大势研判

近期股市反弹动能增强,核心在于三点:1.内部防疫政策优化;2.海外加息速率短期暂缓;3.“信贷、债券、股权融资”地产三支箭超预期,提振地产板块风险偏好。

往后看,虽经济基本面复苏偶有波折,但在地产+防疫政策边际转好的大背景下,最悲观的阶段或已过去。

大类资产配置观点                                                                                          国内权益

四季度或面临内外需再平衡,建议均衡配置。

l  沪深300:上周沪深300上涨2.5%。经济修复有局部亮点,政策发力在增强,从中期来看,经济底部或已探明,但估值修复之路预计将较缓慢。

l  港股:上周港股上行。节奏上仍需把握右侧机会,初期反弹更多为风险偏好的回升,反弹基础不稳固,后续需观察美联储加息节奏、国内疫情优化、地缘局势等因素。

 商品

l  原油:上周原油价格上升。往后看,OPEC+推动减产、美国收储计划料仍能为油价托底,OPEC+12月会议在即,预计油价下方空间有限,明年依然看好布油80-85美元/桶支撑。

l  猪板块:上周猪肉价格小幅上涨。11月-12月腌腊季支撑猪肉需求,但在政策调控背景下,短期猪板块博弈难度较大。此外,白鸡板块国产替代逻辑升温,板块或类似于去年猪板块,迎来配置机会。

 境外

l  美股:上周美股上行。近期美股走势较好,主要是市场普遍预期联储将于明年5月停止加息。目前,美联储加息斜率拐点已至,但终点未至,仍需关注美国通胀数据反复风险。

 汇率

上周五(2022/12/02)10年期美债收益率较上周下降,收3.51%。美元兑人民币中间汇率上周五(2022/12/02)收7.0500。汇率端,由于美联储激进加息政策,央行希望维持稳定姿态,加速人民币国际化。

l  美元指数:上周美元指数下降,上周五(2022/12/02)收104.51。

 固定收益

近期,资金面方面,逆回购连续加码,流动性总量无大碍。基本面来看,未来经济预期成为债市核心,中长期来看,债券收益率随着基本面的逐步好转可能出现中枢抬升;但经济的修复不会一蹴而就,利率大概率处于波动加剧状态;理财赎回风波之后,债市短期赔率有所改善,市场仍具交易性机会。

配置观点

 基金经理李少华:四季度风格建议仍以均衡为主,近期行业轮动实现超额的策略已经严重跑输大盘,热点频现及基本面的不一致是没有确定方向的主要原因,所以建议仍以均衡为主,待某些行业板块基本面出现明显变化后再做beta型配置或为上策,以守为攻,静观其变。

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(注:该基金产品中“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺,产品不保本,可能发生亏损。)



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