本文首发于2022年11月30日东方财富网财富大咖秀
海外市场持续动荡，国内经济面临转型升级，这一背景下投资又面临怎样的挑战？目前为何是配置权益资产的好时候？哪些板块值得投资者重点关注？未来中国经济将有何走向？
李迅雷表示，当前全球都普遍采取消费拉动的模式，所以2023年中国的消费对经济增长的贡献会比今年要大，这也有利于中国经济的转型。总体来讲，中国未来经济增长的动力还是在于消费，在于自主创新，在于高科技。我们在新能源，尤其是光伏、锂电池，智能汽车、新能源汽车芯片，高端制造，新材料这些领域里面，今后发展空间非常大。
其指出，现在市场还处在对金融资产的配置信心不足的阶段，这可能是投资比较好的阶段。当居民的金融资产处在低配阶段，权益资产的估值水平处在历史低位的时候，是加配金融资产，尤其是权益资产的好时机。
以下为访谈精华：
消费拉动经济模式开启
短期的问题对于近期经济有一定的影响，但是它不改变经济发展的长期趋势，而我们的长期趋势又是什么？对中国经济来讲，会面临的一种转型。
过去长期以来，拉动中国经济的三驾马车中，都以投资为主。比如说在GDP的贡献中，投资叫资本形成，中国要占到42%左右，全球平均水平只有21%，也就是中国的投资对经济的贡献两倍于全球的平均水平，与此相对应的就消费对经济拉动的作用明显偏弱。
长此以往，我们一定会形成高债务的格局。因为资本形成靠投资，投资要靠政府来推动，这样地方政府的杠杆率水平就会偏高，从而反过来又影响到了经济的增速。
当前全球都普遍采取消费拉动的模式，所以我相信2023年中国的消费对经济增长的贡献会比今年要大，这个也有利于我们中国经济的转型。
因为两大动力一方面外需会走，一方面房地产销售和投资还是会出现负增长，所以对于投资拉动的依赖度会降低，也给大家带来了隐含的资产配置，我们将来不能把更多的资产配置在与投资活动相关的领域，可能要跟我们大消费密切相关，这也是中国经济走向成熟的一个标志。
因为在经济高增长阶段基本上靠投资来拉动，今后我们更多要靠消费来拉动，所以共同富裕是对分配制度的完善。对医改娱乐与文化教育的双减政策等等，都是建立在共同富裕的大逻辑基础上的。
所以我们如果对这一共同目标有充分的认识，对于我们的资产配置也提供了一个更加明确的方向。
另外一个重要话题是中国式现代化。首先它是人口规模巨大的现代化，实现现代化最大国家是美国，人口大概是在3.3亿左右。除了美国之外，没有一个大国做到，意味着中国如果能够实现中国式现代化，那就是人口规模巨大的现代化。
同时它也是全体人民共同富裕的现代化，就是收入差距的缩小，中产占比上升是共同富裕的一个重要的体现。
第三个方面，它是物质文明和精神文明相协调的现代化，它不是建立在殖民文化基础上的，它实际上还是既要有物质文明，又要有中华民族的先进文化的传承。
第四个方面，它是人与自然和谐共生的现代化，也就是绿色现代化，它不是一个碳排放量过高的现代化，所以对于绿色低碳新能源还是我们要重点去关注的。
第五个方面，它是和平发展道路的现代化，我们不是通过掠夺的方式来实现现代化，我们是以各国各民族和平共处，是一个非常和谐的现代化，意味着我们的道路还是能够打造人类命运共同体，能够造福于全人类的现代化。
对于我们的现代化，对于全世界人民，对于全球经济都有正面的作用。当然你要实现中国的现代化，必须要采取有效的手段。
报告提出要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，就必须完整准确全面贯彻新发展理念，坚持社会主义市场经济方向，坚持高水平对外开放，加快构建国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局。
所以新发展格局它包含了改革、开放和发展三个关键词，就是我们要高质量发展，必须要坚持改革来推动，要实现一个国内国际双循环相互促进的新发展格局，必须构建高水平的社会主义市场经济，来进行高水平的开放，稳步扩大规则规制管理标准等制度性的开放，加大建设国际贸易强国，推动共建一带一路高质量发展，维护多元稳定的世界经济格局和经贸关系。
所以这些表述有利于打破一些偏见，认为我们不需要开放，不需要改革，我们只需要发展，只需要科技。科技当然是第一生产力，人才是第一资源，创新是第一动力，所以这方面我们还是要发展高科技，要开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势。
资产配置要围绕着新领域新赛道去布局，要看到哪些行业具有新动能新趋势，要积极去跟进。所以在这方面，从报告上面也有具体的表述，要加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国和数字中国。
然后要推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的引擎。所以其实对我们如何配置资产，已经提供了一个非常中观的行业建议。
同时来讲，要积极应对人口老龄化的国家战略，来促进中医药传承创新发展，健全公共卫生体系，加大重大疫情防控救治体系和应急能力建设，有效遏制重大传染病。所以在人口老龄化的背景下，在高质量发展的要求下面，对相关产业的投入还是值得期待的。
