防疫政策优化的新闻在近几日持续传来。周一，恒指大涨4.51%，恒生科技指数上涨9.27%。至此，11月1日开启的这一轮反弹，恒指涨幅已达到32.89%，恒生科技指数涨幅48.57%。（数据来源：Wind,截至2022.12.05）
长达20个月，约50%的下跌后，港股成为反弹“急先锋”。不过，此前漫长而惨烈的下跌带给投资者的余悸似乎仍在。这一次，港股真的要迎来反转了吗？
景顺长城四季度投资策略报告将港股视为三大配置方向之一。经历近期反弹后展望后市，景顺长城投研团队认为，近期国内的房地产和疫情防控优化方面的政策支持超预期，未来若得到经济数据的验证港股市场有望继续上涨。
景顺长城大中华基金基金经理周寒颖认为，此前压制港股的诸多因素都在向好发展，预计港股仍有较大机会，或将在明年一季度末迎来反转。机会来自于互联网、医药、上游周期股、高股息等方向。
海外加息预期回落，市场继续走高。上周，国内A股市场在疫情和地产政策进一步加强的背景下受到提振，而海外继10月通胀低于预期后，11月FOMC会议纪要进一步强化了12月加息步伐放缓的预期，周三美联储主席鲍威尔讲话基本证实，美联储将放缓其激进的加息步伐，提振了投资者的乐观情绪，港股市场全周大幅上涨，展现出比A股更强的弹性，偏成长风格的资讯科技业、受益于疫情后复苏的消费行业均录得10%以上涨幅。全周，恒生指数/恒生综指分别上涨6.6%6.4%，恒生资讯科技业指数上涨10.4%，非必需消费和必需消费以12.7%/11.2%领涨市场，电讯、能源行业落后。
景顺长城投研团队认为，近期国内的房地产和疫情防控优化方面的政策支持超预期，未来若得到经济数据的验证港股市场有望继续上涨。
海外方面，联储主席鲍威尔讲话基本证实，美联储将放缓其激进的加息步伐。美国加息周期进入后半场，市场的博弈点由加息放缓转向加息终点的持续时间。此外， 美国中期选举已经基本尘埃落定，在选举后利用地缘政治问题造势的政治价值减小。海外风险的不确定性将逐渐收束，利于港股市场的持续复苏。
第一是估值水平还是很低的。
第二就是我们的产业结构里面很多都是跟疫情受损的比较多，对于港股来讲，疫情影响弱化、美元指数下行后，外资入场意愿较强。
第三互联网、医药等行业政策环境出现反转趋势，这对于吸引外资回流具有较强吸引力。
从分母端来看，美联储现12月加息口径是偏鸽，带动美股反弹。港股的调整相较美股更早，而且时间长达20个月，这个过程其实反映的是估值和盈利的双杀，还有包括行业监管的影响。从分母端流动性的影响来看，周寒颖认为觉得还会持续到明年的一季度。暂且按照不加息来预期的话，判断明年一季度末将会是港股流动性的一个拐点。
分子端，预计12月基本面的修复相较于11月会更好。不过，参考海外市场，除了美国、越南的数据比较好以外，其他国家的数据也不是那么好，至少前三个月大家的行为是趋于保守的。因此当前的组合还需要观察经济数据的变化还及时调整。整体思路上，既要考虑弹性也要控制好回撤，通过配置更多行业的标的来应对不同场景的出现。
总体来看，各个方面因素都在往好的方向去发展，不过变量是疫情节奏。短期我们看很多公司的估值基本上对应到明年比较合理的位置，盈利有上行空间，估值还能消化。但是从表观来看，部分互联网龙头公司可能还是被低估的。明年一季度末有望迎来反转。
第一个是互联网+医药，此前受到打压很严重，今年已经反映出来政策面反转的趋势；
第二个是港股上游的资源股。港股上游资源股估值下杀时会非常猛烈，然后往上走的时候，这些股票的估值是由全球投资人定价的，具有非常广阔的全球估值框架，非常稳定且长期有效。因此，如果未来中游制造修复，拉动上游的有色、煤炭、原油等行业，港股是一个非常好的配置选择；
第三个是高股息，其实就是一种类债资产。在市场不好的时候，光降仓位可能失去未来上行空间。所以在组合里面，我们会添加类债的资产，以前主要是银行、地产，这几年像油、电信运营商，还有一些房地产产业链里面的一些个股。配置港股，一手做成长，一手做高股息，能够更好地平衡整个组合的波动和收益，争取做好夏普比率。
景顺长城投研团队认为，配置方向上，可考虑关注业绩底部的龙头公司，部分港股互联网公司二季度已经到业绩底部，看好经济回暖后的股价弹性。港股互联网跟随整体消费环境，收入改善幅度有限，主要依靠费用优化、新业务减亏提供盈利弹性。
展望明年，随着经济和消费的复苏，互联网有望在低基数上恢复增长，叠加明年上半年可能的美元美债回落，流动性能看到边际改善，维持长期投资者配置时点的判断。
此外，医药板块处于估值相对底部，行业相对消费而言，具备更明显的需求刚性，加上国产替代需求拉动，集采政策价格下行趋于缓和，细分行业机会较多。
对于想要配置港股的投资者，可关注由周寒颖所管理的$景顺长城大中华混合(QDII)A人民币(OTCFUND262001)$以及$景顺长城港股通全球竞争力A(OTCFUND012227)$
景顺长城大中华成立于2011年9月，运作已经超过11年，主要投资于除内地以外的大中华地区证券市场以及海外证券市场交易的大中华企业，追求长期资本增值。三季报显示，该基金配置于港股比例78.5%。
景顺长城港股通全球竞争力基金投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%，该基金长期看好中国产业升级的全球影响力，布局数字化、低碳化、国产化、老龄化等四大方向。
注：景顺长城港股通全球竞争力基金、景顺长城港股通全球竞争力基金晨星风险评级为中风险（R3），适合稳健型、积极型和激进型投资者。
以上市场观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
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