大势研判
随着近期疫情管控进一步优化落实，政治局会议布局扩内需稳经济，近期市场围绕经济政策、防疫政策及产业政策轮动，市场更多交易了在地产和疫情政策调整下，与总量经济相关性比较高的板块，目前大部分板块基本面仍然较弱，市场在强预期与基本面弱复苏的背离下不断演绎催化，预计A股逐渐走向震荡格局，以等待现实。
大类资产配置
国内权益
l 沪深300：上周沪深300上涨3.3%。经济修复有局部亮点，政策发力在增强，指数接近疫情后低点，短期风险下降不少。从中期来看，经济底部或已探明，但复苏之路斜率大概率小于2020年疫情后，同时海外货币环境仍紧，估值修复之路预计将更缓慢。
l 中证800价值：上周价值股上涨2.7%。地产政策频繁出台，在疫情对经济的逆风降低之前，地产成为整个经济的关键点；预计银行的业绩维持较高增速，低估值的价值股仍有较好的配置机会。
l 科技成长：上周科技股下降0.3%。尽管短期美联储仍在收紧，但市场的预期较为充足，剩余主要为波动性冲击。
l 医药板块：医药指数上周上涨2.6%。中期来看，医药配置较低，估值在底部，政策和基本面向好。
l 消费板块：上周中证消费上涨5.5%。疫后复苏消费板块率先启动。估值过高的必选消费可能受利率上行而估值有所收缩，部分可选消费和服务消费将从底部继续复苏。
l 内地资源：上周资源股上涨1.4%。供给受限的基本面不变，上游资源品的价格仍有强支撑。
l 港股：上周港股上行。近期海外紧缩预期缓和及国内稳增长预期改善，港股流动性环境好转，但仍要继续跟踪海外通胀变化以及由此引发的紧缩节奏变化。
商品
l 黄金：黄金价格上周小幅下跌。海外经济衰退预期增加，联储加息拐点或已至，利好黄金价格，可提前配置黄金相关标的。
l 原油：上周原油价格下跌。欧盟27国将对俄罗斯石油价格上限设定为 60 美元，随着 12月初制裁措施落地，原油供给冲击风险加大。中期视角下，全球经济下行对需求的拖累与地缘政治可能引发的供给冲击拉锯，油价中枢维持高位。
l 猪板块：上周猪肉价格小幅下跌。近期政府对猪板块加码调控，促进生猪价格回归合理区间；11月-12月腌腊季支撑猪肉需求，但在政策调控背景下，短期猪板块博弈难度较大。此外，白鸡由于禽流感及中美航班限制导致鸡苗引种量急剧下降，白鸡板块国产替代逻辑升温，板块或类似于去年猪板块，迎来配置机会。
境外
l 美股：上周美股下行。目前，美联储加息斜率拐点已至，但终点未至，仍需关注美国通胀数据反复风险。
汇率
上周五（2022/12/09）10年期美债收益率较上周上涨，收3.57%。美元兑人民币中间汇率上周五（2022/12/09）收6.9598。
l 美元指数：上周美元指数上涨，上周五（2022/12/09）收104.93。
固定收益
未来经济预期成为债市核心：疫情进展和防疫政策变化、地产政策等事关明年经济增速方面的问题成为焦点，动摇了债市逻辑，中期趋势对债市偏不利，债券收益率随着基本面的逐步好转可能出现中枢抬升；但经济的修复不会一蹴而就，利率大概率处于波动加剧状态；理财赎回风波之后，债市短期赔率有所改善，市场仍具交易性机会。
l 利率债：上期银行间国债收益率不同期限多数上涨，上期国开债收益率不同期限多数上涨。从配置角度来看，短久期债券安全性在中长期内可维系，短端利率债和短端信用债配置价值更优。
l 信用债：上期各信用级别短融收益率多数上涨，上期各信用级别中票收益率全部上涨。展望后市，弱修复+强政策组合下，信用债收益率快速上行。由于政策节奏仍有待关注，投资越来越需要注重安全边际，可关注短端调整出来的机会。
l 货币基金：近期货币基金收益率小幅下跌。
上周热点回顾
1. 疫情政策不断放宽，速度已超大多数人预期，目前石家庄及保定等疫情高发地区消费降至冰点，更多的人选择在家，消费复苏看来并不能一蹴而就。
2. 服务业通胀数据的反复仍在暗示通胀的韧性或强于大家的预期，港股高位出现波动放大的走势，中期看好也需关注短期波动。
配置专家观点
四季度风格建议仍以均衡为主，近期行业轮动实现超额的策略已经严重跑输大盘，热点频现及基本面的不一致是没有确定方向的主要原因，所以建议仍以均衡为主，待某些行业板块基本面出现明显变化后再做beta型配置或为上策，以守为攻，静观其变。
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