上周市场延续反弹趋势：上证综指周线报收3207点，全周上涨1.61%；同期沪深300指数上涨3.20%、深圳成指上涨2.51%，创业板指上涨1.57%，而科创50指数下跌0.64%。风格上，价值股强于成长股指数。量能方面，两市合计成交4.88万亿元，环比前一周（4.05万亿元）放大近两成。
节奏上，当周涨幅主要发生在上半周。以上证指数为例，周初涨幅较大，而后半周主要维持高位震荡，未能继续向上拓展空间。后半周开始，市场表现出“上行阻力增大，涨升动力初显不足”局面。板块方面，食品饮料、家用电器、商贸零售、交通运输和建筑建材等板块涨幅居前，主要受益于防疫政策放开和地产刺激政策的利好推动；公益事业、通信和国防军工表现较弱，居跌幅榜前列。个股方面，周内涨跌家数比约2：3，下跌个股占多数。
资金流方面，北向资金净流入明显放缓。上周（12.05-12.09）北向净流入65.5亿元（其中第一天净流入59亿元），较前一周（净流入275亿元）大幅放缓。不过，融资余额回升，杠杆资金开始加仓。截至12月8日，场内融资余额为14742亿元，较上周五(12.02)增加104亿元。
11月以来市场持续反弹主要受益于三大预期提振。一是地产政策的持续松绑：针对地产行业的一系列支持和救助政策，尤其是放开对地产企业的融资支持，大幅缓解了地产公司现金流压力及金融系统风险；二是防疫政策的持续优化，推动投资者对中期经济预期改善；三是海外美联储紧缩预期的阶段性缓解，美元指数大幅回落，人民币汇率压力缓解，助推外资11月份以来大幅回流。
往后，上述三项动力开始衰减，而上方阻力却开始加大。首先，政策面的乐观预期逐步Price-in，且利好程度或有限。6日，中央政治局会议定调明年经济工作为“稳字当头、稳中求进”，“推动经济运行整体好转”，“优化疫情防控举措”；政策方面，强调财政政策保持积极，强调“加力提效”。“稳字当头”意味着政策对经济的刺激力度或有限。
防疫政策方面，“新十条”已落地。从近期北京、广州等地实际执行情况观察，防疫政策持续优化方向已定，并逐步为市场Price-in。疫情政策对市场的提振效应将大幅削弱。而随着疫情不断扩散，各地感染人数正在快速增加。预期1月份至春节期间，感染人数将达到第一轮高峰。高峰期间，市场心理和宏观经济都将受到不同程度考验。
海外方面，上周即将迎来美国11月份CPI数据及12月份美联储议息会议。近期海外对美国陷入经济衰退的担忧快速升温。若通胀持续不下，美联储不得不保持更长时间高利率，美国陷入衰退概率将大幅增加，美股也将经历更大波动。海外市场的波动风险正在加大。
从A股自身供给面观察，市场正进入前期密集成交区，3200-3300点区域内将面临巨量股票供应压力；而临近年底关口，增量资金或有限。
综上，预期市场逐步回归到现实基本面，上行压力增大的情况下，短期或进入震荡整固阶段。维持“中长期乐观”判断，但短期需“适度谨慎”。$中航军民融合精选C(OTCFUND004927)$$中航混改精选混合C(OTCFUND004937)$$中航新起航灵活配置混合C(OTCFUND005538)$
谨慎型投资者可考虑逢高减磅，做好仓位控制；中长期投资者关注优质资产的回调布局机会。板块方面，持续关注受益于防疫需求增加的生物医药，高质量发展的核心科技和主流消费；受益于稳增长政策下的低估值绩优银行和地产龙头。
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