本文作者：李文程——兴银中短债、兴银稳安60天、兴银稳益30天基金经理
在过去的一个月（2022年11月）债市经历了较大的调整，但基于对债市专业的判断和底层资产缜密的分析，我们对产品未来的表现充满信心。今天与大家回顾一下11月份的债市情况，希望大家可以通过我的文章更深入地了解债市背后的运作逻辑以及近期调整的原因，也希望大家保持理性与耐心，避免因过度担忧引发盲目操作。
回顾2022年11月，各类经济数据整体偏弱，但市场对此已有较为充分的预期。在资金面收敛、疫情和地产政策调整、理财“负反馈”等压力冲击下，11月份债市收益率大幅回调。
宏观方面，在疫情和地产走弱等因素拖累下，2022年10月份经济数据表现偏弱。结构方面，基建受资金来源充裕和开工旺盛等因素影响，投资动能延续高位。出口受海外经济下行、订单量下降等因素的影响，持续回落。11月份制造业PMI跌至上海上半年疫情以来的新低，反映经济增长动能较此前明显回落。
流动性方面，2022年11月份央行公开市场净回笼7390亿元，主要是上旬OMO（公开市场操作）和中旬MLF（中期借贷便利）的缩量续作。叠加到税期影响，11月中旬资金面逐步收敛，下旬国常会释放降准信号叠加央行增加OMO操作量，资金面重新回归相对宽松的水平。全月来看DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）等资金价格较10月份有所上升。
2022年11月份政策提法上，体现了通过疫情防控和地产供给端政策调整进而稳增长的诉求：
11月11日，国务院公布了疫情优化防控“二十条”，主要内容包括密接“7+3天”调整为“5+3”，及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接；严格执行国家统一的防控政策，严禁随意封校停课、停工停产、未经批准阻断交通、随意采取“静默”管理、随意封控、长时间不解封、随意停诊等各类层层加码行为。
11月16日，央行在三季度货币政策执行报告中，对经济下行的担忧仍大，短期内受到海外经济走弱、居民消费意愿不足和有效投资乏力等因素的制约。货币政策端虽然增加了对明年通胀升温的关注，但距离政策转向仍较远，2023年初仍有通过降息推动企业和居民融资成本下降的空间。流动性方面，近期资金价格中枢明显抬升，但在经济下行背景下，央行预计仍将在一定程度上支持流动性维持在合理区间。短期内地产竣工端有所改善，政策端和银行对于地产抒困的支持意愿较强，后续政策或继续推进。
11月28日，证监会决定在房地产企业股权融资方面调整优化5项措施，其中恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策等。从“第一支箭”银行信贷支持、“第二支箭”债券融资帮扶到“第三支箭”股权融资松绑，地产供给端政策逐步放松。
以上是对今年11月份债市相关重点数据及政策的回顾及分析。希望大家对债市有了进一步的了解。其实，回看过去十年，债市回调时而发生，但始终没有改变整体向上的趋势，我们认为债市或将随着恐慌情绪的退潮而逐渐修复。
最后，感谢大家的理解与信任以及对$兴银中短债C(OTCFUND006546)$、$兴银稳安60天滚动持有债券E(OTCFUND013156)$及$兴银稳益30天持有期债券C(OTCFUND013719)$的支持！我们也会继续努力，持续为大家带来“稳稳的幸福”！
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