一、宏观经济方面

1、 美国宏观经济数据

美国当前劳动力市场仍然强劲,面临供需错配问题。11月新增非农就业人数26.3万人,大幅高于预期的20万人。失业率保持3.7%不变,符合预期。就业意愿恢复不及预期,劳动参与率延续下降,11月劳动参与率为62.1%,低于预期值的62.3%和前值的62.2%。周度首次申领失业救济人数下降,为22.5万人,低于市场预期的23.5万人和上期值24万人,但持续领取失业金人数继续增加;小时工资同比环比增速均上升,11月平均小时工资同比增速5.1%,高于预期值4.6%;平均小时工资环比0.6%,高于预期的0.3%和前值0.5%,反映劳动力市场供需错配仍然严重。

美国GDP增长超预期,但抵押贷款、制造业PMI均下降。美国GDP环比折合年率第三季度公布值2.9%,高于市场预期的2.8%。美国经济回暖速度超市场预期,主要受美联储考虑放缓加息的影响。进出口对GDP增长贡献明显,增速达2.9%,其次是居民消费,增速达1.2%。政府投资增速由上季度的-0.3%升至0.5%,对GDP增长的贡献由拖累转为拉动。固定资本投资对经济增长的贡献较小,主要由于市场不明朗,对大型资产的投资仍持观望态度。周度MBA抵押贷款申请指数环比-0.8%,低于上期2.2%的增长率。建筑开支环比下降0.3%,不及市场预期。11月制造业PMI指数49,较上期的50.2出现下滑,低于预期的49.7。

数据来源:Bloomberg,CEIC,兴业证券经济与金融研究院整理


2、 海外经济情况

欧元区经济景气指数有所回升,但制造业PMI持续处于低位。11月欧元区经济景气指数为93.7,较前值的92.5有所回升,略高于预期值93.2。工业景气指数仅为-2,低于前值的-1.2和预期的-0.5,连续第9个月下滑。服务业信心指数为2.3,高于前值1.8,也好于预期。消费者信心指数终值-23.9,与前值持平;11月欧元区制造业PMI终值为47.1,低于预期值47.3。能源价格高企抬升了制造业的生产成本,严重影响货物正常生产运输和销售,工业领域订单量下降,库存积压。欧元区PMI指数持续低于枯荣线,制造业表现不佳,消费者信心不足,整体经济的衰退风险仍在积聚。

德国CPI增速低于预期但仍处高位。德国11月CPI初值同比增长10%,低于市场预期及上期值的10.4%,能源仍然是CPI高企最主要的拉动项。德国11月失业人数变动1.7万人,大幅超过前值的0.8万人以及预期值的1.35万人。申领失业救济金比率季调由前值的5.5%增至5.6%,也高于预期;11月PMI指数为46.2,低于市场预期及上期值的46.7;零售总额下滑明显,环比-2.8%,大幅低于前值的0.90%,也低于预期值-0.50%。尽管德国通胀小幅回落,但是面临能源成本高企、国内生产放缓以及消费需求迅速下滑的困境,经济前景仍然不容乐观。

英国制造业PMI指数连续四个月低于枯荣线。英国11月PMI指数46.5,较10月的46.2略有回升,但英国制造业PMI连续第四个月低于枯荣线。海外需求疲弱以及能源价格高企使得制造业企业对市场的信心出现下滑。此外,英国商店价格上升,导致零售端销售量下滑明显。需求疲弱和收入下降导致失业,继而影响消费,进一步抑制产出,英国经济正面临衰退风险。

日本东京通胀再超预期。日本11月东京CPI同比3.8%,高于前值3.5%和前值3.6%。其中,扣除生鲜食品后的东京CPI同比为3.6%,高于前值3.4%和预期值3.5%。东京通胀问题主要由食品和能源价格高涨导致,11月东京加工食品价格上涨6.7%,对整体通胀的影响超过了能源价格的贡献。此外,全球多国大幅加息,日本的低利率水平导致日元贬值加速,提升了进口产品的购买支出,进一步助长了通胀压力。


