2021年以来，全球多个经济体掀起加息热潮。发达经济体中，仅日本仍维持宽松货币政策。
尤其是美联储的快节奏加息，牵动着全球金融市场。
图：本轮加息多个主要经济体央行出现高度同步
数据来源：Wind、广州期货研究中心，截至2022年11月10日
受欧美各国货币政策收紧以及全球经济衰退风险上升的影响，各类资产（尤其是权益资产）表现欠佳，“赚钱”难度升级。
外加黑天鹅事件层出不穷，市场避险情绪浓厚，投资者偏向于以退为进应对。
在此背景下，一些风险收益比较高的标的为投资者提供了“防守”的利器。
就比如下面这位选手：纯债基金。
不管是在2008年经济危机、2013年“钱荒”，亦或是在2020年，它的步伐始终波澜不惊，沉着且有力。
但另一位“选手”二级债基的步伐，坚定之中饱含着一种向上的力量。
二级债基（或“混合债券型二级基金”），指的是合同约定债券仓位须≥80%的债券型基金，另外为了达到增强组合弹性的目的，有≤20%的仓位可投资于股票等其他含权资产。
显然，二级债基与纯债产品的不同之处在于：它在以债券为底仓的基础之上，通过适度增配权益类资产从而博取收益向上的空间。
数据来源：Wind，数据区间：2012年10月1日-2022年9月30日（近10年）。年化波动率【计算周期选择周频率，收益率算法选择普通收益率】。
从图中可见，纯债基金与二级债基可谓各有千秋！
二级债基指数近十年回报远超中长期纯债基金指数，不过，在力争更高收益的同时，也需承受更大的波动和更高的风险！
对于当前较为动荡的市场环境，深谙攻守之道的二级债基可能是一个不错的选择！
招商基金旗下的招商安悦1年持有期债券，就是二级债基“家族”中的一员。拟由马龙和王刚两位实力派老将联袂管理。
固收金牛大满贯马龙
经济学博士
固定收益部专业总监
擅长信用利差挖掘
坚守者王刚
人大金融工程本硕
11年宏观研究背景
产品投资管理年限5年
风控意识突出
当判断市场有确定性机会或已处于阶段性底部时，择机加仓，自下而上精选个股，适度配置有进攻性的品种。
当市场出现波动或趋势性下跌时，适度降低权益仓位，转为偏防守。
以期实现在不同的市场环境下，力争“进可攻，退可守”的实战效果。
注：“含权资产”指：股票、存托凭证、可转换债券（含分离交易可转债）、可交换债券。根据基金合同，招商安悦的港股通标的股票投资比例不超过本基金股票资产的50%。
风险提示：以上基金投资思路为当前思路，后续可能会随市场情况变化而变化。“增加收益弹性”等表述不代表基金业绩有保证或不会亏损。本基金将根据市场及投资运作情况考虑参与或不参与可转债、可交换债投资，基金资产并非必然参与可转债、可交换债投资。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
二级债基讲究债权类资产与权益类资产之间适度配合。其中，对用来博取收益弹性的权益类部分，最重要的或许就是挑选行业与个股了。
那么招商安悦未来将会用怎样的思路精选行业、精选个股？
站在当前时点，对于行业，重点关注的有：景气上行的油运及造船行业，以及经历持续大幅下跌后具备估值性价比的医药、计算机、化工、电子等行业。
在挑选个股方面：重视景气周期向好且竞争格局稳定的龙头公司,同时重视甄别估值风险。
而居于“压舱石”地位的固收部分，在建仓过程中，招商安悦预计或将考虑以高等级债券票息策略为主，在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势。此外，还可能会根据市场情况，为债券添加一定的杠杆。
注：上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。本基金可根据投资运作或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于以上所列示行业或选择不将基金资产投资于以上所列示行业，基金资产并不必然投资以上所列示行业。
展望后市，基金经理将重点考量市场中的哪些因素？
对权益市场而言，在美联储持续加息、欧洲能源危机等背景下，仍需同时观察外需、通胀、利率、流动性和市场估值的冲击。此外，还需关注外需的库存周期变动等情况。
涉及到固收市场，海内外金融、经济数据的变化或是关注的核心：经济复苏是否具备持续性、美国通胀数据和货币政策走向以及中国央行公开市场操作及LPR等关键性指标等。这些都将给接下来的债券市场带来较大的影响。
总体而言，王刚和马龙二位皆对2023年国内经济及市场表现持较为乐观的态度。
在他们看来，当前社会有效需求不足、社会融资规模的总量和结构均有待改善。在“稳增长”背景下，总量货币政策不具备大幅度收紧的条件，这或将继续支撑债券市场。
后续在招商安悦1年持有期基金运作的过程中，两位基金经理将会密切关注经济的高频数据及“稳增长”后续政策的具体执行情况，在合同允许范围内灵活的调整股债配比，优化整体的持有体验。
招商安悦1年持有期债券
A类：015583 C类：015584
12月5日-12月16日 重点渠道有售
发行日期：9月29日-12月16日
$招商安悦1年持有期债券A(OTCFUND015583)$$招商产业债券A(OTCFUND217022)$$招商丰美混合A(OTCFUND002819)$
特别说明：本基金不向机构投资者（公募资产管理产品除外）公开销售。本基金的基金份额在认购期、成立后的封闭运作期（开放申赎以届时公告为准）、1年的份额锁定持有期内不能赎回或转换转出。
截至2022年三季度末，马龙在管基金包括招商瑞泽一年持有期混合、招商瑞德一年持有期混合、招商瑞盈9个月持有期混合、招商安鼎平衡1年持有期混合、招商安心收益债券、招商产业债券、招商招祥纯债、招商添利两年定开债、招商添裕纯债、招商添瑞1年定开债、招商添福1年定开债、招商添安1年定开债。
（一）混合型基金
（1）招商瑞泽一年持有期混合A基金成立日：2020-08-27，历任基金经理：马龙(2020-08-27至今)、王景(2020-08-27至今)、李毅(2021-09-27至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%+中证全债指数收益率*85%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：3.70%/3.45%(2021)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：3.79%/5.23%。
（2）招商瑞德一年持有期混合A基金成立日：2021-01-26，历任基金经理：马龙(2021-01-26至今)、王景(2021-01-26至今)、侯杰(2021-05-07至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*15%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%+中证全债指数收益率*80%，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：2.64%/-1.23%。【基金成立以来至2022年09月30日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】
