随着政策利好频出，供给侧改革带来产能收缩、需求侧稳增长带来需求扩张的预期，不少人对周期性行业关注度明显提升，作为一个周期爱好者，想和大家分享下我是如何做到“自上而下”，把握周期性赛道的？
在我2008年研究生毕业之后加入成为博时基金做研究员，前后覆盖了钢铁、化工、石化、有色、建筑建材周期性行业。前期是看周期，现在是博时公司投研一体化小组周期组的负责人，15年开始管理公募产品，目前总管理规模大概是70多亿，有7年多的公募管理经验。持仓中占比较多的是周期性持仓，特点是在周期方向有长期积累、实战经验。
我对宏观、政策的敏觉性较高，有比较强的自上而下思维，对于传统制造业有较全面的理解。虽然是研究传统行业出身，但投资风格还是以均衡成长为主，看行业、看公司喜欢从长周期维度思考。我会去看一个行业如何演变，一个公司能够增长多大，不会局限于短期的股息率、政策的边际变化等。总的投资风格是自下而上和自下而上相结合，长周期视角、均衡成长。今年以来我发了3次公募产品，排名还可以，在市场下跌的时候守住了，在5月初开始仓位加到更高，所以整体上有不错的收益。
怎么样实现自上而下和自下而上相结合呢？首先我可能会有20%、30%的精力放在对宏观、政策这些判断上，思考未来一段时间整个经济形势的方向，同时会把具体的仓位和精力放在向上的行业，效率是更高的。
举个例子，19年的总基调是内需预期上修，20年的上半年是疫情，下半年是出口超预期，或者出口好转，21年是碳中和及地产严格调控，22年是稳增长等政策主线。我会思考有哪些具体方向收益，选择一些长期有逻辑、有空间、有格局的行业。
选定行业之后，我会从上游看到下游，如果行业有贝塔，会研究产业链里面哪些环节供需格局更好？哪些环节有更优秀的公司？甚至会把这些公司选出来做一个重点考察或者投资的标的。之后就是个股的选择，同行业的评价或者公司本身的战略，发展的方向等，结合估值同时确定投资的决策。
从我历史持仓的风格看，整体持仓集中度不算很高，个股持仓的周期还是比较长，特别是传统行业的个股，长期确定性更高一点。从整体行业持仓分布上，在传统行业如化工、有色、机械持会选择多一点；而在新型成长行业，也就是电子、新能源会购买多一点，当然在消费、医药上也有配置。总体是周期、成长、科技、新能源，这是投资的重点方向。
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