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上周，市场多数板块上涨，其中科技板块表现更加亮眼。其中，恒生科技（HSTECH）一周累计上涨12.25%，SHS云计算指数（931470）上涨0.86%，芯片产业指数（H30007）上涨1.62%。数据来源：Wind，截至20221209
近期疫情防控优化工作推进节奏加快，12月7日最新颁布的“新十条”，继续确认了防疫政策的优化方向。随着防控进入常态化状态，资本市场对经济复苏和消费回暖的预期自底部迅速改善。互联网电商、游戏及广告等业态均与整体消费的复苏有较强的相关性，且表现出了更大的弹性。以恒生科技指数为代表的一批港股科技龙头企业，自10月以来整体反弹超过50%，尽管短期波动也有所加剧，但以中长视角观察的估值水平仍然处于较低位置。（ 汇添富中证港股通高股息投资指数(LOF)A 汇添富中证港股通高股息投资指数(LOF)C ）
细分领域方面，本周电商板块涨幅较为平稳，主要因为前期普遍反弹较快，然而我们观察到，相比11月防控下众多物流节点受到影响，防疫优化后快递数据的恢复，可以反映出中国经济内生增长具备韧性。若未来宏观、政策层面有相对稳定的预期，则电商板块整体有望成为消费的“加强版”。
基本面角度，多数互联网企业三季度业绩表现超预期，降本增效持续推进，各企业利润端表现稳健，且广告、游戏等业务也表现出较强韧性。在国内经济复苏增强的背景下，互联网基本面有望筑底反弹。
硬件方面，芯片板块扩产仍然持续面临制裁压力，且景气度尚未有边际改善迹象。长期来看，国产替代趋势不改，但路径受到多方扰动。制裁扩散程度的不确定性，带来资本市场预期的频繁变动，增加了板块的短期波动。
综合来看，数字经济领域是我国未来发展的重要战略领域之一。其中的底层硬件以芯片为代表，是全球科技竞争焦点，也是国家政策大力支持的领域。软科技部分，消费互联网板块在监管、市场流动性冲击和跨境审计监管等问题扰动下，经历了持续回调，而当前各类压制估值的因素均有边际改善，深度回调的互联网板块有望迎来业绩、估值的双重修复。此外，云计算、产业互联网等领域，也正在全社会数字化转型的过程中发挥重要作用，资本开支快速提升，发展潜力值得关注。
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