资金面回归宽松，债市逐步开启暖冬

近期债市情绪依然不佳，信用债表现相对较弱，信用利差持续走阔。信用债市场的疲弱表现主要与投资者赎回行为有关。11月以来的债市波动使理财产品净值出现波动和回撤，理财投资者持续、集中地赎回行为导致广义基金的负债端面临较大流动性压力。流动性相对较好的利率债率先进行调整，目前已逐渐企稳，而信用品种的调整则时间更久、幅度也相对较大，体现为市场要求更高的流动性风险溢价。

我们认为，当前信用债已经显示出了配置价值。首先，资金面目前已经回归到了平衡宽松的状态。其次，基本面角度，当前的利率隐含了较多的经济回暖预期，而在今日略低于预期的防控优化措施出台后，利率表现为有所下行，后续利率走势将逐步过渡到宏观数据的验证阶段，单边上行的风险降低。最后，就信用债市场而言，若市场预期后续基本面逐渐回暖，则信用环境也会边际好转，信用利差预计会随之得到修复。最近信用利差走阔幅度比较大，配置价值已经显现。

风险提示：本资料所载观点为当时观点，仅供参考，不构成任何投资建议，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。财通资管可发表与其不同的观点或判断。投资有风险，选择需谨慎。

$财通资管鸿佳60天滚动中短债A(OTCFUND013976)$

$财通资管鸿佳60天滚动中短债C(OTCFUND013977)$

$财通资管鸿福短债C(OTCFUND007916)$