利率平均值来到了19.28%，是有史以来的最高值，这或在一定程度上也制约了假日购物季的消费潜力，此前美国零售联合会就预测，今年美国假日购物季的增长速度将略低于2021年。

资料来源：CreditCards.com 资料截至：2022.11.23。

不过，今年黑五的销售数据却仍然出现增长。跟踪美国前100家互联网零售商中 85% 销售额的Adobe Analytics统计，截至美东时间11月25日下午6点，消费者在线上已购物约72.8亿美元。Adobe Analytics预估，整个黑五的线上销售额可能超过90亿美元，超过了去年的水平。究其原因，一是线上商店把握今年最后的销售机会，推出大幅折扣以吸引消费者，在一定程度上削弱了高通胀的影响；第二，手机移动支付的便利性有助于整体销售额的提高，第三则是为欢度阖家团圆的感恩节及之后的圣诞节，美国消费者似乎并不吝于花钱为家人购罝节日礼物。

在美联储略偏鸽派的11月会议纪要公布后，投资者情绪明显提升，有利后市走势，如12月会议如预期的只升50个基点，或带动年内美股继续反弹；而好于预期的黑五销售额，则在一定程度上可以支撑四季度的消费，加上假日季节家庭团聚的需求或带动航空、酒店及休闲餐饮业的行情，零售消费类股短期也或有表现的机会。

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