（3）招商瑞盈9个月持有期混合A基金成立日：2021-07-27，历任基金经理：侯杰(2021-07-27至今)、马龙(2021-07-27至今)、孙麓深(2022-02-24至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*20%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%+中债综合（全价）指数收益率*75%，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：0.66%/-5.18%。【基金成立以来至2022年09月30日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】
（4）招商安鼎平衡1年持有期混合A基金成立日：2022-03-21，历任基金经理：马龙(2022-03-21至今)、王刚(2022-03-21至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率30%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）5%+中债综合（全价）指数收益率65%，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：6.44%/-3.10%。【基金成立以来至2022年09月30日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】
（二）债券型基金
（1）招商安心收益债券C基金成立日：2008-10-22，历任基金经理：佘春宁(2008-10-22至2010-08-19)、谢志华(2010-08-19至2012-08-30)、孙海波(2012-08-30至2015-04-11)、马龙(2014-03-27至今)，业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率，最近5个完整会计年度（2017-2021）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：2.87%/-3.38%(2017)、7.81%/4.79%(2018)、5.48%/1.31%(2019)、3.55%/-0.06%(2020)、6.01%/2.10%(2021)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：134.11%/38.68%。
（2）招商产业债券A基金成立日：2012-03-21，历任基金经理：胡慧颖(2012-03-21至2015-01-05)、张国强(2012-03-21至2013-10-19)、吴伟明(2014-11-22至2015-04-14)、马龙(2015-04-01至今)、康晶(2015-08-05至2017-05-20)，业绩比较基准：三年期银行定期存款收益率(税后)，最近5个完整会计年度（2017-2021）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：3.02%/2.75%(2017)、8.64%/2.75%(2018)、6.71%/2.75%(2019)、4.17%/2.75%(2020)、6.50%/2.75%(2021)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：110.41%/34.96%。
（3）招商招祥纯债A基金成立日：2016-12-07，历任基金经理：许强(2016-12-07至2018-03-02)、康晶(2018-03-02至今)、马龙(2021-03-12至今)、王梓林(2022-05-06至今)，业绩比较基准：中债综合指数收益率，最近5个完整会计年度（2017-2021）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-0.13%/0.24%(2017)、6.94%/8.22%(2018)、4.56%/4.59%(2019)、2.75%/2.98%(2020)、5.26%/5.09%(2021)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：25.96%/26.46%。
（4）招商添利两年债券基金成立日：2018-09-20，历任基金经理：马龙(2018-09-20至今)、李家辉(2021-12-18至今)，业绩比较基准：中证全债指数收益率，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：9.12%/4.96%(2019)、6.28%/3.05%(2020)、11.96%/5.65%(2021)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：40.42%/22.14%。
（5）招商添裕纯债A基金成立日：2019-02-13，历任基金经理：向霈(2019-02-13至今)、马龙(2022-08-17至今)，业绩比较基准：中证全债指数收益率，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：2.00%/3.05%(2020)、6.01%/5.65%(2021)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：14.99%/16.98%。
（6）招商添瑞1年定开债A基金成立日：2020-04-26，历任基金经理：王刚(2020-04-26至2021-12-18)、李家辉(2021-12-18至今)、马龙(2022-07-19至今)，业绩比较基准：中证全债指数收益率，基金自2020年04月27日开始存续，自存续以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：4.14%/5.65%(2021)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：8.40%/8.02%。
（7）招商添福1年定开债基金成立日：2021-11-12，历任基金经理：马龙(2021-11-12至今)，业绩比较基准：中债综合(全价)指数收益率，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：3.32%/1.73%。【基金成立以来至2022年09月30日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】
（8）招商添安1年定开债基金成立日：2022-03-03，历任基金经理：马龙(2022-03-03至今)，业绩比较基准：中债综合(全价)指数收益率，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：2.27%/0.93%。【基金成立以来至2022年09月30日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】
截至2022年三季度末，王刚在管基金包括招商瑞丰混合发起式、招商丰泽混合、招商安德灵活配置混合、招商安荣灵活配置混合、招商丰美灵活配置、招商安鼎平衡1年持有期混合、招商稳锦混合、招商金融债3个月定开债、招商享诚增强债券。
（一）混合型基金
