俄乌冲突发生后,西方国家出台多项政策,对俄进行制裁。截至2021年,作为大宗商品出口强国,俄罗斯生产了全球10%以上的石油和天然气,并供应欧洲接近40%的天然气,这导致西方现阶段对俄罗斯的制裁都绕开了油气供应等对欧洲至关重要的领域,而是集中在技术领域。但欧洲对于俄罗斯能源供应的不确定性,导致欧洲市场油价和天然气价格暴涨。

根据欧洲储气量来看,2022年欧洲整体储气量处在历史低位,4月份之后,由于天然气断供的担忧,欧洲加快了增加库存的速度。据央视新闻,俄罗斯天然气工业股份公司8月19日宣布,“北溪”天然气项目管道仅剩的一台涡轮机将从8月31日起停机检修三天,市场对于能源担忧加重。

 

研究目的:受到俄乌冲突影响,欧洲能源供应出现紧张,俄罗斯天然气在欧洲天然气使用量中占比较大,俄乌冲突期间,天然气等能源价格数次上涨,欧洲的工业生产成本大幅上行,中欧化工产品价格差距拉大,中国化工产品出口量有望增加。

 

主要结论:欧洲能源短缺,价格出现暴涨,将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺,欧洲化工品的生产成本将大幅上行,同时,短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷,造成化工品供应的较大缺口,进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。目前,中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大,中国化工品出口量有望大幅提升。未来,中国在传统能源和新能源方面的供应优势有望持续存在,中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在,中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强。

供给端,欧洲能源紧缺,中国能源优势凸显:

受天然气能源价格大幅上涨影响,欧洲化工行业能源成本和原料成本大幅增加,全球能源供应链的重构和恢复需要较长时间。中国在传统能源增产保供和新能源产业体系上都具有优势,维持了相对较低的能源价格。

需求端,内外需同时复苏:

国内稳经济措施逐步加强,内需有望复苏,中欧高价差背景下,叠加海运费价格下行,中国化工品出口至欧洲的量也将大幅提升。

综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会,我们维持基础化工行业“推荐”评级。

风险提示:

原材料价格大幅波动风险;全球疫情反复发酵影响下游需求风险;行业大幅扩张造成供给过剩风险;相关标的的安全环保风险;重点关注公司业绩不及预期风险。

资料来源:【国海证券】化工行业专题深度报告:2022年11月更新版-欧洲成本大增,利好中国化工品出口

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