“申”扒指数增强|哪类风格指数更具“反弹动能”？

不知不觉，A股已经连续震荡近三个月了，虽然11月市场有所回暖，但走势仍略显“犹豫”。来到当前这个位置，接下来的市场我们应该怎么看？若后续市场企稳，哪个宽基指数的反弹动能更强呢？今天申小顾就这两个话题和大家唠唠~

岁末年初或是反弹窗口期？

2000年以来，如果用Wind全A指数作为衡量A股市场表现的基准，可以看到A股先后或经历了5次较为明显的反弹行情，这些反弹行情的拐点分别发生在 2005年12月、2008年11月、2012年12月、2016年2月、2018年12月，均处于当年年末或次年年初。

A股历史上的5次反弹行情

这样的“日历效应”虽或是巧合，但也并非毫无依据，可能的原因包括：1）在“打好年底收官战”以及来年“经济开门红”的预期之下，博弈政策继续发力；2）正逢业绩真空期，基本面静待观察，市场或具备一定的热情；3）机构备战来年开始积极调仓，等等。

今年下半年，重要会议结束之后，未来的战略方向逐步明朗，在当前疫情多点频发、经济复苏动能较弱时期，稳增长政策加码预期有望强化。消息面上，11月底的国务院常务会议再提“适时降准”，此消息超出市场预期，趋于宽松的货币政策对于稳定经济增长的意义重大，或利于权益市场。

此外，从估值来看，截至11月24日，wind全A的PE-TTM为16.76，处于2000年至今22.44%的历史分位数水平，当前A股整体估值处于历史较低水平，因此展望后市或不必太悲观。

成长VS价值如何抉择？

申小顾统计了相关数据发现，成长风格的宽基指数在历年行情拐点后的半年表现大概率较为亮眼。

部分宽基指数历年市场表现

这背后的原因或是低基数效应带来的小盘股业绩阶段性占优。根据过往市场统计数据，当短期市场悲观情绪扭转，风险偏好提升时，中小盘股修复弹性或相对占优。

部分主流宽基表现对比，国证2000指数体现了较好的风险收益比

此外，在利率下行流动性较为宽松的环境下，市场活跃度有望提高。假如以10年期国债收益率衡量市场流动性，历次流动性宽松的时期，成长风格代表的国证2000指数相对价值风格的沪深300指数均曾出现较不错的超额收益。

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申扒指数增强，我们下期再见！

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