概要
l 受衰退和紧缩预期影响，美股、原油下跌，黄金持平，美债和恒指上涨。
l 美加重要输油管道发生原油泄漏，石油价格先涨后跌。
l 美国11月服务业PMI意外走高； 11月PPI超预期。
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1. 资产表现
过去一周，市场情绪在紧缩预期和衰退担忧之间几经切换。周初公布的超预期ISM服务业PMI再度强化了紧缩预期，有“新美联储通讯社”的记者Nick Timiraos发文称薪资压力或促使美联储明年将政策利率升破5%。随后包括摩根大通、高盛等在内的华尔街银行首席执行官均表示明年美国或将出现经济衰退，市场情绪切换至美联储鹰派加息下的衰退担忧。临近周末PPI同比增长放缓程度不及预期重燃紧缩担忧，紧缩预期再度升温。资产表现上，美债利率受衰退担忧影响，自周初3.6%持续回落，但紧缩预期再度升温推升其至3.6%；美股下跌，成长风格落后，美元转涨。
图表1 上周海外主要资产表现
l 美加重要输油管道发生原油泄漏，石油价格先涨后跌。
当地时间8日，横跨美加的大型输油管道——Keystone输油管道在美国堪萨斯州地区发生原油泄漏，漏油量超过1.4万桶，管道运营商加拿大TC能源公司当即关闭了该石油管道。这是该管道第三次发生漏油量达数千桶以上的泄漏事故，也是近10年来美国最大的原油泄漏事件之一。受此影响，原油价格盘中一度上涨，但后续重启消息使油价转跌，布伦特原油价格收于76.1美元/桶的全年最低价。
2. 经济及企业盈利
l 美国11月服务业PMI意外走高。
美国11月ISM服务业PMI意外上升至56.5，高于预期的53.3和前值54.4。ISM服务业PMI的走强与ISM制造业PMI的回落形成鲜明反差，进一步体现美国经济活动修复的内部差异。分项来看，商业活动自10月的55.7大幅抬升至64.7， ISM调查报告显示这一增幅源于服务需求的抬升和业务量的增加；新订单微降至56，但出口订单持续回落至38.4，创2020年4月以来最低水平；就业指数重回扩张区间至51.5，价格小幅降至70，但仍处于的较高水平，与ISM制造业物价分项连续8个月的下滑形成反差，表明服务物价仍有韧性。
图表4 美国ISM服务业PMI
美国11月PPI同比增长7.4%，较上月修正后的8%有所放缓，但高于7.2%的市场预期；11月PPI环比增长0.3%，与修正后的上月数据0.3%持平，但同样高于预期0.2%。尽管能源价格跌至2022年2月以来的最低点，但食品价格飙升至历史新高。剔除波动较大的食品和能源，美国11月核心PPI同比增长6.2%，较上月6.7%下行，但高于市场5.9%的预期。环比飙升至0.4%，为预期0.2%的两倍高于上月0.1%的增速。继今年3月达到11.7%的同比涨幅峰值后，随着全球需求降温减轻了供应链的压力、能源价格跌至2022年2月以来的最低点，11月PPI涨幅已有所放缓，但仍超预期，体现出通胀的粘性，也或将进一步促使美联储将高利率持续下去。
图表5 美国PPI同比
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