“新十条”优化疫情防控措施，宏观政策转向稳增长的信号明确。房地产短期供给侧的措施悉数兑现，进入效果观察期，商品房销售数据还在磨底，未来需求侧能否有提振举措是最大的变数。美国经济可能会在明年一季度明显转弱，市场逐渐开始定价美国货币政策边际转宽松。若国内房地产市场延续低迷或弱修复态势，则在大宗商品价格回落、国内外需求疲软、国内工业企业库存较高的环境之下，需警惕一定的通缩压力，这也意味着政策需要更加积极有为。
本月重要工业品的高频价格数据除了石油开采和石化较强以外，其余均环比回落。在疫情持续发散、居民收入增速低迷、上游原材料价格回落的三重压力下，核心CPI短期难出现大幅反弹，年内CPI高点应已过去。即使短期可能会有一定程度的服务通胀抬升，但年内整体通胀压力有限、PPI下行的趋势不变，意味着货币流动性暂时收紧的压力不大。
在居民收入预期低迷、就业压力较大的特殊时期，在通胀压力减轻之后，稳增长的空间和迫切性也大于以往，后续需留意中央经济工作会议对于明年经济的定调与工作部署。货币将加强与其他政策的协调配合，结构性货币工具与PSL带来的中长期流动性的投放更具备定向扶持的特征。
经济基本面很难更弱，后续改善的可能性更大。未来有望逐渐看到人流物流的恢复带来各个行业基本面的改善。在此阶段，大盘价值还有机会，在防疫优化对经济的作用和预期反映以后，价值和成长的风格有望更加均衡，政策中期主线有望主导市场。
上周会议提到“产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强”，科技安全仍是未来产业政策的重要方向。因此，电子、计算机等估值偏低的数字经济板块预计将享受到政策春风，聚焦数字经济基础设施。
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