债券市场周评(1128-1202)

宏观方面，上周公布11月中采PMI数据，11月制造业PMI为48.0%，较前值回落1.2个点；非制造业PMI从10月48.7%继续降至46.7%。分项来看，制造业供需指数均有回落，并位于荣枯线下，服务业PMI已连续5个月环比下滑。总体上看，11月PMI回落仍然主要受到环境因素影响范围扩大的影响，后续应观察防疫政策边际放松的情况。

资金方面，央行上周开展3,170亿元逆回购操作，同时有230亿元逆回购到期，实现净投放2,940亿元。目前银行间流动性合理充裕，资金面维持平衡，跨月后资金利率转为下行。货币政策方面，考虑到当前基本面仍然偏弱，央行仍将维持货币宽松的状态。

海外方面，上周美国公布11月ISM制造业PMI为49.0%，为2020年5月以来首次跌至50%以下，使美债收益率隐含的衰退预期进一步强化。上周美联储主席鲍威尔发表边际转鸽的讲话，基本确认将从12月议息会议开始考虑放缓加息步伐。对国内而言，随着美联储态度在衰退压力下趋于缓和，我国货币政策面临的外部约束也将减弱。

全周来看，央行公开市场操作净投放2,940亿元，资金面维持平衡。上周利率债收益率震荡上行，主要受到房地产政策“第三支箭”落地以及防疫政策边际放松预期强化的影响。信用债方面，上周收益率以上行为主，信用利差多为走阔后续仍应关注信用债的配置价值。

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