天天的朋友们：
大家好！我是刘晓。
上一期和大家聊了对于目前市场的一些看法，最近防疫政策优化，消费板块率先开始反弹，这和我们之前预期的一致。看到不少朋友还在定投、加仓我所管理的基金，非常感谢大家对我的信任，另外也看到一些朋友觉得近期产品业绩没有跟上这波反弹，今天就想和大家复盘下原因以及未来我会如何应对。
Q：“市场反弹了，为什么近期业绩没有跟上，受什么板块拖累了？”
中游制造业近几个月面临的主要问题是国内需求比此前的预期更差，许多化工产品的价差在下半年迅速收窄，大制造板块的业绩压力在三季度达到了高点。
而制造业的特点是业绩和估值的弹性较大，这也意味着当经济出现超预期下行时，整个行业的盈利预测会剧烈调整，同时估值的下杀也将较为猛烈。因此，我们组合中制造业板块相关配置所受的影响较大。虽然基金在三季度采取了相应的措施，但总体看，中游制造业的整体杀跌对组合的影响较大。
Q：“对于短期调整的板块还看好吗？未来会调仓吗？”
一方面，制造业已经调整到业绩和估值双杀的低位区域，如果经济出现反转，多数制造业优质企业具备充足的向上弹性和较强的阿尔法，未来的弹性会更大。另一方面，虽然今年行业整体的贝塔比年初的判断更差，但我们重点关注的化工、机械、建材等相关企业阿尔法的核心逻辑和竞争力未受到伤害。
我们观察到企业的中长期贷款是近期信贷数据的亮点，也是社融数据的亮点，明年企业端的投资仍将有所支撑，基本面有望修复。从经济大周期看，今年给予制造业企业投产的“弹药”充足。从安全、发展的角度出发，在关键零部件、整车、整机等方面都需要进口替代，国产企业的机会依然较大，这也是支撑经济大盘的重要力量。无论是地产链还是其他产业链的复苏，都需要投资购买设备和材料。所以，制造业明年的前景向好，未来也将继续关注。
$国富深化价值混合A(OTCFUND450004)$$国富均衡增长混合C(OTCFUND015138)$$国富新机遇混合C(OTCFUND002088)$
风险提示：本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险和本金亏损，由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。敬请投资者注意投资风险。
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