3、 海外央行动态

美联储或最快在 12 月考虑放缓加息。 美联储主席鲍威尔以及副主席巴尔均表示, 美联
储最快将在 12 月考虑放缓加息步伐。

泰国加息 25BP。 泰国央行加息 25 个基点,将基准利率上调至 1.25%。


4、 疫情新况

BQ.1 在欧洲快速传播。 根据 GISAID 的最新数据, 截至 11 月 21 日, 欧洲感染 BQ.1 的比例快速上升。其中, 西班牙感染占比最高,目前已上升到了 69.5%, 法国、英国和意大利分别为 55.1%、 49.3%和 34.8%,德国相对较低,仅为 16.5%。日韩两国的毒株分布中 BQ.1 的感染占比相对较小, BA.5 仍为主导, 占比分别为 84.1%和 77.9%。

美国BQ.1感染占比仍在不断上升,根据美国CDC新冠检测数据,奥密克戎变异株BQ.1及其亚系BQ.1.1仍在美国持续传播,截至12月3日,两者在主要毒株中的占比之和已上升至62.8%。而此前盛行的BA.5的占比则进一步下降至13.8%。

美国新增确诊病例上升,死亡病例回落。截至12月2日,美国日均新增病例为4.7万例左右,较上一周增加10.7%;而日均死亡病例下降至266例,较上周回落19.1%。截至11月30日,新增住院人数升至2.8万人,较前一周上升13.1%。此外,重症率仍然接近于0。

美国医疗负担上行。截至12月4日,美国住院病床占用率上升至79.5%,其中,因新冠住院占用率较上一周提升0.8个百分点至5.1%;ICU病床占用率上行至77.2%,其中,因新冠ICU占用率上升0.7个百分点至5.3%。但整体来看,与新冠相关的医疗负担仍在相对低位。。

欧洲新增确诊持续回升。截至12月2日,欧洲日均新增病例为12.6万例,较上一周上升12.7%;但日均死亡病例较上一周减少22.3%至353例。从新增确诊病例数来看,除意大利和西班牙外,欧洲主要国家新增确诊病例均有所上升,相较上一周,英国、法国、德国和俄罗斯分别上升11.0%、26.3%、10.1%和11.8%,意大利和西班牙则分别下降0.7%和11.4%。从日均死亡病例数来看,除意大利外,欧洲主要国家死亡情况均有所好转。

东南亚死亡病例回升。截至12月2日,从新增确诊病例来看,东南亚主要国家疫情持续分化。泰国、菲律宾、越南分别较上周上升24.2%、20.2%和19.4%,马来西亚和印尼则分别下降14.1%和23.8%。从日均死亡来看,东南亚主要国家死亡情况均有所上升。


5、 本周关注要点

数据来源:Bloomberg,CEIC,兴业证券经济与金融研究院整理


二、主要指数相关情况

1、 一周指数表现

上周,纳斯达克100指数整周上涨2.03%。标普500指数整周上涨1.13%,其覆盖的11个行业板块多数上涨。其中,通讯设备领涨上涨3.31%,而能源领跌下跌-1.97%。

数据来源:Bloomberg


2、 配置建议

美股:整周标普500上涨1.13%。美联储主席鲍威尔表示,最快将在12月考虑放缓加息。但多位官员均表示美联储加息周期仍将继续,终端利率或达到更高水平。11月美国非农新增就业超出市场预期,失业率较上月持平,劳动参与率继续回落。此外,受美联储加息影响,美国11月ISM 制造业PMI 跌破荣枯线,为2020年5月以来新低。全年加息18次的概率从上周的24.2%下降至21.8%。此外,全年至少加息17次的概率仍为100%。

全球市场:股票流出,债券转为流出,货币市场继续流入;美股继续流出,发达欧洲流出收窄,新兴流入收窄。

跨资产:全球股票继续流出,债券转为流出,货币市场继续流入。本周全球股票型基金继续流出141.41亿美元(vs. 上周流出39.51亿美元);债券基金转为流出24.48亿美元(vs. 上周流入26.67亿美元);货币基金继续流入310.99亿美元(vs. 上周流入134.36亿美元)。

跨市场:美股继续流出,发达欧洲流出收窄,日本转为流出,新兴市场流入收窄。美股本周继续流出137.13亿美元(vs. 上周流出38.59亿美元),发达欧洲流出8.31亿美元(vs. 上周流出24.76亿美元),日本股市转为流出7.33亿美元(vs. 上周流入2.55亿美元),新兴市场持续流入11.40亿美元(vs. 上周流入22.43亿美元)。

美国内部,美股ETF基金流出107.37亿美元(vs. 上周流入27.90亿美元);美国高收益债流出16.59亿美元(上周流出1.98亿美元)。

数据来源:Bloomberg


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