投资朋友们好，
由于最近我正在新发的鑫元欣悦也会布局港股，也有很多朋友在问关于港股的观点和看法，今天我就借机和大家聊聊港股23年的一些行情展望。
22年以来港股市场的下跌主要受海外投资者对国内政策的误读，叠加地缘冲突和海外货币紧缩，年初至今外资在港股市场累计流出超 4500亿港元，导致恒生指数与恒生科技指数分别大幅下挫20.2%和 31.6%。同期，由于美国通胀持续超预期迫使美联储大幅紧缩货币，以及对经济衰退的担忧，标普500和纳斯达克综指也分别下跌14.6%和 26.7%。但11月以来，随着国内 “新二十条”落地标志着防疫政策将越发精细化、地产销售端和企业融资端的支持政策密集出台、中美关系阶段性缓和，多个前期压制市场情绪的因素均得到明显改善。
从估值角度看，年初以来港股估值持续下滑，尽管11月有小幅回升，但当前恒生指数动态PE仍仅 8.7倍，低于2015年以来的均值以下两倍标准差水平，港股市场估值优势十分明显。分行业来看，当前港股多数板块估值均低于历史10%的分位水平，如科技、金融、工业等板块估值更是接近历史最低点，分别处于1.2%、2.3%、2.8%的分位水平。
从交易情绪上来看，近期港股市场情绪亦相对7月至10月有所改善。从卖空金额占市场成交额比重来看，11月港股卖空比例有所回落，但当前仍为24.6%，处于96%的历史极高分位水平。我们也观察到，近期主要互联网龙头企业的卖空金额及其比重亦有明显回落。另外，10月底以来，港股市场成交额亦持续回升，当前20日平均成交额提升至超1300亿港元，市场情绪相对今年10月的低点己明显改善。
从资金流角度看，近期外资已扭转此前的大幅流出趋势。尽管年初以来，外资持续流出港股市场超4500亿港元，但近期外资有重新回流港股市场的趋势。同时，今年9-11月，南向资金再度大幅流入港股市场，累计净买入达高达1590亿港元。（数据来源：wind）
自11月11日以来的两周，外资在转为流入的板块有受益“三支箭” 政策落地的地产、物管；受益防疫政策精细化的社服、物流、运输；此外前期外资流出较多的纺织服装、医疗服务、医疗器械、汽车零部件等板块均有外资的大幅流入。
往后看，国内出行政策大概率将不断优化，稳增长、稳地产政策亦将不断出台，经济基本面有望呈持续复苏；我们预计海外美联储将于明年上半年大概率可能结束加息，在经济衰退担忧升温背景下，货币政策转向的预期也已出现，此外中美关系亦进入阶段性缓和期，因此我们判断末来外资有望彻底扭转此前的大幅流出趋势，持续回流港股市场，2023年港股可能将开启全面估值修复行情。
大家知道影响港股的一个非常重要的力量就是外资，而对于外资而言，对比港股与美股市场估值，当前无论恒生指数相对标普500指数，还是纳斯达克金龙指数相对纳斯达克综指的动态PE水平均低于历史均值以下1倍标准差，港股估值优势依旧十分显著。2023年，随着美联储可能的加息结束，美国陷入经济衰退中后期，市场料将逐步price in 货币政策转向的预期；同时下半年国内亦有降准降息的可能。另外，中美关系进入阶段性缓和期，若年底美国PCAOB对中概股审计结果较为乐观，也将显著消除中概股被迫在美退市的压力，带动市场情绪进一步回升。此外，国内产业监管常态化，游戏版号已重启发放，肯定了行业过去8个月的整改效果，同时国家发改委近期发布《关于数字经济发展情况的报告》，指出“将集中力量推进关键核心技术攻关，牢牢掌握数字经济发展自主权”。因此，港股无论增量流动性还是投资者风险偏好均有望明确转暖，以上因素均可推动估值持续修复。
展望2023年港股市场，总结一下我主要有以下几点判断：
1）当前至明年1季度，我们认为港股亦将处于衰退交易阶段，美联储预计仍将持续加息缩表。在投资者逐步反映海外衰退预期的背景下，市场情绪或依旧偏弱。布局兼具防御性及高股息优势的板块，如通信、公用事业，可能会有更高的安全边际
2）2季度起，港股进入估值抬升阶段。若美国进入实质性的“浅〞衰退，且市场对于货币政策预期逐步转向，或带动外资重新流入港股市场，利好成长性板块表现。尤其此前外资流出相对较多、且相对偏好较强的诸如创新药、互联网、新能源汽车等板块可能更有望受益；
3）进入下半年，港股和美股将同步进入共震上行阶段。国内出行政策有望进一步优化，带动经济复苏提速，且市场逐步加深海外央行货币政策转向预期，我看好顺周期板块以及大消费行业的价值重估，建议关注大金融及服务类消费。
今天分享就先到这里，祝大家投资顺利，欣享事成。
$鑫元欣悦混合A(OTCFUND016902)$
$鑫元欣悦混合C(OTCFUND016903)$
$鑫元长三角混合C(OTCFUND014264)$
备注：
