随着防控新政的持续优化，近期的医药板块成为了市场上一块“香饽饽”。借此机会，我们不妨再来盘一盘这匹“老白马”，究竟“新一轮医药大行情的起点”这个说法有几分道理？
我们在《先回血的为什么是医药？》一文中提过，在历经一年多的回调后，从估值角度来看医药板块的泡沫已经基本挤完，到今年9月底，医药行业几条重要指数动态市盈率几乎均跌落至历史零分位水平，处于比有史以来99%的时间都要便宜的状态（数据来源：WIND）。彼时，压制医药板块反弹的一大因素是一定程度上影响药企利润的集采，另一大因素是生物科技创新的不确定性，两者共同加大了医药赛道价值重估的难度。
当时，我们认为要正视集采对医药医疗板块的影响，比起“集采猛于虎”的观点，全国性卫生健康水平提升所带来的市场需求更是一种刚需，其实并不以价格为转移，结合下半年频频推出的激励政策（包括鼓励创新、医疗新基建、国产替代等主题），医药板块始终在积蓄向上动能。事实也是如此，9月底以来生物医药指数维持震荡上涨态势，截至今日收盘累计上涨7.01%，跑赢沪深300指数超3%（数据来源：WIND，2022/09/30~2022/12/07）。
$华泰柏瑞生物医药混合C(OTCFUND010031)$
如果说当时资金选择了医药有一定原因是估值切换的需求，那到现在，除了防控新政的落地，集采对行业的影响也在逐渐消退。
目前，集采几乎已经涉及医药全部领域，部分领域甚至已经进行了多轮集采。据华创证券统计，仿制药领域在七轮集采后，集采药品品种已经达到294个；创新药领域，国家医保局通过谈判累计将250种创新药、救急救命药纳入国家医保目录，平均降价幅度超过50%。同时，集采政策也在不断进化，从医疗器械集采的“一品一策”到仿制药集采的一省双供保障供应政策、品间熔断缩小价差、带量比例调整，合理性、科学性、差异性逐渐成为集采关键词。不仅如此，企业如果产品丰富、市占率低，也是更有望通过集采实现以价换量，消化集采对价格的影响。
$华泰柏瑞医疗健康A(OTCFUND005805)$
简而言之，集采可能带来了药企的经营阵痛，但更将医药行业带到了创新竞速赛的新起点，研发新产品、发展新业务、开拓新市场成为推动行业和公司不断向前、走出集采困境的关键策略。
至于大家关心的防控新政对医药板块的影响，我们不妨直接来看一下各家券商的观点。
银河证券认为，应关注防控政策变化以及国内公共卫生进展，若感染患者快速增加，将加大对相关产品的需求，从预防、诊断及治疗三条路径分别关注疫苗、抗原检测、口服药及产业链相关标的，以及以止咳药、退烧药为代表的OTC用药。
民生证券认为，从供需两侧来看，防控措施优化，医疗消费需求有望逐渐恢复，制造端成本需求双边际改善，周期底部重心上移。相比公共卫生防控前，2022年需求端的大幅萎缩，直接导致医院诊疗人次、医疗服务数量、终端零售药店、医疗可选消费的业绩受损。最近全国防控政策的优化，有望直接解除终端对医疗刚需和可选消费的压制，利好需求端的快速恢复，认为对医疗服务、医药消费、院内制剂、择期手术等多领域都是利好。
总体而言，医药行业的低基数是多因素共同交织的结果，从更长期的维度出发，行业有望迎来一轮由业绩驱动的行情。这其中，有研发投入高峰期后ROE有望兑现的创新药，有受益国产替代和贴息贷款政策的医疗器械，还有政策支持逐步落地的中医药。
$华泰柏瑞生物医药混合A(OTCFUND004905)$
其实想一想，医药行情的根本动力是什么呢？可能正是我们对健康的追求。
祝您身体健康。
#卫健委：没有必要囤积和抢购药物##龙虎榜解读#
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