昨天美国公布了11月最新的CPI数据，显示出通胀在超预期的回落。而12月12日，国内也公布了11月的金融数据。那么这些数据分别释放出怎样的信号，对于市场又有哪些指向意义？今天所长来一块梳理一下。
海外通胀方面
先来说说美国的CPI数据。
11月美国CPI同比上涨7.1%（预期上涨7.3%，前值7.7%），是今年以来最低值；季调后环比上涨0.1%（预期上涨0.3%，前值0.4%）。
核心CPI同比上涨6.0%（预期上涨6.1%，前值6.3%）；季调后环比上涨0.2%（预期上涨0.3%，前值0.3%）。
一方面，观察CPI增速的变化，在6月份的时候美国通胀增速来到同比9.1%的拐点，而后增速出现回落，也就意味着前期的高通胀正逐渐得到控制，通胀下行趋势再次确认。所以短期来说，12月美联储加息50bp的概率是更大的。
但另一方面，对比以往的同比增速，尽管当前增速有所回落，但仍然处于历史高位，通胀压力仍不容小觑。因此，即便短期加息预期缓和，但中长期来看加息的进程可能会持续的更远，终端利率也可能比预期的更高。
而对于市场而言，由于此前市场对于12月加息50bp的预期已经有了充足的反馈，所以今晚的FOMC会议中，除了关注加息幅度以外，更重要的是要关注是否有更加乐观的表态，以及后续通胀水平是否会持续回落，这对于未来投资节奏会更有参考意义。
国内需求方面
相比于美国通胀数据，其实国内金融数据更需要大家关注。
11月新增人民币贷款1.21万亿元，同比少增596亿元。新增社融1.99万亿元，同比少增6109亿元。社融存量增速同比10.0%，较前值回落0.3个百分点；M2 同比增速12.4%，较前值走高0.6个百分点；M1 同比4.6%，较前值走低1.2个百分点。
值得注意的是，M2增速12.4%，是2016年4月以来的最高值。而M2与社融同比差值走扩到2.4%，也是有数据记录以来的新高。M2与M1的同比差值则走扩到7.8%，也是历史极高水平。这里透露出什么信号呢？
首先，M2-社融剪刀差反映的是实体融资需求。
社融-M2的部分主要为社会全部信用规模当中通过银行表内之外的其他渠道满足的部分。当M2-社融增速走扩时，意味着货币扩张幅度较实体信用扩张幅度更大，居民存款需求更强，但实体融资需求较弱，也就是俗称的“只存不贷”。
其次，M2-M1剪刀差反映的是经济的活跃程度。
M2-M1的部分主要为流动性弱于活期存款的那部分货币，包含企业定期存款、居民储蓄存款和其他存款。当M2-M1增速走扩时，意味着企业对经济前景悲观，将活期存款定期化或理财化。同时，居民的消费意愿也不强，更多把消费的钱存起来，放到储蓄存款里。
简单来说，就是当前市场并不缺流动性，只不过大家都把钱放在了存款、定期理财当中，而不愿意去消费、投资，根本原因就是缺少对未来的信心。所以如何去撬动这一部分的流动性，打开市场的风险偏好，会是未来解决问题的关键。
而一旦未来预期进一步改善，需求得以修复，之前积压的这部分流动性便能快速流通，进而流入风险资产中。到了那个时候，权益市场的机会也就更加明确了。是等到信号更明确的时候入场，还是在当前位置提前布局，就看大家各自所能承受波动的能力了。
（转自：投资知识1号事务所）
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