防疫政策越来越松，疫情受损股也迎来了春天。近期消费主题基金霸占了短期涨幅榜单，股价已经先于基本面表现，一些优秀的基金经理也早在三季度就开始布局。
刚入市不久的人才会对股价先于基本面的现象感到奇怪，老司机会觉得这再正常不过。股价反映的不是过去也不是现在，而是对未来的预期，所以才叫博弈。也正因为有了博弈，股价对边际信息的反映才越来越迅捷和超前，战胜市场也就越来越难。
最近很多同行谈到政策分析的重要性。的确，政策是影响当前股价的关键信息，尤其是防疫相关政策。那长期看政策到底有多重要呢？如果说疫情是过去三年的主旋律，我们就把视角拉回到疫情发生之前，看看2020年1月21日至今各个行业的表现。
直观上受疫情负面影响最大的行业是航空，此外还有酒店餐饮、旅游景点，以及依赖线下场景的高频消费，如酒类；受益于疫情的行业应该是电商、游戏等。
从疫情爆发至今，申万航空机场二级指数的区间收益约为-0.9%，在125个二级行业中排名77，确实不算好，但剔除掉机场单看航空的话，则正收益在10%左右，在所有三级行业中排名居前；酒店餐饮指数同期收益约57.6%，排名所有行业的前1/6，出类拔萃；旅游景点涨幅约5%，刚好位于所有行业的中间值；白酒指数涨幅59.5%，表现比酒店餐饮还要好，非白酒则更是涨了近85%，125个行业中排名第10，堪称出类拔萃了。
再看看一开始被大家认为受益于疫情的行业表现。电视广播、互联网电商和游戏分别下跌29%、31%和37%,排名分别为112、115和120位，不约而同居于末流。
是不是跟直观感觉很不同？但细想想又不难理解。影响一个行业中长期表现的因素比较多样，除了疫情之外还有其他重要因素。比如，游戏受到了版号停发限制，啤酒受益于格局优化和消费升级。最吊诡的是航空，一个实打实最受损的行业，却一直在被市场提前赋予“疫情修复”的预期。
罗列数据并非推翻了疫情和防疫政策的重要性，但至少说明了一个道理，一些对短期涨跌特别重要的因素，对长期表现的影响可能不太重要。
对政策的看法也最好分门别类：有持续作用的长期结构性政策，周期性的调节性政策，以及应急的一次性政策。对短期目标来说，最后一种最重要；对长期目标来说，则相反，主要关注第一种就够了。
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