昨天的盘面大家也看到了，政策端的边际向好继续改善市场的风险偏好，体现在投资方向上是部分已经长期承压板块的复苏。在金融地产和汽车之后，资金也加大了对互联网、可选消费等大消费领域高弹板块的关注。关于这些，我们在本周以来的《“第三支箭”发射，为何也涨了恒生科技？》、《汽车行业里的增量机遇在哪儿？》等点评中都进行了紧密跟踪，这里就不再展开。
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今天想要重点关注的是在一众超跌反弹的行业主题中不那么显眼、基本面却有大事发生的光伏板块。
据PVInfoLink，本周硅料均价由上周302元/kg下跌至295元/kg，周环比跌幅为2.3%；这是继上周硅料价格年内首次下跌0.3%之后，硅料价格跌幅再次拉大（截至2022/11/30）。结合硅片环节两巨头进一步下调P型和N型硅片价格，光伏产业链主链价格拐点显现的确定性越来越高。
且不论硅片龙头的持续降价行为有多大概率是出于对上游硅料供需关系改善和降价的乐观态度，硅料供给的持续增加也已经是客观事实。随着硅料新增产能的进一步释放，中银证券测算12月硅料产量规模有望环比提升至10.3万吨，对应组件供应量约为39GW，12月硅料价格或将继续下探。
目前，2022年前十月的全国装机数据已公布。据国家能源局，2022年10月，国内新增光伏装机5.64GW，同比增长50%，环比下降31%；1~10月累计光伏装机58.24GW，同比增长99%。
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这里插入解释一下10月装机环比下降的问题。事实上，10月装机数据较弱并不意味着光伏景气的退潮，而是“930”抢装现象下9月装机基数较高、10月国庆假期、疫情影响物流运输效率等因素的综合作用。
在产业链持续涨价的过去两年，不可否认部分光伏需求确实受到了抑制，对价格更加敏感的地面电站就是一个典例。接上文数据，截止到10月底，2022年以来光伏地面电站对国内新增光伏装机的贡献约为三分之一，为近些年来最低（数据来源：国家能源局）。
然而，随着上游原材料进入降价通道，大型地面电站有望进入全面抢装阶段，带动国内集中式项目装机起量，与地面电站相配套的储能也有望得到比较快速的增长。甚至于，积压需求的加速释放可能会使得未来地面电站的增速要高于行业平均增速。
目前来看，对于2022年国内光伏新增装机，长江证券赋予了88GW的预期，华创证券和民生证券都赋予了85-90GW的预期。在分布式和集中式的双轮驱动下，能够观察到行业整体对下游需求维持高景气保持了较为乐观的态度。毕竟，光伏作为一种新兴发电方式，不仅受益于能源革命，更根本的也是电气化需求的高涨。
说到这里，我们其实可以关注一下整个电力板块，因为寒潮带来了又一轮用电旺季。
与今年夏天类似，在能源转型过渡期，火电的保供作用在电力紧平衡的现状下愈发凸显。而过去制约其盈利水平（乃至整个电力板块盈利能力）的“市场煤、计划电”现象随着长协煤比例的提升和电价市场化改革的推进有了很大的改变。
就说最近，价格端有11月15日广东电改提出“一次能源价格传导机制”（详见《电力板块又有大动作了》），有11月25日国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》；成本端则有11月17日国家发改委调整2023年长协工作方案、增加长协签约量并调低基准价。更直接地，11月30日国家发改委表示要加大对煤电企业的金融支持力度，做好迎峰度冬煤炭保供工作。
尤其是国家能源局发布的《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，这是第一个全国范围内的电力市场化改革框架性文件，总结了此前两批现货试点改革经验以及浮现的问题，对于加速全国电力现货市场推广有积极意义。而火电或将率先受益于现货反映供需的价格发现职能，实现对其上网电价的支撑。同时，文件还提出容量费用可由电力用户分摊，鼓励各地结合实际需要探索建立市场化容量补偿机制。
如此种种，火电企业的成本压力得以进一步缓解、收入来源得以进一步丰富，基础利润也有望持续增厚，最终或培育起长期稳定盈利的能力，不仅有助于改善板块基本面，还有助于支撑火电灵活性改造以及向新能源发电转型的资本开支。
风物长宜放眼量。关于能源板块，我们始终认为，“碳中和”的时代愿景和电力改革所带来的投资机会，有望贯穿整个“十四五”时期。
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