前言：2022年已经接近尾声，在这个时点，特别邀请，兴业证券电力设备与新能源行业首席分析师王帅，和我们一起全景回顾新能源板块的今年和明年展望，内容较多，因此会拆成以下几个部分，分别和投资者朋友分享。
系列一：回顾2022年的新能源市场，以及聊聊2023年新能源板块的景气度能够延续今年高增长的状态？
系列二：光伏产业链明年市场价格预期展望
系列三：展望明年，新能源汽车销售如何看待？
系列四：行业热词“钠离子电池”，发展的基本情况和未来发展空间？
系列五：未来光伏、风电等清洁能源还会不会有新的技术值得关注？
今天我们先带大家回顾全年的新能源市场，以及大家关心的“2023年新能源板块的景气度能够延续今年高增长的状态？”
回顾2022年的新能源市场
闫冬：2022年已经接近尾声，整个新能源板块不管是光伏还是锂电池，这些重要的新能源赛道过去一年基本面、景气度还是不错的，从半年报、三季报的角度的来看，业绩在A股的的各行业中表现居前。但是今年整体的指数表现还是随着A股有一定程度的回落，可能回落幅度没有市场整体那么大，但确实也有10-20点的跌幅，那么请王帅帮我们详细的梳理回顾一下过年一年新能源板块的总体走势情况，为什么会有如此表现？
王帅：好的。确实今年以来电新指数有一点跌宕起伏，如果我们不拆分细分赛道，把电新板块作为一个整体来回顾，其实前四个月整体行情相对较差，因为在今年年初整个市场还在消化去年所谓高估值的影响，一直到岁末整个行业进入到一个反弹拐点。
在前四个月，风、光、储、锂四个赛道相对来说整体表现不尽如人意，光伏可能相对好一些，而新动车上游成本涨的很高，价格一路飞涨，在今年Q1期间达到了52元/吨，所以相对来说上游价格的高起给整个产业链带来相对较大的冲击。
同时，新能源汽车在四月份受到疫情相关影响造成相对较大的冗度，当时上海处于疫情最前沿的区域，而我国的车产业链在上海较为集中，所以整个汽车行业包括新能源行业在四月份市场预期较为悲观，这可能是造成整个行业向下的第二压力。
第三，可能是下游整车涨价造成市场担忧销量是否会出现进一步的下滑。
如果我们复盘整个上半年或前11个月整车销量来看，四月份确实是新能源汽车销量最低的月份，这样看来前四个月确实有非常多的边际扰动，叠加上大盘在前四个月处于相对调整阶段，因此，前四个月的情况相对不是特别好，新能源汽车可能相对更差。
光伏和风电可能相对来讲会好一点，整体需求侧来讲尤其是印度市场、欧洲市场，不仅仅是前四个月，进入到5月和6月其实也是整个电新板块驱动上涨的重要因素，那么前四个月一定程度上在单边向下，进入到5月之后市场调整到相对低位之后也在寻找一个确定性方向，这个时候光伏已经进入到前四个月的高增长，在需求角度得到一定印证。
进入5月之后光伏相当于驱动整个电新板块迎来反弹，5月、6月需求包括国内装机数据都非常亮丽。国内装机的增速基本上都维持在100%以上，海外需求尤其是欧洲需求，由于一些地域冲突的因素、欧洲天然气价格上涨，进一步突出新能源在成本侧的优势。
另一方面在能源多元化及保护方面，欧洲的需求在今年上半年非常抢眼，所以，在5月、6月整个电新板块在光伏的驱动之下相应的迎来了相对非常强劲的增长。
此外，风电跟着今年光伏的总体走势从5月初整体迎来了向上的拐点，今年风电表现也非常亮丽，而且一定程度上和去年有一定的差异化，去年风电可以说是光伏外力的主线，而今年以来因为海上风电这条主线经过市场一年多的研究和催化，对海上风电的研究和认可度有非常高的改善。海风作为一个独立主线，今年以来也非常受到市场的关注，风电整体行情尤其是海上风电的整体行情今年以来有非常好的表现。
对储能赛道来说，今年的整体拐点可能比岁末五月初要稍微前置一些，主要原因是今年的一些热点标的驱动整个板块的高增长，比如一些储能电池相关的标的今年行情非常好，这也与去年有非常大的差异，主要体现在过去市场对储能的研究相对还没有特别充分。
今年以来海外户储首次成为独立主线进入到整个市场的研究热点当中，储能尤其是海外户储在今年3月份行情就开始发酵，是一条非常强的主线，不仅仅是储能电池，也包括储能逆变器、PCS等相关标的也都走的非常好，整个市场在7月初开始分化，光伏相对来说在Q3保持的比较坚定，包括储能和风电。
