“全球资产配置之父“加里.布林森认为：“从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”而资产配置对于个人养老金账户，尤其是广大青年群体的养老金账户投资来说，其重要性是不言而喻的。毕竟账户的投资年限可能长达20到30年，账户的投资效果更是直接关系到我们未来养老生活的质量。
按照实施办法，个人养老金账户自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险和公募基金等金融产品。那么作为其中波动率最大，同时也是长期投资价值较高的公募基金，应该配置多少才比较合适呢？
美国不论是实施养老保险制度的时间还是规模都处于领先地位，能够为我们做养老金投资提供了较好的参照。当然养老金的配置因为参与者自身的年龄、监管制度和各国国情的不同，各国的情况会存在差异，具体操作上我们在参考国外先进经验的同时，也要结合自身的需求理性配置。
美国家庭金融资产：补充养老金占比超三成
迫于65岁以上人口老龄化率突破10%带来的财政压力，1974年美国政府通过了《雇员退休收入保障法案》，建立了个人退休储蓄账户IRA，由此形成了美国社会保障计划（OASDI）、雇主养老金计划（DB与DC计划）和个人退休金计划（IRA）的三支柱养老金体系。
各种计划的投资范围皆有不同，如OASDI不参与资本市场投资，只能购买专门面向其发行的特种国债；DC计划中的401（k）可以投向可以投资于股票、基金、年金保险、债券、专项定期存款等金融产品，但不能投资单一股票资产；而IRA的投资范围则相对更加灵活。因此相对于第一支柱的社会保障计划，雇主养老金计划与个人退休金计划统称为补充养老金。
截至2021年的数据，美国的补充养老金规模在40余年的时间里猛增了近95倍。美国补充养老金规模自1978年的4150亿美元增长到2021年的39.4万亿美元，年复合增长率超过11.1%，其中DB计划、DC计划与IRA分别为11.8万亿、11万亿与13.9万亿美元。1993年补充养老金占GDP的比重首次超过80%以来，占比不断震荡上升。2021年，美国GDP为23万亿美元，补充养老金占比达到了171%（数据来源：ICI报告），创出近50年来的历史新高。
随着补充养老金规模的扩张，养老金逐渐成为美国家庭进行投资理财的重要途经，其在美国家庭金融资产的占比也逐步提升。1995年，补充养老金在美国家庭金融资产中的占比首次超过30%，近30年来，该比例稳定在30%至35%之间。美国家庭金融资产在2021年底为118.2万亿，补充养老金占比为33.3%（数据来源：ICI报告）。
补充养老金的资产配置：从存款到基金
雇主养老金分为待遇确定模式（DB）与缴费确定模式（DC）,前者是由雇主负责投资决策且承担投资风险，而DC则是由参与者负责投资且自行承担投资风险。IRA是个人自愿参加、70.5岁以下且有收入者都可以开立的养老金计划，目前IRA可以允许各个不同养老计划之间的资产划转。与DC计划相同，IRA的参与者自主投资且承担投资风险，我们重点讨论DC计划与IRA的资产配置。
近50年来，美国的养老金投资结构也是在不断优化的，IRA账户从最初的以银行存款为主，逐步转变为以股票、基金投资为主。1975年IRA账户中银行存款占比高达72%，逐步下降到2021年的5%，相反，共同基金的持仓则上升到45%、股票与债券等直接投资的资产持仓46%（数据来源：ICI报告）。
截至2021年末，DC计划与IRA规模合计达到24.9亿，占补充养老金总规模63%；其中，约12.6万亿投向了共同基金，持仓比例为51%。同期美国共同基金的资产规模为27万亿（数据来源：ICI报告），可以看出养老金是共同基金持有人的主力军，占共同基金总规模的47%。
从具体的持仓结构来看，股票型基金则是补充养老金的主要投资方向，占到共同基金投资总额的30%。DC计划与IRA在2021年末持有7.5万亿股票型基金、2.84万亿混合型基金、1.72万亿债券型基金与0.53万亿货币基金，占总资产的比例分别为30%、11.4%、7%与2%（数据来源：ICI报告）。与我国有所不同，ICI的分类中股票型基金不包括ETF，由于智能投顾的不断成熟，养老金投资ETF的比例也越来越高，只是这部分被统计在直接投资资产部分。
正是得益于共同基金良好的业绩表现、投资的灵活性与税收优势，DC计划与IRA在养老金总规模的占比逐年提升，2021年较5年前的占比提高了4.4个百分点。养老金与共同基金的互动日益紧密，形成“正反馈”。
对我国个人养老金的启示
不论是从法规还是投资实践来看，目前我国“三支柱“的资产配置均较为保守，以固定收益类产品为主，呈现比较突出的绝对收益风格。作为长期属性的个人养老金，操作相对灵活，选择底层股票配置比例高的基金产品，有望获得长期的收益。主动提升权益配置比例会带来更大的波动，但有望增厚养老资产的整体收益。
自2001年全国社保基金开始进入股市投资，规定股票投资限额为40%；企业年金自2007年开始股票市场，2020年底，人社部将年金的股票投资限额由30%提升到40%。基本养老保险基金则是从2015年开始股票市场投资，限额为30%（数据来源：人社部网站）。截至2019年底，我国企业年金所推出的养老产品中，权益类养老产品期末资产净值仅占7%，66%的是固定收益类产品（数据来源：社保基金年报）；我国现有的针对个人的银行、保险养老金产品期限偏短，更侧重追求收益的稳健。
美国的发展经验表明，养老金资产通过持有共同基金为资本市场的长期发展起到重要支撑作用，同时资本市场的发展为共同基金带来丰厚的回报，进一步吸引养老金资产的投资，实现了养老金、共同基金和资本市场的共赢发展。我国个人养老金的实施，承载了弥补养老金潜在缺口和助力资本市场发展的双重使命。尽早参与个人养老金，通过配置一定比例权益资产的基金，有望分享三方多赢发展的红利，有效缓解对未来的养老焦虑。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为投资者教育，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。
#养老金持股动向曝光#$养老ETF(SH516560)$$养老概念(BK0653)$
本文作者可以追加内容哦 !
