1、市场回顾与分析
主要指数情况
上周A股走势维持震荡，主要指数涨跌不一。
图1：A股主要指数周涨跌幅
（资料来源：wind，统计区间：2022/12/05-2022/12/09）
各行业情况
31个申万一级行业中，食品饮料（7.22%）、家用电器（6.74%）和商业贸易（5.40%）居涨幅前三，公用事业（-2.70%）、通信（-1.61%）和国防军工（-1.61%）居跌幅前三。
图2：申万一级行业周涨跌幅
（资料来源：wind，统计区间：2022/12/05-2022/12/09）
2、策略观点
宏观与市场回顾
上周A股走势较为震荡，主要指数涨跌不一。
12月7日，海关总署公布11月进出口数据：以美元计，11月出口同比-8.7%，预期-1.5%，前值为-0.3%；进口同比-10.6%，预期-4.2%，前值-0.7%；11月进出口数据均不及市场预期且连续第二个月负增。分项看，出口不及预期的主要原因是外需在欧美衰退背景下走弱，也有一定的价格因素影响；11月进口降幅再度扩大的主要原因是机电产品进口下降。
12月9日，国家统计局发布的数据显示，11月CPI同比1.6%，预期1.6%，前值2.1%；PPI同比-1.3%，预期-1.5%，前值-1.3%。整体看，CPI时隔7个月重回2%下方， PPI连续2个月负增长，表明现在我国不存在通胀问题，更加倾向通缩。CPI增长较少的原因主要是高基数的影响，加之内需转弱也有一定影响；在内需转弱背景下，PPI降幅反而低于预期，主因原油等大宗商品价格跌幅小于高频数据。
流动性方面，央行于2022年12月5日实行的降准为进一步调降LPR打开了空间，并有助于稳定市场信心。但是当前经济下行压力仍大，总体资金面紧平衡趋势未改。央行维持引导货币市场短期利率逐渐向政策利率回归，促使资金面宽松收敛至中性水平的态度。目前后续流动性政策仍有调整空间，需跟踪央行后续动作。
后市展望
由于稳增长方面持续发力，上周A股总体延续反弹。从基本面看，经济基本面仍未出现本质变化，目前我国经济仍处于弱复苏中，总量转好持续性有待验证，但目前政府一系列动作使复工复产和稳增长政策预期有很大提升，一些政策短期可能对基本面有一定压制，但以季度视角看，市场对经济企稳回升的预期增加。从流动性看，目前我国货币仍处于紧平衡趋势中，总体宽松。美元指数继续下行，人民币汇率上行，北向资金保持净流入（11月中旬以来连续净流入）且降准打开LPR调降空间。
综合看，当前市场依然具有缺乏主线和博弈轮动的特征，且短期内一些因素可能继续使经济基本面承压，在经济数据实际变好前风险偏好因素（政策预期和消息面）对于资金博弈的影响依旧很大，结合稳增长预期增加和流动性边际好转，建议仓位较低的投资者逢低加仓至中等水平，行业上，短期建议加大对政策预期较强，业绩压力较小的“大安全”标的的配置（如军工、信创、能源安全、粮食安全概念等），也建议增加对“稳增长拉动内需”线的医药、消费、地产链、基建链标的的配置。在经济基本面不发生重大边际变化前提下，目前仍难言市场反转，短期内仍以结构性机会为主，中长期维度预计成长风格仍相对占优。未来仍需紧密跟进高景气行业景气度持续性、国际能源安全形势、政府稳增长政策预期三大线索。
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