2022年写了很多基金相关文章，最深刻的理解是人的求知欲真的非常旺盛，比如我对指数基金的研究，起始于最常见的市值加权指数（比如沪深300、中证500指数等），但后来吧，就越来越喜欢整“花活”，什么行业主题类指数都是小儿科，编制规则复杂到需要拿笔出来算的Smart Beta策略指数才是心头好。哪怕到现在，我还得时不时把高三、大学的高数、线代课本拿出来复习一下，就为了弄懂诸如回归分析如何计算这样的高考数学问题。
当然，我得说明一下，我对市值加权类指数的“背叛”，并不全是因为自己喜欢“整活”，他们真的不涨也是个很现实的问题。比如我在2022年12月15日收盘后，随便拉了下过去五年沪深300、中证500和中证800指数的累计涨幅，发现都还在0轴附近，是不是有点离谱？
基于宽基指数的Smart Beta策略衍生指数，我前面写过一个300成长，他是由沪深300指数衍生而来；今天我再写一个紧随其后的500质量指数，这是由中证500指数衍生而来，从市值角度来看，他们也算是表兄弟了。
一、编制规则
500质量指数全称中证500质量成长指数，代码930939，发布于2018年11月21日，但基日为2004年12月31日，基点为1000点。
500质量指数既然是由中证500指数衍生而来，自然是将同期中证500指数的所有成分股做为自己的样本空间。至于中证500指数成分股怎么来？大致思路就是把所有A股和红筹企业发行的存托凭证中，ST和*ST的部分剔除，然后剔除掉过去一年日均总市值排名前300的证券，并在剩下的证券中选择过去一年日均总市值最大的500只。当然，这里存在一些“特例”，写出来太麻烦，大家有需要的话可以自行查阅中证指数官网。
有了样本空间后，先剔除其中过去一年净利润为负的证券，再剔除过去一年（T年）净利润小于过去第T-3年净利润的证券（所谓的“过去三年净利润变化为负”），接着就要计算剩余证券的高质量成长因子了。
证券的高质量成长因子共4个，公式太长（但不复杂，小数数学水平就能计算），所以直接截图了：
有了剩余证券各自对应的4个高质量成长因子数值后，再根据该证券所处行业（是否金融业）来分别计算其自身的高质量成长因子标准化Z值，具体公式如下：
最后，只需要把剩余证券中Z值最高的100只挑选出来，即组成了新一批500质量指数成分股。
需要说明的是，500质量指数在计算点位时，需以证券Z值和自由流通市值的乘积作为加权标准。同时，500质量指数的单个成分股权重不得超过10%，单个行业（不知道采用几级行业分类标准）所有成分股的总权重不得超过25%。
二、涨幅表现
一般来说，宽基指数衍生出的Smart Beta指数的长期表现都会优于宽基指数本身，否则也没有编制的必要了对吧？
还是文章开头那张图，在增加了500质量指数K线（浅蓝色）后，可以明显看出，截至2022年12月15日，500质量指数过去5年的累计收益显著跑赢沪深300、中证500和中证800指数，均跑赢大约20个百分点。
那么，500质量指数究竟是在哪个时间段内开始明显跑赢其基准指数（中证500指数）的呢？
以鹏扬中证500质量成长ETF联接A的净值表现来代替500质量指数的走势，将其与中证500指数走势分阶段拟合后，可以看出，500质量指数最近一次显著跑赢中证500指数的时间点，开始于2020年下半年。
我翻阅了500质量指数的调仓记录后，发现在2020年6月的半年度指数检视中，大量新能源主题证券入选该指数，而A股ESG/新能源的主题炒作一直持续到了2021年中，这大约就是500质量指数在2020年中至2021年中显著跑赢中证500指数的原因。
三、一些期待
首先，当前国内投资者对Smart Beta策略指数的关注度并不高，所以截至2022年12于15日，挂钩500质量指数的公募基金产品仅有3只，其中运行时间最长的是鹏扬中证500质量成长ETF联接A，其成立于2019年8月29日。不过需要说明的是，该ETF联接基金是由一只挂钩500质量指数的普通指数基金改制而来，具体改制的原因，大约是鹏扬基金在2021年中发行了挂钩500质量指数的ETF后，认为将这只被动指数型基金直接改制为ETF联接基金管理起来更加方便（毕竟这样只要定期调整ETF的股票持仓就行了，ETF联接基金直接申购ETF份额即可），另外也能实现场内、场外的基金联动。
其次，我个人认为500质量指数在编制规则上的成功，就在于其将财务杠杆指标纳入了考察标准（这就是“高质量”成长因子中“高质量”的由来），毕竟不考察以上指标的500成长指数不论在过去一年、三年还是五年的维度上都没有跑赢500质量指数。
最后，利益相关，本人通过银华天玑-悄悄盈基金投顾组合间接持有鹏扬中证500质量成长ETF联接A。不过我感觉我写得还挺客观的吧？买者自负啊，我就是做个分析，不是买卖建议哈。
$鹏扬中证500质量成长ETF联接C(OTCFUND007594)$ $鹏扬中证500质量成长ETF联接A(OTCFUND007593)$ $500质量成长ETF(SH560500)$
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