今年以来,全球半导体行业的景气度不高,基本面和市值都在持续走低,A股美股纷纷见底,在10月中上旬出现技术性反弹。

一、为什么过去一年全球的半导体股票都在下跌?

回顾过去一年,全球半导体个股的表现相对较弱,核心原因在于此前半导体经历了一轮需求上修行情,现在部分领域的需求回落,面临一定压力20年3月以后,居家办公趋势带来了数码产品的更换需求,一定程度上透支了未来,因此在21年7月之后,以手机、电脑为代表的电子终端设备产品的需求变弱。2022年随着全球范围通货膨胀,电子产品的需求再次被削弱。

基于上述原因,过去一年全球半导体板块的整体表现相对较弱,但工业、汽车、新能源相关的部分领域需求韧性相对较强。因此我们认为,设备、材料等领域中与新能源、智能汽车相关的板块仍然具有结构性的成长动力,可能会有更好表现。

二、更长的时间维度来看,全球半导体行业存在哪些中长期成长的逻辑?

目前全球半导体行业的逻辑比较清晰:首先,从存量电子设备来看,单机半导体的消耗量持续提升,例如新能源车、新能源发电、高端智能手机等。2020年一部高端智能手机消耗的半导体用量仅170美金,根据机构预测,2025年将提升至275美金。此外在云端数据中心领域,单台服务器的半导体消耗量约2800美元,但到2025年或将实现翻倍增长,达到5600美元。简而言之,每一类型的电子设备的复杂度都在随时间慢慢增长,因此其消耗芯片量也将持续提升。

其次,从增量电子设备的创新来看,近年来,人工智能、AR/VR、自动驾驶等新兴技术的底层创新都依赖于芯片的支撑。这些创新可以有效拉动半导体行业。

最后,半导体材料领域也是增长的重要动力。以新能源为例,传统的大电流、大电压的控制器件采用的材料是硅。随着半导体材料的发展,未来包括碳化硅、碳化镓等新一代半导体材料也在慢慢成熟,头部智能电动车使用的主驱动材料已经更换为碳化硅。

综上所述,半导体虽然是一个成熟行业,但依旧具备强大的创新驱动力和增长点,是一个中长期前景非常好的行业。

三、在全球大力发展半导体的背景下,中国的半导体行业是否存在特殊的增长驱动力?

首先,全球半导体行业总产值超5000亿美元,相比其他全球贸易大宗品增长缓慢,半导体近2年来的复合增速依旧超过15%。

究其原因在于创新。新能源、人工智能、元宇宙等新兴领域都离不开半导体,因此世界经济中的硅含量仍然在持续提升。中国半导体行业一旦实现技术突破,会带来非常高的天花板和广阔市场空间。

其次,半导体在海外已经是成熟行业,创业公司很少,中国由于近两年来的特殊形势,半导体行业成为了新兴行业。吸引大量资本和人才涌入。行业旧的秩序正在被打破,新的势力正试图推动行业的发展。

第三,从国产化的角度来看,中国大陆在全球半导体行业的份额只有7%,国产化率较低,后续国内公司的发展空间非常大。越来越多国内公司获得了行业入场的门票,相信国内公司的市场份额也将持续提升。

最后,国产替代具备了较强的下游支持基础因为国产终端设备,如手机、电脑、电视、空调、冰箱、洗衣机在全球范围内具有较高份额,终端品牌对于上游芯片自主可控有非常迫切的需求。

总结来看,半导体是一个空间大、增速快的行业,中国半导体正在加速国产替代,未来会有非常大的成长空间。推荐关注华夏半导体龙头(A类:016500,C类:016501),把握半导体行业成长机会。

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