大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，很感谢大家的信任，我也很珍惜能有这个平台和大家聊聊市场观点，不知不觉已经到年末了，市场行情在强政策利好刺激下迎来了翘尾行情，年末天是冷的，但是市场却还比较暖
昨晚金融市场关注最多的莫属美国的CPI数据了，美国 2022 年 11 月 CPI 同比上涨 7.1%（预期上涨 7.3%，前值 7.7%）；美国 11 月 CPI 增速回落继续全面超市场预期，食品、 能源、核心项的同比与环比读数均在下降。
鲍威尔此前讲话中担忧的核心服务黏性也出现回落。在核心服务项中，住宅项环比增幅由 10 月的 0.8%下降至 11 月的0.6%。11月除住宅租金外的核心服务价格环比增幅为0.4%，较上月 0.5%下降，其中交通服务项环比由正转负至-0.1%，医疗服务项保持环比负增长至-0.7%，但休闲服务（+1%）、教育通讯服务（+1%）、其他服务（+0.8%）环比涨幅仍然较高，表明劳动力成本的价格黏性依然较高。总体而言，当前美国通胀仅余住宅项的支撑，但预计美国房地产市场降温的影响将会进一步传递至住宅项，其未来对通胀的贡献将会持续减弱，通胀下行趋势将延续。
联储加息即将进入第二阶段，12 月美联储议息会议加息50bps 概率极大。当前美国通胀下行趋势再次确认，且回落速度快于市场预期，在不出现超预期供给冲击的假设下，未来各大分项价格均难再有大幅上行动力。结合美联储 11 月下旬发布的会议纪要及近期官员明确表态，我们认为美联储有充足理由在即将召开的 12 月议息会议确定放缓加息节奏至 50bps，当然市场对美联储放缓加息也已经基本定价。
投资端的理解。11 月通胀数据公布后，市场反应较为波动，美股三大股指上涨后又回落。其中纳斯达克指数盘中最高上涨 3.8%，但到收盘时涨幅回落至 1.0%。这显示部分投资者对于后续通胀走势以及美联储的态度仍持有谨慎的态度。我们认为，美元指数下行趋势确立，明年美国将面临衰退风险。在此背景下，国内明年是内外需切换的关键年，全年出口对经济的提振作用会明显减弱，保证经济发展的关键转为内需。而内需中最为关键的除了房地产之外，消费端的拉动也将变得十分重要。
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