今年，全球经济形势错综复杂，国内A股市场也不够太平，沪指年内2次下探至2900点。在此背景下，权益类基金普遍表现不如预期。Wind数据显示，截至11月18日，年内仅有2%的股票型基金和1.7%的偏股混合型基金取得正收益。值得注意的是，混合型二级债基中有17.65%的基金取得正回报，回报大于-2.00%的占比超过49%，令人印象深刻。

不仅如此，过去5年，混合型二级债基在面对动荡的市场时，不仅整体回撤波动小，收益也比较稳健，经受住了市场的长期考验，如下图：

数据来源：Wind，数据区间：2018.01.01-2022.11.18

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。基金的运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。上述观点为当前观点，未来可能随着市场的变化而变化，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。

2018年以来，该类基金实现年化算术平均收益率达到4.94%（数据来源：Wind，截至2022.11.18）。因此，当下对于渴望寻找放心好基的投资者来说，力争“进退有道”的混合型二级债基或许可以作为您跨越市场颠簸的“利器”。

二级债基，攻守有道

二级债基的风险回报属性与其资产配置特点休戚相关。根据合同规定，在二级债基的资产中，≥80%的仓位要用于配置债券，只有≤20%的仓位可投资于股票、存托凭证、可转换债券、可交换债券等含权资产。因此，这类基金不仅具有了很强的债性，也兼具一定的权益资产的收益弹性，整体的风险收益属性介于一级债基和偏债混合之间，如下图：

数据来源：公开资料，由招商基金整理

由于股债仓位配置相对灵活，二级债基的管理一直是一项技术活，非常考验基金经理的大类资产配置能力。当宏观经济向好时，基金经理要做到及时地增配权益，以提高基金的回报弹性空间；当避险情绪上升时，基金经理也要及时地增配债券，以追求获取相对稳定的现金流并控制回撤风险。以招商基金旗下的招商享诚增强A为例，截至2022年9月30日，该基金成立以来遭遇持续市场震荡，正是通过灵活的仓位管理实现回报4.04%，同期业绩比较基准下跌2.42%，相对基准的超额收益为6.46%，并大幅跑赢同类基金指数表现，如下图：

数据来源：基金定期报告、Wind，数据截至2022年9月30日。招商享诚增强债券A基金成立日：2021-10-26，历任基金经理：刘万锋(2021-10-26至今)、王刚(2021-10-26至今)，业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率85%+沪深300指数收益率10%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）5%，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：4.04%/-2.42%。【基金成立以来至2022年09月30日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】，基金过往情况不代表未来表现。

风险提示：过往业绩不代表未来表现，基金业绩具有波动的风险，同一基金经理管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。

由于基金经理管理能力存在差异，二级债基之间的业绩分化比较明显。今年以来，在全市场776只二级债基中，回报超过1%的基金只有54只，占比不到7%，而回报低于-5%的占比为41.37%（数据来自Wind，数据区间：2022.01.01-2022.11.18）。

可见，二级债基要想发挥好“攻守有道”的优势，还需要大类资产配置实力出众的基金经理做后盾。

招商安悦1年持有期重磅发行

马龙和王刚强强联手

当下，在权益市场整体风险和不确定性较大的情况下，招商安悦1年持有期债券型证券投资基金（A类：015583， C类：015584）开启重磅发行。作为一只二级债基，基金投资权益资产最高仓位不超过20%，也不参与新股打新，拟任基金经理是马龙和王刚，都是实力派。其中，马龙负责固收类资产配置，王刚负责权益类资产配置。

马龙

固收金牛大满贯

马龙，经济学博士，招商基金固收部专业总监，拥有13年投研经历，近9年的公募投资管理经验，擅长信用利差挖掘，讲究“攻守有道”。截至3季度末，马龙管理的基金总规模约855亿元，代表作有招商产业债、招商安心收益、招商添利两年定开等，其中招商产业债屡获业内权威大奖。

数据来源：基金定期报告，数据截至2022年9月30日。评奖机构：中国证券报、证券时报、上海证券报，截至2022年11月14日。风险提示：基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。马龙所管理的债券型基金自2016年起共获得8次金牛基金奖（评奖机构：中国证券报），金牛奖奖项统计截至2022年11月14日。

王刚

均衡型价值投资坚守者

王刚，人大金融工程本硕，拥有11年投研经验，近6年的公募投资管理经验。王刚做投资，讲究均衡配置，风控意识突出，在权益投资上拥有自己的方法论：

风险提示：以上投资思路并非确定性的投资策略，或将根据市场实际情况有所调整。

截至3季度末，王刚一共在管9只基金，合计总规模约142亿元，其中4只产品获得五星评级，深受机构客户信赖。

数据来源：Wind、基金定期报告、招商基金，数据截至2022年9月30日。基金评价机构：晨星、海通证券，晨星数据截至2022年9月30日，海通数据截至2022年10月31日。以上所示基金在晨星中的分类为“中国开放式基金 - 保守混合”，在海通证券中的分类为“灵活策略混合型”。注1：招商丰美、招商丰泽、招商安荣、招商安德均为灵活配置型基金，但是在过往运作中实际权益仓位较低，招商丰美、招商丰泽、招商安荣、招商安德2022年三季报权益仓位分别为43.28%、44.19%、43.84%、45.52%，王刚任职时间请详见附录。风险提示：评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。

总之，招商安悦1年持有期债券型证券投资基金（A类：015583， C类：015584）是一只由招商基金打造，资深基金经理实力护航的二级债基，在当下不确定的市场中或许是一个“进退有度”的选择，值得投资者关注。

$招商产业债券A(OTCFUND217022)$$招商丰美混合C(OTCFUND002820)$$招商安悦1年持有期债券A(OTCFUND015583)$

风险提示：过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金评价机构的评价结果不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。指数运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

本基金的基金份额在认购期、成立后的封闭运作期（开放申赎以届时公告为准）、1年的份额锁定持有期内不能赎回或转换转出。

以上产品与本基金在运作方式、投资范围和投资策略上区别较大，其过往业绩与排名不具有可比性。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。本基金不保证本金安全，基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。相关观点、看法及思路根据当前市场情况作出，今后可能发生改变。基金投资有风险，请谨慎选择。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。

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