（1）招商瑞丰混合发起式A基金成立日：2013-11-06，历任基金经理：吕一凡(2013-11-06至2014-12-31)、李亚(2014-12-13至2017-03-11)、邓栋(2015-02-12至2017-07-28)、王刚(2017-07-28至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40%，最近5个完整会计年度（2017-2021）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：8.26%/12.79%(2017)、-6.56%/-12.89%(2018)、16.12%/23.05%(2019)、13.15%/17.65%(2020)、15.07%/-0.81%(2021)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：116.55%/65.48%。
（2）招商丰泽混合A基金成立日：2015-06-11，历任基金经理：邓栋(2015-06-11至2017-07-28)、王刚(2017-07-28至今)，业绩比较基准：中国人民银行公布金融机构人民币一年期存款基准利率+3%(单利年化)，最近5个完整会计年度（2017-2021）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：8.04%/4.50%(2017)、-6.50%/4.50%(2018)、15.37%/4.50%(2019)、13.96%/4.50%(2020)、15.52%/4.50%(2021)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：66.50%/33.04%。
（3）招商安德灵活配置混合A基金成立日：2016-02-18，转型日：2019-02-19，基金转型以来历任基金经理：侯杰(2018-12-21至2021-07-01)、王刚(2019-07-30至今)，业绩比较基准：50%沪深 300 指数收益率+50%中债综合指数收益率，自转型以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：16.27%/15.22%(2020)、14.95%/0.23%(2021)，自转型以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：40.66%/15.23%。
（4）招商安荣灵活配置混合A基金成立日：2016-07-15，转型日：2018-07-17，基金转型以来历任基金经理：马龙(2016-07-15至2018-12-21)、侯杰(2018-10-30至2020-06-18)、王刚(2019-02-22至今)，业绩比较基准：50%沪深 300 指数收益率 + 50%中债综合指数收益率，自转型以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：19.89%/19.88%(2019)、13.59%/15.22%(2020)、16.54%/0.23%(2021)，自转型以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：46.79%/17.90%。
（5）招商丰美混合A基金成立日：2016-11-10，历任基金经理：潘明曦(2016-11-10至2018-08-04)、邓栋(2016-11-18至2017-07-28)、王刚(2017-07-28至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%，最近5个完整会计年度（2017-2021）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：9.57%/10.30%(2017)、0.61%/-9.32%(2018)、12.01%/20.09%(2019)、16.17%/15.25%(2020)、16.79%/0.50%(2021)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：66.15%/22.60%。
（6）招商安鼎平衡1年持有期混合A基金成立日：2022-03-21，历任基金经理：马龙(2022-03-21至今)、王刚(2022-03-21至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率30%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）5%+中债综合（全价）指数收益率65%，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：6.44%/-3.10%。【基金成立以来至2022年09月30日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】
（7）招商稳锦混合A基金成立日：2022-06-02，历任基金经理：王刚(2022-06-02至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*15% +中债综合（全价）指数收益率*80% +恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%。【基金成立以来至2022年09月30日不满六个月，业绩不予披露】
（二）债券型基金
（1）招商金融债3个月定开债基金成立日：2021-04-28，历任基金经理：周欣宇(2021-04-28至2021-08-02)、王刚(2021-08-02至今)，业绩比较基准：中债-金融债券总全价（总值）指数收益率，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：6.27%/2.72%。【基金成立以来至2022年09月30日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】
（2）招商享诚增强债券A基金成立日：2021-10-26，历任基金经理：刘万锋(2021-10-26至今)、王刚(2021-10-26至今)，业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率85%+沪深300指数收益率10%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）5%，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：4.04%/-2.42%。【基金成立以来至2022年09月30日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】
风险提示:基金有风险，投资须谨慎。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。本基金不保证本金安全，基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。相关观点、看法及思路根据当前市场情况作出，今后可能发生改变。基金投资有风险，请谨慎选择。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。
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