新能源汽车进入7月之后开始调整，今年从相对收入角度看，电新四大主线风、光、储、锂中锂电整体偏弱，光伏和风电在Q3整体行情还是比较好的，储能的整体拐点在8月末9月初，当欧洲天然气价格出现拐点，整体天然气价格出现较大幅度的回落，所以锂电的储能，尤其是海外储能，基于前兆指标的研究出现了回撤。
而光伏实际实在9月末，10月整体进入Q4之后出现调整，其更多基于上游原材料马上进入放量的阶段，价格开始松动，松动之后对是否盈利、下游是否观望等存在一定的担忧，这种不确定性带给整个板块估值的回撤，当前整个估值也回落到一个相对低位，整体的匹配度也比较好。
风电基本上也是伴随着光伏的走势，同质化比较清晰，和光伏的整体趋势比较接近，大体上到当前节点整个电新板块估值有较好的匹配度，经过前期2-3个月估值的消化，光伏、风电对于估值从高位的回落，结合明年整体确定性原则，现在匹配度处于较好的状态。
2023年新能源板块的景气度能够延续今年高增长的状态？
闫冬：非常感谢。回顾过去是帮我们梳理思路，弄清楚哪些因素、哪些板块是影响市场的核心。那么，2023年新能源板块的景气度能够延续今年高增长的状态，这也是大家最关心的问题。从光伏板块聊起，刚刚帅总也提到今年5月份以来可以说是光伏板块的重要时间节点，海外需求的刺激之下，板块出现了一个比较大幅的反弹，甚至是逼近了去年高点的位置。最近市场上也有一些声音担心明年欧洲是否延续这样的景气度，最近海外价格有所回落，大家也担心明年衰退的预期，市场上不同的声音越来越多，甚至这几天市场的下跌可能也与其有所关系，市场风格、市场政策可能会更关注疫情政策优惠之后的方向更加有信心，再加上一些存量资金等因素，最近新能源板块可能又开始出现一定的调整。站在年底这样一个时间点，您对明年光伏板块的景气度，尤其是海外需求还能像今年表现如此强劲吗？
王帅：好的，这个问题很关键。光伏在上半年尤其是5、6月行情底层的驱动因素其实就是需求。不管是国内装机，还是海外装机，其实上半年来讲都是非常漂亮的数据，所以展望明年的海外需求，其实从绝对增量的角度说，我觉得还是会保持一个很警惕的状态，但是从趋势的角度上说，股市和实际行业需求不能完全画等号，这里面对市盈率、估值，二级市场估值体系有些研究的朋友可能也不会太陌生。
通俗来讲，对于股市大家一定要理性看待涨跌，不可能只有单边的行情，一直涨或一直跌，所以过去的2-3年电新的行情还是非常景气。光伏不管是去年还是今年一直都延续非常景气的局面，那么像去年从5月末光伏行情的启动其实本质上是需求的驱动。
如果我们做一个更长周期的复盘，我们看上一轮光伏是怎么启动的，也是在去年5月份，当时在上游原材料硅料侧在某一周的报价上出现了滞胀，其实当时硅料价格并没有回撤，单纯是滞胀，就是硅料价格不再增长，那么在5月下旬那一周硅料价格出来那一天光伏的行情一下就被打起来了。
往后看，其实市场对硅料价格的趋势一定程度上判断是有一些失误的，后面硅料单边价格还在上涨，但是需求还是修正了大家对上游材料价格与需求之间关系的判断。因为去年下半年的需求还是非常好，所以这样看其实需求驱动才是光伏主线底层驱动的逻辑。
展望明年，整体需求仍然比较看好，但是从需求增速角度看，今年确实尤其是上半年有很多因素的叠加，比如地域冲突、战争、天然气价格涨价、欧洲能源供给多元化的需求等都促进了欧洲今年对光伏的整体景气度。
另一方面，印度今年上半年尤其是Q1相应的一些关税政策也是已一定程度上透支了下半年的需求，这些市场都相对有些预期。明年来看，这些偶发性的因素边际上可能会被削弱，但是俄欧之间的关系在地缘冲突缓和或结束后就会有一些重大改善，从光伏整体需求的趋势看，不管是国内“双碳”的需求还是海外基本“碳减排”的需求，光伏需求的长期景气度还是在的，但是从增速的绝对量的角度看，比如今年2022年装机增速可能在50%左右，明年不排除下降到40%的可能，也就是从增速的角度看，有可能会发生一定程度的回撤，所以进入在Q4之后，市场对增速回落的预期加强之后，相应估值的回调也是市场的整体选择。
所以，市场股价的起伏或板块的起伏有趋势或边际变化的因素，但是拉长来看，光伏一定定义为周期成长，也就是往上走三步、往回退一步，相对来讲有一些周期的因素，但总体来看，需求量还在处于增长的通道当中，这一点我们不用过于担忧。整体全球光伏需求还处于周期上涨当中。
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