一些可能的黑马基金

基金行业有个"冠军魔咒"的说法，意思是说当年收益最高的那些基金，在未来的表现大多不怎么样。

这个现象可以得到历史数据的验证，之所以会这样，我认为主要有两个原因：

(1)

收益最高的主动基金，一般都是赌对了赛道或风格，当然，这可能还不够，因为赌赛道的基金经理很多，赌中的也不少，要进一步脱颖而出，还需要做了一些比较激进且结果是幸运的选股或择时交易，双层buff叠加，才能造就收益冠军基。

比如今年的收益冠军基：万家宏观择时多策略混合，就是典型例子，具体可以看文章：《大赚61%！今年的收益冠军基金，怎么做到的？》

而这两种情况在未来都是不可持续的，甚至会反过来做均值回归。

(2)

冠军基金在出名后，规模很容易快速膨胀，而基金规模大了之后，管理难度会大增，"双十约定"和"5%举牌线"会大幅限制基金的可选股票范围，而市场冲击成本的存在又会增加股票择时的难度。

"规模陷阱"是一个普遍而又严重的问题。

因此，我们经常会发现，有一些基金经理，在规模不大时，确实展现出来了优秀的投资能力，但是规模大了之后，又变得平庸化了。

光看收益来选主动基金，肯定是不行的，相对来说，我会更看重基金经理的风险控制能力，重点就是看回撤指标，反映极端风险的"历史最大回撤"指标，和反映平均风险的"历史平均回撤"指标。

对于股票型或者偏股型混合基金来说，在保持高股票仓位的前提下，要想控制好回撤，是不容易的。

因为股票市场本身的波动很大，就算是宽基指数，比如沪深300、中证500、创业板指等，一波跌个20~30%也是非常常见的，如果是行业主题指数，那波动就更大了，一波跌50%也正常。

所以回撤低的高股票仓位基金，基金经理的专业能力大概率不差，除非正好碰到大盘就是一直在稳定上涨的这种行情，但最近这几年的行情肯定不是这样的。

另外，我一般不怎么投资明星基金，倒不是说明星基金经理的历史业绩都是虚的，而是明星基金的规模往往已经大了，很容易陷入"规模陷阱"。

我更喜欢的是去发掘那些有着优秀管理能力，且还没有被大众发现的、规模还不大的、可能的黑马基金。

基于上面的考虑，我制定了一个选基方案，具体条件为：

(1)时间范围是近三年，基金范围为混合偏股型基金。

这不是硬性条件，也可以换成近五年、近七年，或者普通股票型基金。

(2)初始规模大于3亿，最新规模小于10亿

规模太小的基金业绩没有说服力，先过滤掉。

规模太大会陷入规模陷阱，基金规模上限10~30亿我觉得都可以，反正现在打新收益不高。如果打新收益高，规模再小点更好。

(3)历史最大回撤不高于30%

30%的回撤已经算比较大了，但是没办法，再小筛选结果就很少了。

对筛选结果按"收益/平均回撤"指标从大到小排降序，结果如下：

"收益/平均回撤"=历史年化收益/历史平均回撤。平均历史回撤，指的是在历史上每天的回撤值的平均值，和"历史最大回撤"不同，它度量的是平均风险，而不突出极端风险。

根据上表，排名第一的是夏林锋的华宝生态中国A，近3年年化收益为27.7%，最大回撤为23.8%，平均回撤只有5.5%，收益/平均回撤高达5.03。

第二名是肖觅管理的嘉实周期优选，第三名是王东杰管理建信核心精选，...

至于表中这些基金，哪些是真的好，可以接着投，哪些又不是真的好，不值得投，还要做进一步分析才能决定，后面我会再写文章一只一只的来分析，欢迎大家继续关注。

$华宝生态中国混合A(OTCFUND000612)$$嘉实周期优选混合(OTCFUND070027)$$建信核心精选混合(OTCFUND530006)$

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