1、 鑫元长三角混合成立于2022年3月30日，2022.3.30至今基金经理李彪管理该基金。业绩比较基准为中证长三角领先指数收益率*65%+恒生指数收益率*15%+中证全债指数收益率*20%。截至2022年9月30日，鑫元长三角混合A业绩表现/业绩基准为：2022年（3.30-9.30）：18.91%/-11.81%; 鑫元长三角混合C业绩表现/业绩基准为：2022年（3.30-9.30）：18.67%/-11.81%。
2、 基金经理李彪：十一年金融行业从业经验，理学硕士。曾任职于上海辕辊投资管理有限公司、上海华策投资管理有限公司、金瑞期货有限公司、上海潼骁投资管理有限公司，长期从事投资研究工作。2016年5月加入鑫元基金，先后担任研究员、基金经理助理，2019年6月11日起担任基金经理。自2021年03月25日起担任鑫元安鑫回报混合型证券投资基金的基金经理。自2020年2月18日起担任鑫元欣享灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。自2021年7月13日起担任鑫元鑫动力混合型证券投资基金的基金经理。自2022年3月30日起担任鑫元长三角区域主题混合型证券投资基金的基金经理。
3、 基金经理李彪参与管理的同类基金鑫元欣享A/C成立于2017年12月14日，业绩比较基准为沪深300指数收益率50%＋上证国债指数收益率50%。截止2022年9月30日，据该产品各期定期报告显示，鑫元欣享A业绩表现/业绩基准为：2018年：-10.76%/-9.85%、2019年：11.76%/20.21%、2020年：55.10%/15.44%、2021年：26.06%/-0.48%、2022年（1.1-6.30）：-4.28%/-3.59%、2022年（7.1-9.30）：-8.27%/-7.28%；鑫元欣享C每年度业绩表现/业绩基准为：2018年：-11.12%/-9.85%、2019年：11.32%/20.21%、2020年：54.48%/15.44%、2021年：25.40%/-0.48%、2022年（1.1-6.30）：-4.47%/-3.59%、2022年（7.1-9.30）：-8.37%/-7.28%。鑫元欣享A/C于2021年2月3日修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅基金法律文件。
4、 基金经理李彪参与管理的同类基金鑫元安鑫回报成立于2020年9月28日，业绩比较基准为中证全债指数收益率 *70%+ 沪深 300 指数收益率 *25 %+金融机构人民币活期存款基准利率 (税后 )* 5%。李彪自2021年3月25日参与管理该基金，截至2022年9月30日，据该产品各期定期报告显示，鑫元安鑫回报A每年度业绩表现/业绩基准为：2020年（9.28-12.31）：1.65%/4.38%、2021年：8.62%/2.67%、2022年（1.1-6.30）：0.33%/-0.97%、2022年（7.1-9.30）：-1.47%/-2.83% 。鑫元安鑫回报于2022年7月18日删除D类基金份额并增设C类基金份额，截止2022年9月30日，鑫元安鑫回报C基金合同生效不足6个月。5、 基金经理李彪管理的同类基金鑫元鑫动力成立于2021年7月13日，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中证全债指数收益率*20%。李彪自2021年7月13日参与管理该基金，截至2022年9月30日，据该产品各期定期报告显示，鑫元鑫动力混合A每年度业绩表现/业绩基准为：2021年：3.00%/ -4.73%；2022年（1.1-6.30）：-4.24%/-6.46%、 2022年（7.1-9.30）： -11.72%/-13.25%；鑫元鑫动力混合C每年度业绩表现/业绩基准为：2021年：2.81%/ -4.73%；2022年（1.1-6.30）：-4.44%/-6.46%、 2022年（7.1-9.30）： -11.82%/-13.25%
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。鑫元欣悦混合型证券投资基金为混合型基金，其预期风险及预期收益水平高于债券型和货币型基金，低于股票型基金。鑫元欣悦混合型证券投资基金风险等级为中高风险，适合积极型、成长型的投资者。投资者在选择产品前应进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。
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