同时报告还提到要维护国家安全，增强维护国家安全的能力，坚定维护国家的政权安全、制度安全、意识形态安全，来确保粮食能源资源重要产业链供应链的安全。
所以这里面提到了粮食，提到了能源，又提到了重要的产业链和供应链，涵盖的范围非常广，比如芯片产业链对于国家扩大自主创新能力非常有积极意义，所以我们在芯片产业链上面要能够实现核心技术的进口替代。
粮食能源这两方面的资源，我们一定还是要能够在更大程度上的自给自足，这样对于农业对于采掘业发展也是一个机遇。
加配权益类资产的好时机到了
从数据来看，中国制造业的全球的份额还是在稳步上升，目前已经是达到30%，今后年增速应该还会上升。虽然部分产业转移到了西方，转移到了发展中国家，但是比重比较低，而且是属于低端的，不用过度担心。
今年下半年的经济增速已经显著回升，三季度GDP的季度环比增速也明显反弹，当然经济增长的速度不可能像疫情前那么快，毕竟全球的产业链供应链还是受到了影响，疫情还没有消退。与此同时中国又面临人口老龄化加速的不利情况，所以我想今后我们经济应该会有一个新的平衡点。
我估计2023年GDP增速要明显超过2022年，假设2022年的GDP增速是3%左右， 2023年的GDP增速应该是在4%以上，当然还是存在一些不确定性。
从目前来看，制造业的优势和困难并存。当然作为资产配置，我们应该要抓住的是机会，要抓住我们的优势产业，避免一些弱势产业带来的风险。
从二级市场看，报告也专门有金融以及资本市场的相关论述，尤其对资本市场强调的是健全资本市场功能，提高直接融资比重。
我们应该要清醒认识到房地产的长周期结束了，基建投资加上房地产投资占GDP的比重，在2017年年底就已经见顶了，现在即便再拉动基建投资依然改变不了这个趋势。
所以这也是为什么我认为中国经济面临大变局，过去中国经济主要靠投资拉动，对GDP的贡献是全球平均水平的两倍左右，今后投资对GDP的贡献势必要下降，稳增长还是要通过消费来拉动，通过科技进步，自主创新，发展新兴产业。
而目前现实情况是中国居民家庭的资产配置当中，房地产占比应该在60%以上，美国房地产占比是低于30%，所以在未来作为资产配置的趋势，应该会不断的减少对房地产的配置，增加对金融资产的配置。
在金融资产里面，权益类资产应该是首选。因为权益类资产，目前处在一个历史的估值低位，所蕴含的机会比较多。从今年1-10月份数据来看，中国居民的储蓄已经出现了一个大幅增加，也就意味着房地产销量的减少。
这一部分的收入中，有相当一部分是进入到了居民储蓄账户，储蓄账户的钱应该会慢慢转向对金融资产的配置。
现在这个阶段，我认为还是处在对金融资产的配置信心不足的阶段，这个可能是一个投资比较好的阶段，也就是当居民的金融资产处在低配阶段，权益资产的估值水平处在历史低位的时候，可能是加配金融资产，尤其是权益资产的好时机。
我们做投资不能有一种羊群效应，实际上还是要更多的运用相反理论，当大家都比较悲观的时候，你要乐观，当大家都过度乐观的时候，你要谨慎。
看好消费、高科技领域的投资机会
从美国和日本的信贷数据变化来看，也会发现它跟房地产的销量有明显相关性，销量下降的时候，信贷增速也会下降，信贷占GDP的比重也会下降，直接融资的比重就会提高，意味着资本市场更具相对优势，具有更大的配置价值。
我们目前 A股市场估值水平PE处在一个历史低位，从沪深300、中证500、中证1000等指数看，风险溢价水平也处在比较高的位置，意味着在这个位置上面是有相对投资价值的。
有关部门会按照报告提出要求推动资本市场的发展，提高资金融资比重的提升，来健全资本市场的各项功能。举个例子，随着个人养老金业务的开展，长期的机构投资者持股比例应该要得到提升，目前这个比例还是过低。
第二个问题，我们应该配置什么样的产品？传统产业在往下走，新兴产业在崛起，所以我们要寻找各种资产配置的线索。我们可以从生产维度去考虑，也可以从消费维度去考虑，哪些产品销量大，未来的销售消费空间大，代表着新兴产业发展的方向？
在这方面我们都可以做一些配置上面的思考。总体来讲，中国未来经济增长的动力还是在于消费，在于自主创新，在于高科技。我们在新能源，尤其是光伏、锂电池，智能汽车、新能源汽车芯片，高端制造，新材料这些领域里面，今后发展空间非常大。
对于景气度向上的行业要给予超配，当然超配的时候一定要考虑到它价格是否合理。现在如果说A股市场处在估值水平比较低的位置，是一个配置的好时机，我们未来经济增长动力还是靠技术进步和科技创新。
另外一方面低估值也是我们的一种重要选择，现在港股高股息率的品种配置价值显现，科技股估值安全性比较高，所以自然也是一个配置的主要逻辑。
从海外市场来讲，目前美元利率依然处在高位，在美联储还没有放松货币政策的时候，可能风险还是比较大，相比之下国内市场的机会更多一些。
全球经济衰退意味着大宗商品的需求会下降，债券市场的风险依然存在，所以相比之下，权益类资产可能机会更多。
$中泰沪深300增强A(OTCFUND008238)$
$中泰玉衡价值优选混合C(OTCFUND016090)$
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